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全球股市上半年震蕩走低 新興市場“定時炸彈”不得不防

2016年07月01日 08:34:00  來源:中國證券報
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   受多重風險事件頻襲影響,上半年全球股市整體震蕩走低,投資者風險偏好持續波動,市場缺乏明確的投資主線,結構性機會成為主導,地區和板塊表現明顯分化。分地區看,新興市場跑贏發達市場,巴西、俄羅斯股指漲幅居前。板塊方面,防禦性板塊受追捧,能源和原材料板塊也伴隨著大宗商品價格回升而走強。

   在經歷近期的英國“脫歐”衝擊波後,機構對下半年全球股市持審慎看法。分析師普遍認為,全球市場仍充滿不確定性,英國“脫歐”後續影響、美國總統大選、美聯儲加息等隨時會引爆的“定時炸彈”都有可能再次引發“巨震”,同時全球經濟增長和企業盈利增速下滑繼續令市場承壓。

   風險情緒瀰漫

   年初受全球經濟增長放緩、國際油價持續大幅走低等因素影響,全球股市遭遇大幅拋售。美股市標普500指數1月份單月跌幅超過5%,創七年來同期最差表現。但自2月中旬起,隨著國際油價觸底反彈,美聯儲推遲加息的預期帶動美元轉弱,全球大類資産估值中樞整體回升,至4月中旬,涵蓋新興和發達市場的MSCI ACWI指數反彈了16%。到6月初,標普500指數一度突破2100點,創下七個月來新高,距離去年5月創下的歷史新高僅一步之遙。

   不過全球股市的“甜蜜期”並未持續太久。6月初在美聯儲加息搖擺不定、英國“脫歐”公投臨近等不確定性困擾下,全球股市重現疲軟。上週五英國公投確認“脫歐”,驚爆全球市場,主要股指紛紛呈現斷崖式下跌。據標普道瓊斯指數公司的統計,僅6月24日公投結果公佈當天全球股市市值就蒸發了2.08萬億美元,超過2008年雷曼兄弟破産,創下全球股市單日市值損失最高的歷史紀錄。

   在上半年的動蕩之中,仍有一些地區股指實現強勢上漲。彭博統計顯示,上半年全球主要股指中表現最好的是巴西聖保羅證交所指數,漲幅達到43%,俄羅斯交易系統現金指數的漲幅達到23%,也位居前列。此外智利、印尼、泰國、哈薩克、越南等地股指漲幅也都超過10%。

   受全球股市持續動蕩的衝擊,市場風險情緒降溫,不少投資者選擇離場觀望。據美銀美林本月中旬發佈的最新調查,越來越多的基金經理開始囤積現金,6月份基金經理持有的現金比例創2001年11月來最高,持股比例則降至四年來的最低點。

   地區板塊表現分化

   上半年全球市場整體震蕩走低,但地區和板塊表現分化明顯。分地區來看,新興市場普遍跑贏發達市場,年內MSCI ACWI指數下跌1.2%,同期衡量發達股市表現的MSCI國際資本指數下跌1.7%,MSCI新興市場指數上漲3.5%。特別是在2月中旬至4月中旬的反彈行情中,新興市場股市修復程度明顯大於發達經濟體,此間MSCI ACWI指數上漲16%,MSCI資本指數上漲15%,新興市場指數上漲近20%。

   從板塊表現來看,由於市場避險情緒升溫,防禦性板塊成為領漲主力。Vanguard公用事業ETF上半年上漲19.33%,顯著跑贏大市。iShare全球電信ETF上漲32%。

   美股市場上,截至6月29日收盤,標普500指數年內累計漲幅達到1.3%。十大行業板塊中,電信服務和公用事業板塊表現最好,漲幅分別為20%和18.6%。受商品價格反彈提振,能源板塊也有不俗表現,標普500能源指數上半年上漲13%,位居漲幅榜第三位。相比之下,金融、IT、醫療保健等在本輪美股牛市中表現突出的板塊則偃旗息鼓。標普500金融指數年內累計下跌5.6%,表現墊底,IT板塊下跌2.2%,醫療保健板塊下跌1.4%。

   特別是本月以來,由於市場對美聯儲加息決策不確定性和英國“脫歐”公投結果存在擔憂,標普500指數回落,此間跌幅達1.3%。電信服務和公用事業則逆市上漲,漲幅分別達到7.7%和5.2%。金融板塊因美聯儲推遲加息以及對英國“脫歐”給銀行業帶來的負面影響而重挫5%,IT板塊也因市場風險情緒走低而遭遇拋售,跌幅接近4%。

   今年內防禦性行業的突出表現與此前形成鮮明對比。在去年上半年美股衝擊歷史新高時,領漲板塊是醫療保健、非核心消費品和IT板塊,公用事業板塊則表現墊底。在2009年3月至2015年5月創新高的這一波牛市中,非核心消費品、金融、工業、IT、醫療保健領漲大市,而電信服務、能源、公用事業則紛紛墊底,漲幅遠遠跑輸大市。

   “黑天鵝”未飛遠

   分析師認為,下半年全球市場仍充滿不確定性,英國“脫歐”後續影響、美國總統大選、美聯儲加息等事件都有可能再次引發市場“巨震”,同時全球經濟增長和企業盈利增速下滑繼續令市場承壓。美國股市即將開始新一輪財報季,據FactSet預計,第二季度美國企業盈利將同比下滑5.2%,連續第五個季度出現下滑。

   富達國際在年中全球市場展望報告中指出,英國“脫歐”公投、美國總統選舉結果等不確定因素,將在未來幾個月內持續主宰市場走勢。受重大政治風險的影響,全球股票市場預計在2016年下半年僅會出現溫和增長。

   相比之下花旗和高盛分析師的看法更為悲觀。花旗分析師認為,在英國公投前全球股市的估值並不貴,而英國意外“脫歐”産生的不確定性,令全球股市的估值進一步承壓,預計MSCI全球指數或有8%的下跌空間。

   高盛分析師則將全球股票市場投資評級從“超配”下調至“中性”,看空股市主要因為全球經濟增速預期較低,且美股整體估值接近歷史最高水準。該行分析師表示,在全球各大市場中,企業未來利潤增長預期都出現下調,在風險預期升溫的背景下,股票市場不具有吸引力。高盛首席美國股票策略師大衛·考斯汀還警告稱,美國總統大選很有可能會引發全球股市拋售。

   對於區域市場前景,各機構分析師存在分歧。花旗分析師對美國和歐洲市場予以“中性”評級,認為儘管英國“脫歐”對美國企業盈利的影響較為溫和,美元也可能難以重現過去兩年強勢升值20%的情形,但美股估值偏高。歐洲方面,預期銀行板塊將受到“脫歐”事件較大的負面影響,未來幾週可能下跌10%-20%。花旗分析師認為當前的新興市場具備估值優勢,但面臨的最大風險是美元走強,若美元維持強勢,發達市場的表現或優於新興市場,盈利好的股票吸引力將超過低估值股票。

   瑞銀資産管理投資專家認為,英國“脫歐”後續的不確定性仍是全球市場面臨的重要挑戰,短期來看,市場高波動性不可避免,但長期有競爭力的投資機會同時在全球市場出現。由於當地央行有能力進行干預,亞洲經濟體預計在應對即將到來的不確定性方面處於更有利的位置,亞洲股票市場存在機會。(記者 楊博)

[責任編輯:葛新燕]

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