四家公司員工增持全部浮虧 實控人收益與 兜底補償差額超萬倍

　　四家公司員工增持全部浮虧 實控人收益與 兜底補償差額超萬倍

　　楊佼

　　[部分兜底增持的上市公司，目前股價累計漲幅仍在30%以上，以持股數量為依據，股價拉升之後，這些公司實際控制人市值憑空增長了數億元]

　　[從6月9日開始，安居寶就一路回落，到6月13日以8.79元收盤，增持員工總體浮虧2.5%。而樂金健康6月13日報收于6.77元，增持員工也浮虧了約1.5%。]

　　實際控制人高喊員工增持，股價大幅拉升後，參與增持的員工卻整體浮虧。喧囂一時的大股東保底增持過後，風險正在逼近參與增持的員工。

　　根據第一財經記者不完全統計，截至6月13日，滬深兩市共有超過20家上市公司的實際控制人，向全體員工喊話增持，已完成員工增持的則有4家。但大股東的喊話，卻並不受待見，參與增持的員工為數甚少。已披露增持進展的四家公司中，參與增持的員工已經全部出現浮虧。

　　但對實際控制人來説，吆喝員工增持，卻是一樁以小博大的好營生。部分兜底增持的上市公司，目前股價累計漲幅仍在30%以上，以持股數量為依據，股價拉升之後，這些公司實際控制人市值憑空增長了數億元，與兜底補償最高比值達到1：14000以上。

　　四家公司員工增持虧損

　　根據第一財經記者不完全統計，截至6月13日午間，滬深兩市共有超過20家上市公司的實際控制人，向全體員工喊話增持，已完成員工增持的則有4家。但增持結果表明，這些公司的員工們似乎並不買賬，買入數量為數甚少。

　　安居寶6月12日晚間公告稱，其實際控制人張波發出兜底增持倡議後，共有21名員工買入該公司股票，其中有19人為安居寶員工，有2人為下屬子公司員工，合計增持26.56萬股，僅佔其總股本的0.052%左右，每人平均增持不到1.3萬股；增持均價為9.03元/股，涉及總金額有239.88萬元。

　　智慧松德員工增持數量更少。根據該公司披露，6月6日至6月9日，智慧松德公司及其全資子公司，僅有12名員工買入了該公司股票，增持數量只有3.16萬股，增持均價13.2元/股，增持金額更是低至41.7萬元。根據6月9日披露，智慧松德現有員工390人，僅約3%的員工參與了增持。此外，樂金健康在實際控制人倡議增持後，共有7名員工增持了5.88萬股，增持均價6.86元/股，增持總金額約為40.4萬元。

　　相較于上述三家公司，奮達科技情況稍好。該公司6月12日公告顯示，在倡議增持有效時間的6月2日至6月6日，共有211名員工累計買入159.89萬股公司股份，成交均價為13.05元/股，成交總金額為2086.42萬元。

　　喊話員工增持的實際控制人，卻並未拿出分文買入。披露數據顯示，張波目前持有該公司2.03億股，持股比例37.38%，最近三年僅累計獲得的分紅收入就達到2742億元，2016年的稅前薪酬50.76萬元。此外，張波也並未進行股權質押。

　　然而，收入水準相對較低的員工增持，買入後就出現整體浮虧。6月5日，張波發出員工增持倡議後，安居寶連續三天漲停，6月8日繼續摸高至9.96元。張波喊話員工增持之事披露後，安居寶迅速封住漲停，員工、投資者根本沒有機會買入。按照9.03元的成交均價，增持員工當是在6月7日方才買入。此時，安居寶雖然仍在上漲，但衝高回落跡象已顯。從6月9日開始，安居寶就一路回落，到6月13日以8.79元收盤，增持員工總體浮虧2.5%。而樂金健康6月13日報收于6.77元，增持員工也浮虧了約1.5%。

　　智慧松德、奮達科技的情況也同樣如此。按前一個交易日收盤計算，智慧松德、奮達科技員工增持期間，最多累計上漲1.47元、1.97元。但員工完成增持後，其股價隨即開始回落。按照這兩家公司6月13日12.92元、12.44元的收盤價計算，其參與增持的員工每股分別浮虧約0.28元、0.58元，目前虧損率分別約為2%、4.5%。

　　實控人以小博大

　　員工增持結束後，雖然股價明顯回落，但帶給安居寶、智慧松等公司實際控制人的收益，卻仍然相當可觀。

　　數據顯示，員工增持前的一個交易日，安居寶最低價為6.72元，6月8日最高價為9.96元，四天累計上漲3.24元，最大累計漲幅接近50%。截至6月13日收盤，仍然上漲了2.07元，漲幅仍然超過30%。按照持股數測算，張波所持股份市值增加了4億元以上。

