中國經濟網編者按：4月7日，浙江潔美電子科技股份有限公司（股票簡稱為“潔美科技”，股票代碼為“002859”）在深交所上市，保薦機構為國信證券。主營業務為電子元器件薄型載帶的研發、生産和銷售，産品主要包括紙質載帶、膠帶、塑膠載帶等。募集資金總額為69,420.96萬元，募集資金將根據實際情況投資于下述項目：年産20,000萬平方米電子元器件轉移膠帶生産線建設項目、年産15億米電子元器件封裝塑膠載帶生産線技術改造項目、電子元器件封裝材料技術研發中心項目、年産6萬噸片式電子元器件封裝薄型紙質載帶生産項目、補充營運資金項目、償還銀行借款。
據悉，補充營運資金項目、償還銀行借款，分別使用募集資金投資額1億元、1.2億元，共計2.2億元。佔募集資金總額的超3成。
公開資料顯示，2017年1月24日，潔美科技發佈最新招股書。2月27日首發申請獲通過，3 月 22 日進行網下申購日與網上申購，發行價格為29.82元/股，發行數量為2,557萬股。回撥機制啟動後，網下最終發行數量為461.8萬股，其中新股發行數量為232.8萬股，佔本次公開發行新股數量的10%；老股轉讓數量為229萬股（即本次公開發行中設定12個月鎖定期的股票數量為229萬股）。網上最終發行數量為2,095.2萬股，佔本次公開發行新股數量90%。股價走勢來看，自4月7日上市以來，連續6個交易日漲停；4月17日打開漲停板，遭到市場冷遇，當日報收71.01元，漲幅2.67%。4月18日報收67.58，跌幅4.83%。
2014年度、2015年度、2016年度，潔美科技營業收入分別為51,934.84萬元、59,015.54萬元和75,337.39萬元，年複合增長率為20.44%；實現歸屬於母公司股東凈利潤分別為5,556.89萬元、8,929.99萬元和13,811.67萬元。主營業務成本分別為33,361.57萬元、36,605.45萬元、45,859.79萬元。
報告期內各期期末，潔美科技應收賬款賬面餘額分別為18,402.83萬元、20,259.35萬元和27,396.54萬元，應收賬款賬面餘額增長較快。報告期內各期期末，應收賬款增長主要源於營業收入增長。2016年末應收賬款增幅高於當期營業收入增幅，2015年末應收賬款增幅與營業收入增幅基本一致。應收賬款週轉率（次/年）3.46、 3.21、3.33。
報告期內各期期末，公司存貨主要包括原材料、庫存商品和發出商品，三者佔存貨餘額的95%以上。存貨賬面價值分別為8,388.92萬元、9,043.08萬元、11,225.91萬元。存貨賬面價值佔當期營業成本比分別為24.97%、24.49%、24.26%。
2014年度、2015年度、2016年度主營業務毛利率分別為35.48%、37.63%、38.77%。公司主要産品為紙質載帶、膠帶和塑膠載帶，合計貢獻了 99.55%、99.24%和 99.31%的主營業務收入，主營業務毛利率主要受到紙質載帶毛利率、膠帶毛利率和塑膠載帶毛利率變動的影響。
值得注意的是，塑膠載帶毛利率下滑、銷售單價下降。2013年、2014年度、2015年度、2016年度，塑膠載帶銷售單價176.55元/卷、175.31元/卷、154.95元/卷、162.10元/卷。2013年、2014年度、2015年度、2016年度，塑膠載帶毛利率分別為32.98%、28.31%、23.76%、24.59%。因此證監會反饋意見中提到：請發行人補充披露在現有塑膠載帶生産線毛利率大幅下滑的基礎上進一步擴大塑膠載帶生産線的原因、必要性和合理性，投産後産能能否順利消化及判斷依據。
此外，招股書指出，報告期內各期期末，應付賬款賬面餘額分別為4,517.68萬元、5,847.06萬元和10,496.55萬元，佔同期負債總額的比例分別為9.99%、13.90%和17.75%，佔比逐年增加。公司負債結構中主要為銀行借款，報告期內各期期末公司的長短期借款餘額合計分別為 36,476.65 萬元、29,169.19 萬元和 33,842.02 萬元，佔同期公司負債總額的比例分別為80.67%、69.34%和57.23%.
