央行OMO轉向凈回籠

　　中證網訊（記者 張勤峰） 據悉，央行于11月2日上午開展了1200億元逆回購操作，包800億元7天期逆回購、300億元14天逆回購和100億元28天期逆回購，操作量較上一日的1900億元減少700億元，因今日有1550億元逆回購到期，因此單日實現資金凈回籠350億元，為10月19日以來連續的首次凈回籠。市場人士表示，流動性短期波動漸趨平復，跨月後資金面或仍有一定改善餘地，央行將隨之調降資金投放力度，加上存量逆回購陸續到期等影響，預計資金面總體難脫緊平衡，貨幣市場利率難見明顯下行。

　　隨著前期部分擾動因素消退，月初流動性存在自我修復的動力，加上央行繼續通過公開市場操作給予金融機構流動性支援，1日，貨幣市場流動性仍延續改善的勢頭，主要回購利率走低。1日，銀行間市場上，3個月以內各期限債券質押式回購利率（存款類機構）全線走低，其中指標7天回購利率跌33bp至2.73%。

　　交易員稱，雖然央行公開市場凈投放縮水，但早盤大行供給依舊充裕，資金面不改向好態勢，只是部分機構在借入短期資金時仍需要在加權價格水準上加點，午盤以後，資金面呈現持續偏松的狀態，有股份制銀行融出隔夜 7 天資金。

　　交易員表示，月初流動性回暖進程還存有慣性，但後續影響流動性的不利因素依然不少，在主要回購利率降至前期均值水準附近後，下行空間已有限。

　　按之前公開市場操作情況看，待流動性逐步恢復穩定後，央行將適量調整公開市場資金投放力度，逆回購交易量可能會有所下調，加上存量逆回購到期回籠的影響，金融機構能夠得到的增量資金支援或有限。

　　截至11月1日，央行逆回購存量已增至14900億元，創下2月中旬以來逾8個月新高，這些逆回購將在未來一個月內陸續到期。數據進一步顯示，從11月1日到11月8日，每個交易日逆回購到期量最低為1350億元，最高達1850億元。

　　交易員稱，在月初資金面相對寬鬆時，央行可能僅對到期量進行中性甚至部分對衝，以適當控制存量逆回購規模，為未來操作騰挪空間，這會制約資金面回暖的程度，而大額逆回購到期可能會再次造成流動性的波動。

　　與此同時，外匯資金流出的持續影響仍不容輕視，尤其是隨著市場對美聯儲升息預期上升，人民幣匯率仍延續弱勢，外匯佔款很可能延續下滑的態勢。另外，年底影響流動性的季節性因素多，機構在流動性管理時可能採取更保守策略，也會影響市場資金供給。

　　總的來看，短期流動性繼續改善的餘地或已有限，未來再現波動的風險猶存，主要回購利率降至前期均值水準附近後，進一步下行動力不足。據統計，10月份銀行間7天回購利率均值為2.67%，昨日利率只高於該均值6bp。

　　Wind數據顯示，公開市場本週（10月29日-11月4日）有7000億元逆回購到期，到期回籠量遠超過上一週的4250億元。