余豐慧：A股不會因是否加入MSCI而改變改革方向

　　6月21日將公佈A股是否納入MSCI指數的決定。6月16日，在證監會例行發佈會上，新聞發言人張曉軍指出，A股納入MSCI指數，證監會一直是樂見其成，也是歡迎的。

　　張曉軍稱，A股納入MSCI指數的決定權在MSCI，這是MSCI的一個商業決策。證監會認為，任何一個新興市場的股票指數，無論是MSCI指數也好，還是其他的指數，假如沒有A股股票在裏面是非常不完整的。不管是不是納入MSCI指數，A股市場，包括整個資本市場沿著市場化、法治化、國際化的改革方向前進是不會改變的。

　　MSCI指數是全球投資組合經理最多采用的基準指數，由美國著名的指數編制公司，摩根士丹利資本國際公司編制。MSCI是一家股權、固定資産、對衝基金、股票市場指數的供應商，其旗下編制了多種指數。全球約10多萬億美元的資産以MSCI指數為基準，全球前100個最大資産管理者中，97個都是MSCI的客戶。

　　經過40多年發展，MSCI旗下各項指數已經成為絕大多數國際投資者風向標，一隻股票被納入某一重要的MSCI基準指數意味著可能帶來相當可觀的被動買盤。

　　從一定程度上説，MSCI是衡量一個股市開放程度的標誌。特別是MSCI指數是全球投資者參考的指數，如果一個股市沒被納入MSCI，就不會受到全球投資者的矚目，不會進入其投資視野。這對一個股市的開放與國際化進程都有一定影響。

　　MSCI全球指數是歐美分析師與投資人投資參考的主要指標。是否進入市場投資，買還是賣，如何進行投資組合，MSCI都是重要的參考指標。也就是説，加入MSCI全球指數才可能進入歐美投資人的視野，才有可能被歐美以及全球資本盯上。這也就是A股這幾年努力加入其中的原因。

　　同時，我們也必須看到，A股市場已經是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場。從理論上來説，一個沒有A股市場的國際指數，至少是不完整的。多年來，中國一直致力於推進吸引國外機構投資者，加入MSCI指數或能大大提高A股對國際投資者的吸引力。

　　僅從金融角度來看，A股進入MSCI指數的最大關注點是中國資本項目是否能自由流動？人民幣可否徹底自由兌換？只要中國金融足夠市場化，就會自然而然加入到各種國際事務、指數與協作中。

　　當然，成功加入後，對A股市場的積極正面影響是巨大的。一個面向全球開放的股市，其資本資金來源與渠道是全球性的，投資者是全世界的。市場化程度高的股市，面向全球的投資者越多，交易越充分，越不容易被一方勢力所左右，市場機制會充分發揮作用，市場就越透明越公平。

　　同時，面向全球的股市，投資資本來源是全球性的，就很少會發生股市總量資金資本短缺的問題。

　　如果加入不了，或者大打折扣地加入了，也不應灰心喪氣，更沒有必要表現出急於加入的心態。不過，從投資者動向看，加入幾率較高。許多國際資本已經提前佈局A股市場了。6月以來，外資調研A股公司的熱情也顯著攀升。美的集團成近期最受外資關注的公司之一，鞍鋼股份、深圳機場、中核科技、英威騰、中穎電子等深股通標的也接待了多家QFII機構調研。

　　A股加入MSCI指數成功後，對接資本全球化進程將助推人民幣國際化，推動全球對中國資産的配置，進而提高對人民幣的需求。可能促使MSCI競爭對手FTSE富時9月在全球基準指數中將A股納入。

　　摩根士丹利認為，若A股此次順利被納入MSCI新興市場指數，對於市場當然是利好消息，而如果未被納入，中金和摩根士丹利都認為短期影響不大。