因此，潔美科技通過本次發行募集資金用於償還銀行借款。“一方面可以改善公司的財務結構，降低資産負債率，進一步提高公司的償債能力；另一方面也能減少公司的財務費用，提高盈利能力，提升公司的整體業績水準。”
針對上述問題，中國經濟網採訪潔美科技，截至發稿，未收到回復。
主營電子元器件薄型載帶的研發、生産和銷售
潔美科技一家專業為電子元器件企業配套生産薄型載帶的高科技企業，主營業務為電子元器件薄型載帶的研發、生産和銷售，産品主要包括紙質載帶、膠帶、塑膠載帶等，其中紙質載帶産品包括分切紙帶、打孔紙帶和壓孔紙帶（不打穿孔紙帶）等，膠帶産品包括上膠帶、下膠帶等，公司産品主要應用於整合電路、片式電子元器件等電子資訊領域。
公司目前是國內專業為整合電路、片式電子元器件企業配套生産薄型載帶系列産品的供應商，並且致力於為客戶産品在生産和使用過程中所需耗材提供一站式解決方案。報告期內，公司主營業務和主要産品未發生重大變化。
潔美科技的業務中涉及電子專用紙製造部分係屬於重污染行業，載帶加工及膠帶生産部分不屬於重污染行業。
截至報告期末，公司及其子公司已獲得境內專利157項（其中發明專利19項，實用新型專利138 項），美國、日本、韓國等國和臺灣地區的境外發明專利4項。
浙江元龍投資管理有限公司持有公司49.23%股份。為控股股東。潔美科技董事長、總經理；方雋雲為實際控制人，1964年9月出生，中國國籍，無境外居留權。
募集資金將根據公司實際情況投資于下述與公司主營業務相關的項目：年産20,000萬平方米電子元器件轉移膠帶生産線建設項目、年産15億米電子元器件封裝塑膠載帶生産線技術改造項目、電子元器件封裝材料技術研發中心項目、年産6萬噸片式電子元器件封裝薄型紙質載帶生産項目、補充營運資金項目、償還銀行借款。
目前，潔美科技在電子元器件薄型載帶行業中的競爭對手主要為一些國外知名的企業，包括日本大王制紙株式會社、日本王子制紙株式會社、雷科股份有限公司、3M 等。
原材料採購是否存重大依賴遭證監會詢問
證監會主機板發行審核委員會2017年第31次發審委會議于2017年2月27日召開，潔美科技（首發）獲通過。發審委會議提出詢問的主要問題如下：
請發行人代表進一步説明：（1）報告期內相似産品內外銷的價格差異情況，內外銷毛利率相差較大以及波動趨勢不一致的原因和合理性，匯率變動因素對內外銷毛利率差異的影響；（2）發行人報告期各期毛利率高於同行業上市公司平均水準的具體原因及其合理性。請保薦代表人説明核查意見。
請發行人代表進一步説明：境外客戶的開發方式、交易背景；有關大額合同訂單的簽訂依據、執行過程。請保薦代表人結合物流運輸記錄、資金劃款憑證、發貨驗收單據、出口單證與海關數據、中國出口信用保險公司數據、最終銷售或使用等情況，説明境外客戶銷售收入的核查程式、依據和結論。
請發行人代表進一步説明：（1）向ARAUCO公司釆購的長期合同與向貿易商釆購的短期訂單的價格差異具體情況及其合理性；（2）報告期內發行人從ARAUCO公司獲取現金返利的具體金額及其對發行人經營業績的影響；（3）發行人其他原材料一般都維持兩至三家常用供應商，而發行人木漿絕大部分從ARAUCO公司釆購，發行人對於ARAUCO公司是否存在重大依賴，相關經營風險是否充分披露，發行人對於相關風險的控制措施及其有效性。請保薦代表人發表核查意見。
此前，2月17日，證監會公佈了首次公開發行股票申請文件反饋意見，部分問詢如下：
發行人前身曾為合資企業。請保薦機構和發行人律師對以下事項進行補充核查：（1）歷次股權變更履行的決策程式是否完備，股權轉讓涉及的各種評估、備案、批復文件是否完備、有效；（2）企業性質變更是否涉及補繳稅款事項；（3）發行人股東歷次出資內容是否真實，是否履行驗資手續，出資程式是否存在瑕疵，是否存在出資不到位，驗資報告、評估報告缺失或明顯不合規等情況，是否存在糾紛和潛在糾紛。
