中船集團混改有望落地 “南北船”合併預期升溫

　　隨著央企混改方案獲批在即，中船集團混改方案出臺漸行漸進。隨著市場的關注，中船集團旗下三家上市公司中國船舶、中船防務和中船科技的股價出現連續上漲。

　　對於中船集團的混改，中金公司預期，中船集團作為軍工混改先鋒，2017 年混改有望實現明顯進展。

　　中船集團混改方案待批復

　　今年兩會政府工作報告提出，軍工等七大領域混合所有制改革將邁出實質性步伐。南北船合併的預期近期也不斷升溫。

　　近期，國家發改委副主任劉鶴主持召開專題會，研究部署國有企業混合所有制改革試點相關工作，會上中船集團負責人就列入第一批試點的混合所有制改革項目實施方案做了詳細介紹。據了解，被列入第一批混合所有制改革試點的包括東航集團、聯通集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中船集團等央企。

　　最新消息顯示，中船集團正在積極穩妥地推進混合所有制經濟發展，相關混改試點項目實施方案有望獲批出臺。

　　中金公司分析，2017年至2018年，海軍艦船建造交付有望維持高位運作，民船建造市場築底並有望逐漸復蘇，中船集團混改、中船重工集團混改有望出現實質性突破。“我們看好船舶板塊整體性機會，上調中國重工、中國船舶至‘推薦’評級。”

　　中金公司認為，船舶領銜國企混改，2017 年有望率先落地。2016 年12 月中央經濟工作會議明確指出，軍工是國企混改需邁出實質性步伐的七大領域之一。中船集團作為第一批混改試點單位，目前已形成明確的混改思路：優先選擇在純民品、競爭性強的業務領域，引入各種所有制資本，優化國有股權結構，積極利用資本市場配置資源，規範骨幹員工持股改革。

　　按照“十三五”規劃，中船集團將以改革為動力，以資本為手段，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在混合所有制改革上邁出實質性步伐。

　　此外，申萬宏源認為，中船集團有可能通過外部融合和內部挖潛兩個維度共同推進集團混合所有制的發展。從外部融合角度來看，不排除集團將會採取南船與北船合併以及引入外部非國有資本等方式推進混改。從內部挖潛的角度來看，員工持股及股權激勵計劃、落實董事會職權等公司治理結構改革等混改措施也是要方式。

　　中船重工混改提速

　　除了中船集團的混改方案有望落地的消息外，早已提出混改的中船重工集團則已經開始加速資産證券化。在十大軍工集團中，截至2015年年底，中船重工集團資産證券化率為49.59%，距離中航工業集團60.95%及國外平均70%至80%的水準還有較大差距。

　　在中船重工“十三五”規劃(草案)中，資産證券化仍然是重要的看點。據悉，“十三五”期間，中船重工集團的目標是證券化率達到70%，IPO、借殼都是可以採納的方式。現在集團發展的矛盾就在於産業發展壯大，但是供産業發展的資本平臺相對較少。“十三五”期間，中船重工將利用好證券市場資源，不斷推展多種融資渠道。

　　中船重工董事長胡問鳴在接受媒體採訪時提出，對於軍工央企來説，實現混合所有制的最好方式就是資産證券化。其表示：“中船重工將進一步加大資産證券化的步伐，分板塊、分業務逐步走向資本市場。而在上市路徑方面，不管是IPO、借殼，哪個方式更好就選哪個。”

　　與此同時，市場對“南北船”的合併預期也開始再次升溫。

　　“2017年將是船舶行業的整合大年，南北船合併是大勢所趨。”國金證券指出，南北船合併的主要原因有兩點：其一，我國的軍船製造需要南北船合併來加深合作、提高産能，而民船則亟待整合來去除過剩産能、提高國際競爭力；其二，南北兩船的內部整合已接近尾聲，兩船之間的大合併可謂萬事俱備。

　　對於市場關注的“南北船”合併，中船重工董事長胡問鳴向媒體表示：“我們一切聽從中央的安排。” 胡問鳴認為，現在我們的競爭對手變了，面臨的是國際化的競爭，所以更應該把眼光瞄準國際。