A股被納入MSCI新興市場指數 四度闖關今朝終圓夢

　　四度闖關今朝圓夢 中國A股被納入MSCI新興市場指數

　　北京時間週四淩晨，明晟MSCI公佈2017年度市場分類評審結果，宣佈將中國A股納入MSCI新興市場指數，指數將納入A股222隻大盤股（能通過滬股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盤A股）。基於5%的納入因子，這些A股約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重。進一步納入A股須以中國A股市場的準入狀況與國際水準更加密切地接軌為依據。這些依據包括久經市場考驗的互聯互通機制、滬股通和深股通每日額度的放寬、股票停牌狀況的不斷改善、以及對創建指數掛鉤投資産品限制的進一步放寬。

　　明晟MSCI計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制；第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施；第二步在2018年8月季度指數評審時實施；倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。

　　明晟MSCI董事總經理和全球研究主管Remy Briand：國際投資者廣泛認可了中國A股市場準入狀況在過去幾年裏的顯著改善。如今MSCI邁出納入中國A股第一步的時機已然成熟；中國內地與香港互聯互通機制的發展完善為中國A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。

　　納入MSCI意義何在

　　明晟MSCI是一家股權、固定資産、對衝基金、股票市場指數的供應商，其旗下編制了多種指數。其推出的MSCI指數是全球投資組合經理最多采用的投資標的。根據 MSCI的2016年年報顯示，全球超過10萬億美元的資産以MSCI指數為基準，超過900隻ETF基金以MSCI指數為追蹤標的，全球前100個最大資産管理者中，97個都是MSCI的客戶。

　　根據中銀國際和中金公司的測算，如果A股此次被納入MSCI新興市場指數，追蹤指數的ETF基金被動配置帶來的短期資金流入量在100億美元左右（按初始比例5%算）。長期來看，這將是A股邁向國際化的重要一步，長期海外投資者對A股參與度會進一步提升，也將倒逼A股在機制和制度上逐漸走向完善，並提高人民幣國際地位。

　　A股曾三次闖關失敗

　　MSCI每年6月會進行年度市場分類審核，以確保指數包含的市場成分符合其指數編制的標準，審核結果于第二年6月實際生效。

　　自2013年6月12日MSCI啟動對A股納入新興市場指數審議工作後，在此後A股已經經歷了3次審核，但均與納入MSCI新興市場指數的機會擦身而過。

　　2014年4月，中國宣佈滬港通項目計劃開啟，並於當年11月正式運作，不過在2014年度市場劃分審議中，MSCI公司決定暫不將A股納入新興市場指數，但仍保留在審核名單中。

　　2015年3月，中國宣佈深港通項目計劃，MSCI公司在當年6月的年度審議中，仍把A股保留在審核名單中，並且提出A股市場三類改善要求，分別為資本管制、額度分配流程以及收益權分配等問題。

　　2016年4月，MSCI再次提出中國A股評估徵詢，在三類改善要求基礎上，進一步提出A股公司停牌的任意性以及境外設立A股衍生産品限制等問題。但最終由於QFII（合格境外機構投資者）制度月度資本贖回限制存在潛在的流動性風險；防範大規模自願停牌的交易所新規的執行情況；交易所對金融産品的預審批限制三大尚待解決的問題，MSCI又一次將A股拒之門外。

　　169隻股票有望納入國際指數

　　MSCI在3月份披露了關於將A股納入新興市場指數的全新方案，初期納入的中國A股數量從原計劃448隻減少到169隻，新方案只包括“互聯互通”標的內的大市值股票，剔除原計劃中非“互聯互通”標的內的中小市值股票，不再納入A+H上市的MSCI中國指數成份股，同時還將停牌天數超過50天的股票排除在外。

　　國金證券分析師李立峰認為，該方案的最大亮點是用滬深股通替代了QFII（合格境外機構投資者）作為外資進出A股市場的通道，打破了資本贖回的限制（2016年MSCI提出的問題），大大增加了資本進出的流動性。

　　A股週三如何表現

　　縱觀此前三次闖關失敗，A股並未受到明顯影響。2014年6月，A股被拒當天微漲0.12%，後5個交易日小漲0.69%；2015年6月10日，A股再次被拒，滬指微跌0.15%，隨後因清理配資導致股災，後五個交易日大跌4.42%；2016年6月第三次入摩失敗，當天滬指反漲1.58%，五個交易日漲幅1.28%。

　　對於後市走勢預測，大摩認為如果成功納入，A股將上漲0.5%到1%。