招股説明書披露，發行人2013年、2014年、2015年和2016年1-6月營業成本分別為26,800.50萬元、33,596.10萬元、36,928.10萬元、20,575.03萬元，2014年、2015年營業成本同比增長25.36%、9.92%，發行人未披露主營業務成本的主要構成情況。請發行人：（1）補充披露主營業務成本的總體構成，分析成本金額同比變動、結構變化的原因，披露2015年成本增幅小于收入增幅的原因；（2）説明各産品成本的歸集與分類核算方法；（3）分産品説明主要原材料耗用量與發行人産量、銷量之間的對應關係和配比關係；（4）分析各産品主要成本要素的金額和結構，並對各産品成本金額、結構的變動原因進行分析，説明各産品成本的歸集和分配是否準確。請保薦機構和會計師結合發行人主要生産流程、《企業會計準則》及其應用指南的有關規定，對公司成本核算方法是否符合其實際經營情況、是否符合會計準則的要求、在報告期內是否保持了一貫性原則、相關內部控制是否能夠確保發行人成本核算完整、準確進行核查，併發表核查意見。
招股説明書披露，發行人2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月30日的應收賬款餘額分別為13,237.12萬元、18,402.83萬元、20,259.35萬元和22,390.11萬元，應收賬款增幅高於營業收入增幅，佔發行人營業收入的比例持續提高。請發行人：（1）補充披露應收賬款大幅增長的具體原因；（2）按照不同客戶類別披露應收賬款信用政策及執行情況，報告期內是否發生變化，説明是否存在放鬆信用政策增加收入的情況；（3）説明應收賬款前五名與前五名客戶是否匹配，存在差異的請説明原因；（4）説明應收賬款的期後回款情況，付款人與客戶是否一致，如不一致請説明原因；（5）結合報告期內發行人期末應收賬款賬齡情況，同行業可比公司的壞賬計提政策説明發行人壞賬準備的計提政策是否充分，是否與同行業公司存在重大差異。請保薦機構和發行人會計師説明核查過程和核查結論。
招股書披露，發行人在報告期內發生多次關聯資金拆借和擔保。請保薦機構和發行人律師核查並補充披露：發行人向關聯方拆借資金行為是否符合《貸款通則》等文件的規定，是否會對本次發行造成實質性影響。
招股説明書披露，發行人募集資金投資項目包括年産2億平米電子元器件轉移膠帶生産線建設項目和年産15億米電子元器件封裝塑膠載帶生産線技術改造項目。發行人預計塑膠載帶項目全部投産後，該産品的國內場份額將由現在的3%提高到50%以上，但發行人現有塑膠載帶生産線（年産9萬卷）在報告期內的毛利率持續大幅下滑。請發行人補充披露：（1）結合市場容量、競爭情況、現有訂單情況等補充説明並披露轉移膠帶生産線投産後的産能能否能夠被市場消化；（2）在現有塑膠載帶生産線毛利率大幅下滑的基礎上進一步擴大塑膠載帶生産線的原因、必要性和合理性，投産後産能能否順利消化及判斷依據。請保薦機構説明核查程式，併發表明確核查意見。
招股説明書披露，發行人2013年、2014年、2015年和2016年1-6月管理費用分別為5,041.25萬元7,077.12萬元、7,698.50萬元，4,138.36萬元，2014年、2015年同比增幅分別為40.38%、8.78%,與同期營業收入增幅不匹配。其中2014年管理費用增幅較大主要是職工薪酬和研究開發費增加所致。請發行人：（1）補充披露管理費用中主要明細項目在報告期內變動的原因，特別是研發費用大幅增長的原因，説明研發費用具體構成、對應的研發項目、應用的主要産品、核算方式、是否存在資本化的情況；（2）説明“其他”項目的具體內容和金額；（3）請與同行業可比公司管理費用佔比及變動趨勢進行對比並分析差異原因；（4）請發行人説明是否存在關聯方或潛在關聯方為發行人承擔成本或代墊費用的情況。請保薦機構、會計師説明核查過程及結論，併發表明確核查意見。
