Shibor與貸款基礎利率首倒挂 去杠桿未傳至實體經濟

　　央行今開展1400億元逆回購操作 Shibor與貸款基礎利率昨首現倒挂

　　中國證券網訊（記者 金嘉捷）5月23日，央行以利率招標方式開展1400億元逆回購操作，7天和14天品種分別為800億元和600億元，中標利率分別為2.45%和2.60%，與前期持平。鋻於今日有1700億元逆回購到期，因此總體實現凈回籠300億元，昨日央行資金凈投放300億元。

　　在“去杠桿”背景下，同期限的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）與貸款基礎利率（LPR）昨日首次出現倒挂。22日， Shibor一年期報價4.3024%，創近兩年以來新高，並超過一年期LPR報價4.30%。

　　對此，招商證券固收研究團隊認為，代表實體經濟融資需求的LPR利率和代表金融市場融資成本Shibor利率之間的倒挂，正説明“去杠桿”目前僅發生在金融體系，尤其是“同業縮表”，還未傳遞到實體經濟層面。

　　中信證券固收研究團隊認為，這意味著銀行未來將逐步把壓力傳導給實體經濟，實體經濟融資成本將繼續上升。

　　昨日，上海銀行間市場繼續呈現短期利率下降、長期利率上漲的態勢。當日，Shibor隔夜和7天利率分別下降4.05個基點和1.21個基點至2.6745%和2.8679%，14天利率上漲1.76個基點至3.4366%。

　　中信證券固收研究團隊認為，長期Shibor走高，主要原因還是銀行缺少負債，負債端存款增長慢，而同業負債又受到監管限制；但是目前貨幣市場流動性是松的，因為貨幣政策偏寬鬆，這表現為隔夜和7天Shibor是下降的，説明瞭貨幣政策仍然是溫和“去杠桿”方向。