脫歐影響仍待觀察 歐洲央行本週議息或按兵不動

　　歐洲央行將於本週四公佈英國公投通過“脫歐”後的首次議息結果。市場預期，此次會議上，歐洲央行可能沒有實質性的行為，按兵不動的可能性最大。

　　上周，英國央行出人意料地沒有採取進一步寬鬆措施，這緩解了歐洲央行採取刺激措施的緊迫性。市場因此預期，歐洲央行也可能會選擇維持利率不變，觀察英國“脫歐”的後續影響。路透社對歐元區貨幣市場交易員的調查顯示，21名受訪者中有19人預期歐洲央行將按兵不動。

　　多家銀行的分析認為，歐洲央行雖然在此次會議上不會採取行動，但9月採取行動的幾率則較高。

　　摩根大通經濟師格雷戈·福澤西表示，歐洲央行9月會採取行動。他預計屆時歐洲央行將調低存款利率10個基點，並進一步延長資産購買計劃至2018年。

　　富國銀行分析師也認為，歐洲央行會在此次會議上保持其貨幣政策，但可能在9月擴大量化寬鬆計劃。該分析師指出，在6月英國“脫歐”公投前，歐洲央行仍未作出任何利率改變。自從在3月的會議上決定降息以來，歐洲央行一直抑制利率的變化。但根據上個月英國“脫歐”公投的結果，該行對歐洲央行在此次會議上調整利率並不抱期望，因為目前採取新的貨幣政策行動還為時過早。但該行懷疑歐洲央行會在9月會議上擴大量化寬鬆計劃。

　　荷蘭國際集團首席經濟學家卡斯滕認為，歐洲央行的議息會議將集中討論英國公投通過“脫歐”，但由於相關會議距離必須採取實時行動穩定市場的時間已久，而就“脫歐”對經濟造成的影響進行評估還為時尚早，因此歐洲央行可能會以鴿派口吻試圖拖延時間，在9月前都或不會採取行動，從而把目前的購買資産計劃延長至明年底。

　　英國勞埃德銀行表示，歐洲央行的決策者有一系列的政策工具可供選擇，這些政策包括：進一步降低存款利率，取消資産購買利率的下限，提高發行債券的限制並對核心資本進行調整，調整根據國家規模購買債券的比例等。每種方法都有不足之處，包括可能引起政治上的反對，且可能對銀行業的利潤産生影響。歐洲銀行最終的選擇可能部分取決於英國“脫歐”所引發的後果。

　　德國經濟研究所所長伏拉茲謝認為，油價下跌和經濟轉弱將驅使歐元區及德國重返通縮，因此預料歐洲央行不僅會短期而且將長期放寬貨幣政策。

　　在本週會議結束後，7月歐元區各國的採購經理人指數（PMI）以及消費者信心等數據將公佈，通過這些數據可以了解英國“脫歐”後歐元區的經濟狀態。

　　分析師還提醒應密切關注德國ZEW指數，認為該指數發佈在英國“脫歐”之後，通過這個經濟信心指標可以透露出一些“脫歐”對歐元區短期的潛在影響。

　　據報道，自英國公投“脫歐”以來，在市值達1.1萬億美元的彭博德國主權債券指數中，已經有70%的德國債券收益率低於歐洲央行-0.4%的存款利率，這意味著約有8014億美元的德國債券不再適用於歐洲央行的QE計劃。高盛經濟學家據此估計，延長購債面臨無債可買的境地，但是逐步縮減也有風險。如果歐洲央行選擇逐步縮減，則有可能引發一場新的歐元區非核心國國債危機，因為如果歐洲央行逐漸停止購債，債券收益率就會上升，從而削弱一些歐元區國家，如法國、義大利、西班牙等國的財政償付能力。由此來看，歐洲央行或許最終將不得不放鬆購債規則。

　　一位德國經濟學家還警告説，歐洲央行的廉價貨幣政策已經造成了巨大的風險，使得整個歐洲金融系統面對著潛在的滅頂之災。