　　截至目前，奮達科技實際控制人肖奮持股數量為5.55億股，智慧松德實際控制人郭景松夫妻及其控制的企業，共計持有約2.33億股，截至6月13日收盤，相較于員工增持前一個交易日，這兩家公司股票仍然上漲了0.92元、0.67億元，肖奮、郭景松持股市值也因此增加了約5億元、1.5億元。

　　而安居寶、智慧松德、奮達科技三家公司，截至6月13日，增持員工虧損總額僅為5萬餘元、1.1萬元、90萬元，其實際控制人要承擔的兜底補償，相對於股價上漲帶來的收益，靜態比值達到1：8000、1：14000、1：5500，兜底賠償金額簡直可以忽略不計。

　　員工增持金額雖少，但對安居寶等公司實際控制人來説，卻無疑是以小博大，以最小的資金量，極大地撬動了公司股價。

　　6月5日到6月8日，安居寶共計成交近4.8億元，其中6月5日、6月6日成交3390萬元、5715萬元，6月8日成交3.85億元，其員工增持的約240萬元，僅佔三天成交總額的0.5%左右。智慧松德6月6日、6月7日分別成交1.17億元、1.75億元，共計2.92億元，其員工增持金額佔比更是僅有0.14%。此外，奮達科技6月2日、6月5日共計成交約2.1億元，其員工增持佔比也僅佔8%稍多。

　　那麼，究竟是誰在員工增持期間大量買入，並將上述公司股價一路推高？

　　深交所交易記錄顯示，6月5日到6月7日，安居寶買入第一的交易席位是中投證券廣州體育東路營業部，買入金額3943萬元，買二、買三是海通證券天津霞光道營業部、中泰證券上海建國中路營業部，買入金額1878萬元、1294萬元；買四、買五是海通證券杭州文化路營業部、浙商證券溫嶺人民東路營業部，買入金額998萬元、897萬元。

　　根據龍虎榜數據，2017年3月17日以來，中投證券廣州體育東路營業部至少出現了40次，涉及股票在20隻以上。而海通證券天津霞光道營業部也是龍虎榜常客，5月8日至今，該營業部在龍虎榜現身也達40次左右，涉及股票同樣達到20隻以上。此外，中泰證券上海建國中路營業部、海通證券杭州文化路營業部、浙商證券溫嶺人民東路營業部，近期也在龍虎榜出現了30次以上。智慧松德的情況也與此相近。

　　警惕大股東違法風險

　　實際控制人吆喝員工增持，在短期內拉升股價，大股東也從中獲得一時之利，但在業內人士看來，這種做法其勢難以持久。

　　“就算是價格優惠很大的員工持股，員工的積極性也歷來不高，最終真正持股的員工並不多。”武漢科技大學教授董登新説，員工增持還不同於員工持股，沒有價格優惠，只能隨行就市地買入，也沒有法律依據，就更不受待見，參與增持的員工數量很少並不意外。

　　“老闆自己不出錢，讓員工去增持，簡直太荒唐了，基本就是作秀。”深圳某私募人士對第一財經記者分析，員工增持雖然短期內能拉升股價，但長期不可能持續，也不可能從根本上改變股價走勢。對於這種炒作方式，監管層也不會認同。但由於沒有法律依據，也不能認定這種行為違法、違規。

　　這也正是市場疑慮所在。《證券法》第七十七條明確規定，禁止任何人以任何手段操縱證券市場，並列明瞭四種情形：第一種，單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用資訊優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；第二種，與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；第三種，在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；第四種，以其他手段操縱證券市場。

　　根據公開資訊，絕大多數實際控制人倡議員工增持時，均聲稱其股票投資價值已經顯現，並限定了買入時間，但最終的最大買方，並非上市公司員工。

　　“喊話的都是股價跌得厲害的公司，如果價值與價格背離，這種做法也不太好説什麼。”上述私募人士説，有些公司股價下跌較多，開股東大會時，很多投資者都要求上市公司穩定股價，大股東的壓力也很大。

　　深圳卓建律師事務所合夥人張維光認為，實際控制人喊話員工增持，要具體分析，一些業績較好但價格劇烈下跌的公司，實際控制人倡議員工增持，似乎問題不大，但一些業績連續虧損，卻倡議員工增持，並動輒聲稱投資價值顯現的公司，可能會滋生一些潛在的問題，但這需要時間檢驗。

　　“因為沒有法律依據，所以不能説這種行為違法、違規。”董登新説，在此過程中，可能出現的道德風險，內置內幕交易、操縱市場等風險。對於倡議員工增持的公司，需要觀察下一步棋實際控制人是否堅持，或者有效增持時間內，有沒有大機構、大資金拋售獲利。