王健林是首富OR首負:萬達在境外評級屢遭下調 股票質押風險或增加

　　大眾證券報董秘第一圈

　　“首富怎麼了？”

　　6月22日早盤，被稱為A股“第一院線股”的萬達電影在尚無明顯利空消息情況下暴跌，截至午間收盤跌9.87%，逼近跌停，成交量明顯放大。

　　這也是萬達電影今年以來單日最大跌幅。

　　具體來看，萬達電影早間開盤報57.63元/股，此後股價一路震蕩下行，午間收盤報51.95元/股，成交總額達到12.42億元，換手率為5.42%。

　　此前，外界有傳言稱，浦發銀行、工行資管、建行上海等機構均要求其管理人清倉大連萬達相關的債券。

　　不過，中午時分，萬達集團官網刊出聲明：今日網上有人惡意炒作建行等銀行下發通知拋售萬達債券一事，經了解建行等行從未下發此類通知，網上炒作屬於謠言。

　　緊接著，萬達電影也臨時停牌。

　　不過，市場似乎並不買賬。

　　截止發稿，萬達私有化概念股午後跳水。

　　目前，萬達電影總股本11.74億股，按照每股跌5.69元計算，萬達電影在早盤兩小時內市值蒸發66.8億元。

　　據AI財經社計算，王健林間接持有萬達電影59.27%，因此，王健林在早盤兩小時身家縮水39.59億元。

　　股票質押的風險或開始增加

　　據媒體報道，股價暴跌，股票質押的風險或開始增加。截至2017年6月17日，萬達電影的無限售和有限售股票質押數量合計7742萬股，質押筆數429筆，質押比例佔總股本為6.59%。

　　由於並未公告質押成本，因此質押警戒線難以知曉。但由於萬達電影一年來股價表現不振，持續走低，和目前暴跌之後的股價相比，質押成本較高。

　　“如果接下來的交易日連續大跌，質押盤也會開始逐漸爆倉。”基金經理表示，這可能會導致踩踏效應，買盤枯竭。

　　萬達到底發生了什麼事？

　　有媒體報道稱，值得注意的是，6月以來大連萬達發行的債券成交量大增。

　　“15萬達01”的發債主體為大連萬達商業地産股份有限公司，發行規模50億元，票面利率4.09%，債券的到期日為2020年8月27日。16萬達01債券發行規模也是50億元，票面利率3.2%，到期日2021年1月14日。兩隻債券期限均為5年。

　　據證券時報網，公開新聞可查王健林20日還在青海出席論壇。據與有非常熟悉關係的建行自營、中行資管以及有建行公募及專戶的基金打聽，均表示沒有相關行動； 萬達集團省級區域老總級別的領導表示集團層面資金一直不松，主要是文化産業投資所導致，商業地産本身在輕資産轉型路上尚且正常。

　　有評論表示，萬達商業合併口徑債券存量870億，貸款存量約1000億，信託存量約500億，四家大行授信未有收縮跡象，理論上來説大行要有大動作首先應該從表內貸款開始下手。

　　單純從經營層面來看，公司確實存在持續的投資性現金流缺口，年約400-600億。但暫停資本開支的情況下，公司在賬現金和經營性現金流入能夠勉強覆蓋籌資性現金流出，公司也能維持運轉。

　　此外，因魏橋事件的前車之鑒，不少機構會在傳言下拋售，至少是喪失買盤，短期內公司債券成交和估值大概率會受到負面影響。因此，業內人士也建議不要散佈傳言，從信用角度看，公司基本面沒有出現惡化。

　　另一面：萬達在境外評級屢遭下調

　　萬達是國內少數幾家3A級民企，大公國際對大連萬達商業地産股份有限公司主體長期信用評價為AAA。

　　但在境外，萬達評級屢遭下調。

　　據21世紀經濟報道，今年1月20日，國際評級機構穆迪曾下調過萬達商業地産的發行人評級，由Baa2下調一級至Baa3。理由在於，“預計隨著萬達商業地産加快執行新的業務模式以增加商業廣場的整體出售，其債務杠桿將升高。”

