調降證交稅究竟能不能成為提振股市特效藥？

　　如果沒有意外，“行政院”應會在今日公佈新一版本的提振股市為主振興經濟方案。多數民眾的關切，毋寧是證券交易稅的調整，是否會被列為提振股市對策之一。如果“行政院”果將調降證交稅列為提振股市特效藥，其可能效應無疑地將成為大眾關注焦點，也成為檢驗馬當局施政成效重點。

　　臺灣《工商時報》社論認為，不管“行政院”的決定如何，社會大眾長期來迷信證交稅率的調低會刺激股市，尤其會刺激股價往上漲方向發展，確是一個頗令人匪夷所思問題，其中的似是而非及真真假假，值得探討、研究。
   
　　對於社會各界關切或期待的證交稅調降，社論指出，依“法”，證交稅是在證券買賣成交時由賣方繳納，目前法定稅率千分之三。此項證交稅支出，一向被股民認定是買賣股票成本之一。在券商手續費不變前提下，如果證交稅停徵或稅率降低，買賣股票的當事人，尤其賣方的交易成本當然可以減輕，而最可能也最直接的後果就是買賣股票成本減輕，可以鼓勵股民進場買賣，進而熱絡股市。

　　雖然，股市上通常認為“量先價而行”，但社論認為，在空頭市場，量的擴大，其實也可能加重跌幅。易言之，因為證交稅成本的減輕，固然可以增加股票買賣的週轉率，但卻不必然影響股價往上或往下發展，甚至，如果外在條件悲觀，也就是時值空頭市場，減輕交易成本，不無可能助長賣壓、擴大跌幅。具體而言，如果當局沒有搭配其他實質利多，而且外在環境也沒有改善，單純調降證交稅只能增加買賣，或許實施初期股價可能因交投熱絡而往上發展，但長期下來，還是會由經濟前景及公司營收等基本條件決定股價的漲跌，股市的榮枯。

　　社論説，如此的論調，其實與最近很多學者、輿論反對利用調降證交稅以救股市，而是主張救經濟自然可以救股市的立論雷同。長年來，民眾應該熟悉“股市是經濟櫥窗”的説法，其意思就是只要經濟熱絡，各行各業經營順暢、利潤健全，民眾所得也處於成長狀態，民眾自然因為財富增加、購買力提高而具備能力購買包括股票在內的商品。因為需求增加，股價也會水漲船高。而在經濟好、股價漲的良性迴圈當中，先行入市買股者，往往因為後繼入市者爭先恐後買進而獲利，從而增加繼續投資股市的能力與信心，終而造就一定時期的股市榮景與經濟繁盛。

　　另外一種可能，就是全面性的經濟雖然處於溫和或萎縮狀態，但個別上市櫃公司的營運及盈餘卻大幅成長，譬如個別的上市櫃公司擁有獨門秘方可以降低生産或銷售成本，或擁有幾近壟斷性的産銷管道與市場，雖然世道不好，但公司的營收可以一枝獨秀，股利或投資報酬率可以遠遠超過其他投資工具，果爾，何愁投資人不會傾囊搶進？

　　社論認為，如果不是因為經濟榮景或個別上市櫃公司的天賦異稟，要促使股價上揚至少還有一個可能，即針對股價下跌或低迷不振的癥結對症下藥。具體而論，最近一波島內的股價下跌，除了全球性股災及民眾對馬當局政經信心不足之外，持股比率逾三成的外資持續撤出，也助長了跌勢。據統計，“520”後外資賣超臺股逾3000億元，當然劇挫臺股。事實上，外資大撤兵，除了緊急回國搶救母公司財務危機外，台幣近期貶值快而猛，避免獲利腰斬甚至倒貼，外資當然落跑。

　　針對此項因素，社論指出，如果臺灣經濟復蘇在望，就如劉兆玄所稱第四季即可撥雲見日，台幣當可因為基本條件改善而升值，一向標榜“市場決定台幣匯價”的“央行”，不妨放手或釋出籌碼順勢讓台幣升值，相信在強烈的預期升值心理下，外資會蜂涌而來，臺股不漲也難。

　　社論最後表示，救股市，應該循由正路，旁門左道即使一時得逞，不可能永遠得逞，負責任的當局應該知道如何抉擇。

[責任編輯：張弛]