報告期末，發行人經營活動現金凈流量分別為5,205.11萬元、6,147.36萬元、13,143.18萬元、9,584.78萬元，持續高於同期凈利潤。此外，發行人報告期內投資活動、籌資活動現金流量主要項目均存在大幅波動。請發行人：（1）結合行業情況、業務模式説明經營活動現金凈流量持續高於凈利潤的主要原因和影響項目，是否符合實際業務情況，是否符合行業狀況；（2）請發行人補充説明現金流量表中主要項目（包括“其他”項目）大幅波動的原因，與對應的資産負債表項目、利潤表項目是否勾稽。請保薦機構、申報會計師説明核查過程併發表明確核查意見。
應收賬款大幅增長 高於營業收入增幅
報告期內各期期末，公司應收賬款賬面餘額分別為18,402.83萬元、20,259.35萬元和27,396.54萬元，應收賬款賬面餘額增長較快。報告期內，應收賬款與同期營業收入的匹配情況具體如下：
報告期內各期期末，應收賬款增長主要源於營業收入增長。2016年末應收賬款增幅高於當期營業收入增幅，2015年末應收賬款增幅與營業收入增幅基本一致。
2016年末應收賬款增幅大於當期營業收入增幅，主要是由於：公司應收賬款平均收款賬期大概為3-4個月，2016年第四季度公司主營業務收入22,691.57萬元，較2015年第四季度的17,169.68萬元，增加5,521.89萬元。公司第四季度主營業務收入增加額與當期末應收賬款增加額基本一致。
塑膠載帶毛利率、銷售單價下滑 還要募資提高生産能力？
潔美科技主要産品為紙質載帶、膠帶和塑膠載帶，合計貢獻了99.55%、99.24%和 99.31%的主營業務收入，主營業務毛利率主要受到紙質載帶毛利率、膠帶毛利率和塑膠載帶毛利率變動的影響。2014年度、2015年度、2016年度主營業務毛利率分別為35.48%、37.63%、38.77%。
2014年度、2015年度、2016年度，塑膠載帶毛利率分別為28.31%、23.76%、24.59%。銷售單價分別為175.31元/卷、154.95元/卷、162.10元/卷。因此證監會也就此發出了反饋意見：在現有塑膠載帶生産線毛利率大幅下滑的基礎上進一步擴大塑膠載帶生産線的原因、必要性和合理性，投産後産能能否順利消化及判斷依據。
招股書表示，“年産 15 億米電子元器件封裝塑膠載帶生産線技術改造項目”旨在提高公司在電子元器件封裝塑膠載帶方面的生産能力，從而鞏固和提高公司在行業內的地位。通過本項目的實施，有助於發行人在現有産業的基礎上，提升在片式電子元器件封裝材料領域的創新研發水準，配備國際先進的技術開發設備和優化規範的研發管理體系，培育更多擁有核心自主智慧財産權的産品，並加快科技成果的轉化力度。未來兩年，公司將加大對塑膠載帶、轉移膠帶等産品的開發力度，加強對新技術、新材料的應用，通過不斷豐富産品線，提高公司産品的競爭力和經濟效益。
報告期內，公司塑膠載帶毛利率呈現逐年下降趨勢，主要係塑膠載帶銷售結構變化所致。塑膠載帶包括黑色塑膠載帶和透明塑膠載帶，目前黑色塑膠載帶的主要原材料黑色PC粒子採購單價是透明塑膠載帶主要原材料透明PC粒子的兩倍左右，而目前公司黑色塑膠載帶銷售單價僅較透明塑膠載帶高20%左右，導致目前黑色塑膠載帶的毛利率低於透明塑膠載帶。報告期內，公司毛利率較低的黑色塑膠載帶佔塑膠載帶銷售收入的比例從2013年度的0.69%增加到2016年度的21.32%，導致報告期內塑膠載帶整體毛利率逐期下降。
塑膠載帶價格變動原因，2015 年塑膠載帶銷售單價下降 11.61%，主要係公司塑膠載帶尚處於起步階段，公司為與客戶建立長期的合作關係，加大高端塑膠載帶的研發，主動下調銷
售單價所致。2016 年塑膠載帶銷售單價上升 4.61%，主要係美元對人民幣平均匯率從 2015 年的 6.2284 上升到 2016 年的 6.6423 所致。
毛利率高於可比上市公司 産品內銷毛利率高於外銷毛利率
與可比上市公司的毛利率對比，潔美科技的毛利率高於可比公司毛利率。