　　目前在國際三大評級機構中，只有惠譽仍然維持萬達美元債的投資評級。

　　截至2016年3季度末，萬達商業合併口徑有息債務合計2278.31億元，其中短期借款14.47億元、一年內到期的長期借款221.75億元、長期借款1287.72億元、應付債券754.37億元。

　　去年10月，萬達商業上交所申請發行不超過300億元的公司債，顯示最新狀態為“通過”。根據募集説明書的資訊，萬達商業本次債券募集的300億元將部分用於償還公司債務，包括銀行貸款、信託貸款及其他金融機構借款。

　　首富OR首負？

　　萬達的現金流一直是公眾質疑的熱門話題。

　　去年針對質疑，王健林就債務問題曾回答説：第一，所謂的4000多億負債是萬達商業公司的，而不是他個人的，對象搞錯了。第 二，評價負債時，還要看資産有多少，如果兩者差不多，那問題就不大。萬達商業的資産是2900多億，“他故意不説資産，只説負債”。第三，房地産的負債比較特殊，因為預售是算在負債裏面的，只有等房地産拿到竣工證才算收入。第四，如果説凈資産，萬達商業截止到今年6月30日，凈資産有1900多億，年底凈 資産肯定超過2000億。這公司差嗎？第五，王健林表示，自己持有的萬達商業和萬達院線的股票加總有1500億，但在銀行沒有任何抵押股票的行為，“如果我真缺錢，就去抵押了”。

　　最新的消息是：工行資管部人士透露清倉萬達債券傳聞不實

　　證券時報網從兩位工行資管部內部人士了解到，工行方面並沒有要求管理人清倉萬達相關債券，資訊不實。

　　對此，有評論説，清倉不可能，減倉呢？

　　萬達A股佈局

　　萬達商業目前正在A股IPO排隊中。作為中國最大的商業地産企業，萬達商業地産2014年12月在港交所掛牌上市，募資288億港元。但僅過一年多時間，萬達商業地産就宣佈私有化退市，轉而尋求在A股上市。

　　據萬達官網介紹，萬達集團創立於1988年，形成商業、文化、網路、金融四大産業集團，2015年位列《財富》世界500強企業第385名。2016年企業資産7962億元，營業收入2550億元，目標到2020年，企業資産2000億美元，市值2000億美元，收入1000億美元，凈利100億美元，成為世界一流跨國企業。

　　目前在A股市場，萬達集團的主要成員為萬達院線（即現在的“萬達電影”）。公司于2015年1月上市，為國內最早登陸A股的院線公司。受益於國內電影票房增長，萬達院線不斷穩固國內民營院線龍頭地位。

　　萬達院線（即現在的“萬達電影”）2016年營收與凈利分別為112.09億元、13.66億元，同比分別增長40.10%、15.23%。票房收入、觀影人次、市佔率居全國第一。

　　今年5月，公司證券簡稱由“萬達院線”變更為“萬達電影”，公司證券代碼不變。萬達院線表示，擬將對組織架構進行調整終建成院線終端平臺、傳媒行銷平臺、影視IP平臺、線上業務平臺、影遊互動平臺五大業務平臺持續推進公司電影生活生態圈建設。

　　實際上，年報即可窺探其構建電影生態圈的思路。該公司去年非票房收入佔比大幅提升，實現非票房收入37億元，增速超過100%，佔總營收比重已逾三分之一。

　　此外，萬達院線近年海外並購頻繁，接連收購世茂影院和澳洲第二大院線運營商Hoyts，通過旗下AMC收購歐洲第一大院線Odeon &UCI等。

　　目前，萬達遭遇股債“雙殺”原因尚不明確。

　　來源：界面、深藍財經網綜合證券時報網、21世紀經濟報道等