22家企業IPO遭否：集中出現七類問題 涉嫌商業賄賂成新雷區

　　審核提速、問詢細化、過會率下降，是今年IPO審核中出現的三大新變化。截至5月12日，今年共審首發企業244家，核準178家，否決22家，主動撤回44家，IPO審結的通過率約為72.95%。

　　22家企業遭否決，持續盈利、規範運作、資訊披露方面受到詢問次數最多，3家企業因涉嫌商業賄賂而折戟首發。17家券商作為承銷商怕也是五味雜陳，其中廣發、國金、國泰君安、海通、申萬宏源各承銷2家。22家企業擬募資近71億元，假如按照5%的承銷費用率計算，17家券商白白錯過了3.55億元。

　　IPO被否原因多種多樣，主要包括持續盈利、規範運作、會計核算、獨立性、主體資格、資訊披露、募集資金運用七個方面。發審委否決一家公司，往往在多個方面進行問詢，7個方面的問題形成一個雷網，某一方面出現問題，都可能被阻擋在IPO大門之外。

　　雷區1：持續盈利能力問題

　　持續盈利能力問題包括盈利來源集中、業績大幅波動、盈利品質不高、經營模式重大變化、核心競爭力缺失、原材料供應受限等方面。2017年22家被否企業中，發審委對17家企業在持續盈利方面提出問題，其中，公司毛利率高於行業標準成為主要關注點。

　　雷區2：規範運作問題

　　規範運作問題包括內部控制、合法合規、資金佔用、治理結構、資産權屬等。2017年22家被否企業中，發審委對16家企業在規範運作方面提出問題，其中，內部控製成為主要關注點。

　　雷區3：資訊披露問題

　　資訊披露問題包括關聯交易披露不完整、虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等。2017年22家被否企業中，發審委對10家企業在資訊披露方面提出問題，風險披露成為主要關注點。

　　雷區4：會計核算問題

　　會計核算問題包括會計基礎、會計處理等。2017年22家被否企業中，發審委對6家企業在會計核算方面提出問題。

　　雷區5：獨立性問題

　　獨立性問題包括關聯交易、同業競爭、資産完整性等。2017年22家被否企業中，發審委對5家企業在獨立性問題方面提出問題。

　　雷區6：募集資金問題

　　募集資金問題包括募集資金投向、募集資金規模等。2017年22家被否企業中，發審委只對北京新水源景科技公司的募集資金項目變動提出問題。

　　雷區7：主體資格

　　主體資格包括主營業務超範圍、董事、高管發生重大變化或實際控制人變更等。2017年22家被否企業中，發審委只對廣東百合醫療科技公司實際控制人的認定提出問題。

　　商業賄賂成新“攔路虎”

　　今年以來，3家醫藥類公司遭發審委否決，其中對涉嫌商業賄賂方面詢問頗多，這也是歷年來提及商業賄賂問題最多的。

　　重慶聖華曦藥業被發審委詢問，是否在促銷和學術推廣活動中給予過相關醫生、醫務人員、醫藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔上述人員或其親屬境內外旅遊費用等變相商業賄賂行為。

　　公司招股説明書顯示，報告期內公司在銷售費用率、銷售費用增長率、促銷費用增長率均高於同行業上市公司平均水準。而公司將銷售獎勵費用匯入個人賬戶，被質疑是否存在商業賄賂或為商業賄賂提供便利的情形。

　　與重慶聖華曦藥業類似，南京聖和藥業因市場拓展費金額較大，遭發審委詢問：在行銷活動中是否存在給予過相關醫生、醫務人員、醫藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔上述人員或其親屬境內外旅遊費用等變相商業賄賂行為。

　　此前，南京聖和藥業就涉及單位受賄案，發審委進一步詢問：發行人防範商業賄賂的內部控制是否有效健全。

　　5月10日，浙江諾特健康科技審核結果為“未通過”。其中，發審委就對浙江諾特健康科技給予醫療相關機構銷售折扣或結算服務費用，部分合同規定公司可以使用醫院的名稱、字號，確保醫院每月最低銷售收益分成和醫院檢測費分成等提出了詢問，質疑上述安排是否符合《關於印發加強醫療衛生行風建設“九不準”的通知》等相關規定。

　　在wind資訊查詢顯示，IPO審核申報處於已受理狀態的醫藥相關企業就有7家，而醫藥製造、銷售長期存在著回扣、返利、變相賄賂等亂相，是否還會有企業因此停下IPO之路？

　　資訊披露漸成審核重點

　　一直以來，持續盈利能力、規範運作、會計核算是IPO被否三大主因，而從去年開始，資訊披露躋身三大主因，在2017年22家被否企業中，就有10家企業在資訊披露方面遭到質疑，其重要性得到大幅提升。

　　事實上，自2013年釋放註冊制信號後，資訊披露就被要求充分體現在IPO的各個環節，並被認為是註冊制的核心。證監會新聞發言人張曉軍表示：“實施註冊制以後，在註冊審核中，更要強化以資訊披露為中心的監管理念，申請IPO 的企業要充分披露投資者用以作出投資決策的重要資訊，提高資訊披露品質。”

　　今年在資訊披露出現問題的企業，同時都在持續盈利、規範運作等方面出現問題，這或許就是將資訊披露貫穿各個環節的體現。

　　永德吉燈業的第一大客戶被競爭對手收購，這影響到持續盈利能力，但公司在招股説明書中均未披露朗德萬斯被收購事項的原因，發審委因此提出詢問。

　　聖華曦藥業被質疑會計核算是否合規，稅收優惠和政府補助可否持續，同時也被要求揭示相關的風險和充分的披露。

　　震裕科技因出口申報不實被海關罰款，被發審委質疑其涉事産品的資訊披露是否充分、及時。而新水源景科技遭詢問：對募集資金的使用，資訊披露是否真實、準確、完整。