3000點之上基金分歧加大 “底部區域”還是“吃飯行情”？

　　 上證指數連續兩日站上3000點，市場樂觀情緒再度升溫。與此同時，公私募基金經理們圍繞3000點的分歧也在加大，分歧點集中在存量增量資金、“黑天鵝”事件與估值是否便宜等層面。

　　 樂觀派：現在是“底部區域”

　　 “可以肯定，這個位置就是底部區域，目前正是佈局定增基金的黃金時期！”6日，九泰基金總裁助理吳祖堯對上證報記者表示，近半年市場圍繞2600點至3000點窄幅震蕩，做空力量已基本消耗殆盡，增量資金也開始伺機而動。

　　 在吳祖堯看來，上證指數從去年5000點跌至目前的3000點位置，整體市場估值已經相對合理，之所以在這個位置上下震蕩，主要是存量資金博弈，而隨著養老金、海外資金以及場外觀望資金逐步入場，未來市場有望進一步走好。

　　 上市公司定增價的“折價比”是洞察市場估值的重要指標。據吳祖堯觀察，去年上半年很多上市公司折價率在三四成，而目前折價率只有10%左右，這意味著他們對自家股價也很“惜售”，而此時參與定增，意味著在2700點買股，有很大的安全邊際。

　　 與吳祖堯的“底部區域”觀點相似，長盛基金權益投資部成長價值基金經理馮雨生也認可目前市場的估值。在他看來，下半年有些板塊還是有機會的，現在有一些成長股的價值已經凸顯。

　　 近期，英國“脫歐”事件攪動全球資本市場。面對突如其來的“黑天鵝”，不少投資人産生了恐慌與焦慮。但馮雨生認為，此事件心理影響大於實際影響，而下跌正提供了“買入機會”。

　　 “從A股角度來看，A股絕大部分公司的業務與英國‘脫歐’事件沒有直接關係，影響更多的是投資者情緒。”馮雨生告訴記者，3000點下方，機會大於風險，總體對市場不悲觀。

　　 作為陽光私募的代表，啟明樂投資董事長李堅也相對樂觀。在他看來，最近幾個月市場圍繞2850點震蕩，説明A股市場已經見底了，有點類似于2013年至2014年圍繞2000點的震蕩。

　　 李堅注意到，上半年幾次大跌後，新能源汽車及消費板塊都是上漲的，尤其是茅臺股價連創新高，這顯然不是熊市特徵。他判斷，當前市場已進入“結構化行情”，已經到了今年比較好的投資階段。

　　 謹慎派：“吃飯行情”重在選股

　　 談及最近幾個交易日的上漲，民生證券研究院首席策略分析師李少君將之定義為“吃飯行情”——一方面，國際上的風險事件也都逐漸落地；另一方面，國內經濟運作總體趨於平穩，此外在一些改革層面出現了好消息和成果。

　　 不過，相比公募機構的樂觀派，私募基金經理卻對這輪“吃飯行情”持謹慎態度。去年剛成立的某券商係私募管理人老王認為，從估值、換手率、情緒面、領漲板塊等幾個指標來看，尚難判斷當前市場屬於底部。

　　 在老王看來，從估值角度看，新能源、白酒等熱門板塊處於歷史高點，很多公司的估值並沒有真正跌下來；而從情緒面看，好多人都在“猜底部”，而歷史上真正在底部區域時，大家已不願意猜底了，目前只能尋找有確定性的結構性機會。

　　 “如果非要説是底部，那麼目前是‘沼澤底’，有的地方可以下腳，可以蹚出路來，但更多地方是陷阱。”老王稱，作為追求絕對收益的陽光私募，此時他們的內心非常焦灼，操作也如履薄冰。

　　 談及當前市場，前博時基金明星基金經理、360股票負責人叢林判斷，“吃飯行情”其實早就開始了，因為從這一輪的市場表現來看，有很多股票漲幅很大，“翻倍”的股票也已經很多了。

　　 叢林認為，從方向選擇上看，短期還是比較傾向於向上的，但熱點切換會更頻繁一些。他比較關注改革範疇的投資機會，並不介意是否一定是成長股，因為在經濟轉型期，很多新興産業固然有增長點，但傳統産業中也有很大的投資機會。

　　 “過去幾年的市場規律是，市場暴跌後高彈性的成長股會率先反彈，但今年市場似乎走出了另外一種風格，以前不受資金青睞的價值股開始強于市場。”星石投資總裁楊玲發現，投資者的配置結構開始由“超配成長”轉向“均衡配置”，選股邏輯由“聽故事”向基本面回歸。