上證50新高背後：中盤股悶聲發大財

　　繼滬深300創出半年新高後，昨日上證50接過了新高秀的“接力棒”，再度刷新了19個月新高。但其實6月以來，上證50指數2.36%的漲幅，明顯跑輸中證100、中證500和中證1000。不僅如此，滬深300成分股中，6月以來漲幅居前的也主要以總市值排名的“第二梯隊”為主。由此，6月中盤股在大盤股的“掩護”下，“悶聲發大財”特徵躍然紙上。雖然進入“一九”分化階段後，行情從最初的“漂亮50”擴散存在一定必然性。但市場人士指出，過度擴散將弱化賺錢效應，預計後市仍由龍頭引領，但資金將進一步向“性價比”較高的中市值股擴散。

　　上證50再創19個月新高

　　本週一表現強勢並雙雙刷新階段新高後，滬深300和上證50的新高秀進入了競逐狀態。先是週二滬深300以3676.53點刷新2016年1月4日以來的新高，週三就輪到上證50以2560.86點創下2015年11月9日以來的新高。

　　與此相對應的是，上證綜指連續兩個交易日試圖突破3200點未果，昨日盤中一度下破120日及5日均線位置，調整態勢不言自明。而深市各主要指數表現更為疲弱，深證成指和創業板指低開後幾乎沒有像樣反彈就一路震蕩走低，深市各主要指數紛紛位居核心交易指數跌幅榜前列，其中深證100R、深證300R、創業板綜指、深證成指、深證綜指和深證A指的跌幅都超過了0.80%。

　　除了兩市大盤表現疲弱以外，昨日滬深兩市成交額也出現萎縮。據Wind資訊數據，昨日全部AB股合計成交3717.03億元，其中滬市成交1620.81億元，深市成交2096.22億元，紛紛創下6月19日以來的單日成交新低。

　　“滬指前期反彈縮量未能延續衝關格局，短期均線雖呈上揚形態，但盤中做多力量明顯缺乏量能支援，這對場內投資者信心構成挫傷。”西部證券黃錚指出，中期50日均線與200天線繼續交錯下行死叉，説明市場中期形態尚待修復。此外，伴隨午後市場整理回落，創業板綜指進一步趨弱，中短期均線反壓下的光頭陰線，説明小盤股調整尚未結束。隨後指數的震蕩整理，在熱點單一的市場環境中更易延續，投資者需重點關注滬指短期均線的得失。

　　中盤股“悶聲發大財”

　　5月以來，上證50指數就憑藉其淩厲漲勢及不斷上演的階段新高秀而備受關注。但其實從6月來看，屢創階段新高的上證50指數月度漲幅僅2.36%，在25個滬深交易所核心交易指數中，僅排名第19位。同期中證100、中證500和中證1000分別上漲了4.20%、4.50%和2.92%，明顯跑贏前者。

　　“現階段談上證50是價值洼地顯然也已經是過去時。”華鑫證券分析師嚴凱文指出，目前近四成上證50標的股價已達到相對合理估值位置（11.5）。目前上證50標的已大部分超出內在價值，處於趨勢投資階段，本質上是抱團防禦，但超額收益有限。

　　“藍籌股的優勢在於時間形成的價值，當風險偏好帶來的收益令投資者賺到了‘快錢’，這可能就是需要深思的時刻。”國開證券分析師孫徵表示，藍籌股的交易正重新從PB交易轉回PE交易，投資者在對“漂亮50”的憧憬中，通過推升藍籌股估值的方式賺取“快錢”，回報的來源從企業盈利轉到了風險偏好和情緒。

　　整體來看，6月中盤股在大盤股的“掩護”下“悶聲發大財”。這一特徵在滬深300成分股中體現更加明顯，6月以來漲幅超過10%的50隻成分股中，除了美的集團、格力電器、海康威視、萬科A和五糧液的總市值排名前50以外，其餘股票的總市值都在1000億元以下。不僅如此，以6月平均漲幅來看，總市值排名前50的成分股平均漲幅僅3.44%，而同期滬深300全部成分股以及滬深300指數的同期漲幅分別為4.77%和4.39%。

　　對此，南京證券研究所所長助理、資深策略分析師溫麗君表示：“隨著上證50的不斷上漲，上證50儼然成為了市場估值之錨。資金在上證50估值水準的基礎之上，通過不斷比價尋求性價比更優的績優品種，並且6月成功加入MSCI指數之後，被納入222隻個股大多數是在滬深300成分股之中。因此，市場更熱衷從其中找尋總體漲幅不大，估值性價比尚可的中盤藍籌股機會，由此也導致市場熱點的進一步擴散，滬深300在6月份的漲幅也明顯比上證50更勝一籌。”

　　金百臨諮詢秦洪也持有類似觀點。他認為：“大市值品種股價持續上漲超過業績增速時，部分資金就開始考慮估值壓力，進而轉向一些二、三線藍籌股。目前場記憶體量資金開始追逐一些業績確定、成長性較佳的細分行業龍頭品種，但由於這些龍頭品種大多是市值在100億元至500億元之間，且大多是滬深300、中證500指數成分股，所以資金的轉向是行情熱點發散、轉移的根本原因。”