潔美科技表示，公司主要産品為電子元器件薄型載帶的研發、生産和銷售，由於産品具有高技術、高投入等門檻，行業競爭並不激烈，主要競爭對手都是韓國、日本的企業，在國內能夠形成競爭關係的本土企業很少，這也使得公司對下游客戶具有一定的議價權，導致公司能夠保持較高的毛利率。
此外，公司産品內銷毛利率高於外銷毛利率，但差異逐漸收窄。2014年度、2015年度、2016年度，內銷毛利率分別為39.25%、40.22%、38.91%；外銷毛利率分別為33.65%、36.37%、38.45%。
招股書中指出，外銷産品存在出口退稅情況，公司主要産品出口退稅率為13%，當期免抵退稅不予免征和抵扣稅額，導致外銷産品成本與內銷産品成本相比，多了當期免抵退稅不予免征和抵扣稅額（約外銷産品售價的4%）；其次，內銷收入中，銷售佔比相對較大的分切紙帶和打孔紙帶銷售價格要高於對應外銷産品的單位售價（剔除匯率變動影響）。公司外銷産品基本以美元結算，隨著人民幣兌美元匯率走弱，外銷收入折算為人民幣後價格提升，導致公司外銷産品的毛利率逐步上升，從而減少了和內銷産品的毛利率差異。
98.93%的木漿原材料採購來自一家公司
木漿為潔美科技最主要的原材料，報告期內，公司向 ARAUCO 採購木漿佔公司木漿採購比重分別為 77.72%、95.28%、98.93%，佔比較高。主要是由於：ARAUCO 為全球最大的軟木紙漿生産企業之一，公司與 ARAUCO 已經合作近10 年，期間一直合作良好，且公司需要針對不同的木漿原材料簡單調整電子專用紙生産配方，同等條件下公司會優先選擇向 ARAUCO 採購。若未來 ARAUCO取消與公司合作，或者提高木漿交易價格，將會對公司經營産生不利影響。
據悉，每月下旬，ARAUCO通過郵件或電話向發行人提供次月産品報價；潔美科技視需求情況、全球木漿價格走勢等與ARAUCO協商確定次月産品價格、次月採購數量，然後向ARAUCO下達正式訂單；ARAUCO一般在潔美科技下達訂單後1-2個月裝船發運，潔美科技開具90天信用證後ARAUCO裝船並提供提單，海運45天-50天左右到達約定港口。公司向ARAUCO採購木漿以美元結算。
潔美科技從供應商ARAUCO採購採購金額，2014年度、2015年度、2016年度分別為9,886.31萬元、12,500.44萬元、16,471.25萬元。
潔美科技認為，選擇與 ARAUCO 合作的原因為：ARAUCO 為全球最大的紙漿生産企業之一，其生産的銀星針葉木化學漿和明星闊葉木化學漿適合公司産品，産品品質、供應穩定，公司信用好、實力強，價格市場化。絕大部分木漿均向 ARAUCO 採購，主要是雙方合作比較通暢，為集中規模優勢、降低採購成本，發行人與 ARAUCO 係共贏的合作關係，發行人對 ARAUCO 不存在重大依賴。
負債結構中主要為銀行借款
招股書指出，報告期內各期期末，應付賬款賬面餘額分別為4,517.68萬元、5,847.06萬元
和10,496.55萬元，佔同期負債總額的比例分別為9.99%、13.90%和17.75%，佔比逐年增加。公司應付賬款主要係應付供應商貨款及應付長期資産購置款。報告期內，隨著公司業務規模的不斷擴大，應付賬款金額呈增長趨勢。
公司負債結構中主要為銀行借款，報告期內各期期末公司的長短期借款餘額合計分別為 36,476.65 萬元、29,169.19 萬元和 33,842.02 萬元，佔同期公司負債總額的比例分別為80.67%、69.34%和57.23%，上述負債主要用於公司主營業務相關的項目建設。負債規模較大導致公司支出的利息成本較高，對公司當期的損益有一定程度影響。
因此，通過本次發行募集資金用於償還銀行借款，一方面可以改善公司的財務結構，降低資産負債率，進一步提高公司的償債能力；另一方面也能減少公司的財務費用，提高盈利能力，提升公司的整體業績水準。
[責任編輯：郭曉康]
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