　　龍頭引領 賺錢效應料擴散

　　目前來看，行情正在從最初的“漂亮50”逐步進入“一九”分化階段，這恰恰體現在了“漂亮250”的後來居上。但市場人士認為，存量博弈格局決定了熱點將從“漂亮50”向外擴散，但過度擴散將弱化賺錢效應，預計後市仍由龍頭引領，但資金將進一步向“性價比”較高的中市值股擴散。

　　華創證券首席策略分析師王君指出，前期的分化格局在行情的擴散中進一步收斂，績優白馬股趨勢依然延續，而深證300和中證500領漲體現了市值因子由大盤向中小盤的傳遞。在資本市場沿著産業趨勢和改革的方向日漸明朗的過程中，圍繞內生真成長和政策紅利挖掘中期主線，才能在未來到來之前把握住機會。

　　不過這種熱點由大市值向中等市值擴散也存在一定限度。“目前依然是存量博弈行情，存量資金仍難以支撐起市場熱點的過度擴散，過度的擴散會弱化市場賺錢效應，進而反而會使得市場面臨更大的下行壓力。”溫麗君表示。

　　但秦洪指出，熱點擴散，尤其是細分行業龍頭品種的崛起，也會帶來一定的增量資金。

　　“短期看好藍籌股趨勢，但需注意情緒快速釋放過後，進一步推升估值的力量難以延續。”國開證券分析師孫徵建議，關注滬深300中估值合理具備補漲潛力的基建、交運等行業，關注新能源汽車主題、粵港澳大灣主題，關注景氣度較高的蘋果産業鏈、LED及環保行業優質企業。

　　“年內白馬抱團的趨勢難以結束。”國金證券首席策略分析師李立峰認為，但短期隨著市場熱情恢復，可適當增配彈性板塊的配置比例。

　　本週以來，資金從流入變為逐步流出。6月28日，滬深兩市資金凈流出額接近175億元，環比週二進一步提升。值得關注的是，自上週五到本週二連續三天的尾盤資金凈流入格局不再，短線降溫明顯。其中，白馬股成為資金凈流出的主區域。

　　尾盤凈流入格局生變

　　6月23日至27日，滬深兩市尾盤持續獲得資金凈流入，額度分別為44.25億元、27.27億元和2.57億元。不過，28日的尾盤凈流出額為23.64億元，或許預示著短線資金熱情明顯下降。行情上來看，三連陽之後，滬指昨日低迷震蕩，尾盤跌幅加大，熱點板塊大面積熄火。

　　分市場板塊來看，“中小創”尾盤凈流出額較低。滬深300昨日資金凈流出近50億元，其中，開盤凈流出逾18億元，尾盤凈流出逾15億元。創業板昨日資金凈流出逾37億元，其中開盤凈流出近12億元，尾盤凈流出9189萬元；中小板昨日資金凈流出近45億元，其中，開盤凈流出逾13億元，尾盤凈流出逾4億元。

　　對此，中信建投投資顧問李殿龍認為，技術上大盤短期如果回補缺口後會順勢衝關3200點，但很難一蹴而就。後續股指在3200點關口附近展開震蕩反覆的概率大，可重點關注量能變化和缺口處壓力，目前市場熱點輪動較快，量能明顯不足，即使突破其有效性仍待進一步觀察。操作上控制好倉位、重個股輕指數、個股逢高積極波段。標的選擇上立足中期業績兼顧超跌屬性。

　　招商證券指出，從原則上看，上證指數對3190點缺口持續施壓，3200點處壓力不明顯，維持1-2周的震蕩上攻走勢似乎不成問題。但是參考5月11日低點已經低於1月16日低點，且4月7日高點低於11月29日高點，緩慢下行的高位箱體值得我們警惕，3200-3230點兩缺口之間的位置，疊加了3月13日到3月31日之間的上方頭部頸線區間，極有可能成為本輪反彈終結的位置，需要特別加以警惕。

　　光大證券投資顧問孫嘉認為，滬指日K線三連陽、連續兩天站穩半年線，但成交量難有效放大，制約其進一步上漲空間。創業板技術走勢繼續弱勢。風格方面，依舊是龍頭白馬機會更多。

　　白馬股遭遇資金凈流出

　　行業方面，28個申萬一級行業中，僅有銀行和鋼鐵兩個板塊獲得資金凈流入，分別為13.85億元和2.81億元；建築材料、農林牧漁和採掘板塊的凈流出額較低，均未超過億元；而電子、電腦、機械設備、房地産板塊的凈流出額均超過14億元。

　　尾盤情況來看，有色金屬和輕工製造板塊成為僅有的主力凈流入行業，分別為6000萬元和756.28萬元。而食品飲料、非銀金融、家用電器行業的尾盤凈流出額均超過2億元。

　　個股方面，6月28日共有853隻個股獲得資金凈流入，而有2162隻個股遭遇凈流出。其中，衛光生物、西部建設和興業銀行的資金凈流入額最高，分別為8.67億元、3.45億元和3.15億元；民生銀行、平安銀行和寧波銀行的資金凈流入額也均超過1.6億元。相對而言，格力電器、貴州茅臺的資金凈流出額最高，分別達到5.76億元和3.86億元；中國平安、五糧液、美的集團和科銳國際的凈流出額也均超過2億元。