奇瑞徽銀汽車金融轉戰A股IPO 為解資金軟肋

　　證監會官網日前更新的資訊顯示，奇瑞徽銀汽車金融股份有限公司（簡稱“奇瑞徽銀”）已于5月23日遞交首發（IPO）招股書申報稿。該公司計劃在上交所完成3.33億股新股發行，目前已獲證監會受理。

　　事實上，這已經是奇瑞徽銀第二次征戰IPO。該公司曾于2015年遞交H股上市申請，不過因申請材料“失效”未能取得進展。此次A股上市計劃如果最終成行，奇瑞徽銀很可能將成為首家登陸資本市場的國內汽車金融公司。

　　首家汽車金融征戰IPO

　　早在2015年7月，成立僅僅6年的奇瑞徽銀在取得安徽銀監局對其赴港上市申請批復後，就立刻向港交所遞交上市申請，計劃募資2億至3億美元，由中金公司保薦，該公司也成為首家亮出上市意圖的國內汽車金融公司。

　　不過，奇瑞徽銀赴港IPO的排隊狀態最終由“處理中”變更為“沒有進展”，具體原因為“失效”。據記者了解，擬上市公司在遞交申請之後，在聆訊期間涉及到對於香港聯交所問題的反饋，根據其反饋問題的品質、時間等評估滿意程度，“失效”是指在6個月的有效審核時段未能完成對相關問題反饋，申請材料因超出規定時段而無效，如果該公司要繼續上市流程，就必須重新遞交材料。

　　此番轉戰A股，奇瑞徽銀則于去年9月取得當地銀監局批准後，由海通證券保薦。招股書顯示，奇瑞徽銀目前註冊資本10億元，其中奇瑞汽車、奇瑞控股分別持股49%、31%，徽商銀行持股20%。本次新股發行數量不超過3.33億股，佔本次公開發行後公司股份總數的比例不低於10%。

　　數據顯示，截至2016年末，奇瑞徽銀總資産225億元，較去年初增長13.08%；去年全年實現營業收入16.1億元，實現凈利潤6.72億元，同比分別增長34.91%、55.53%。整體來看，公司主要資産集中于客戶貸款，包括零售汽車貸款及經銷商汽車貸款。

　　德勤此前在汽車金融白皮書中，將國內汽車金融行業發展的驅動因素歸結為四點，分別是：消費主體年輕化，汽車信貸接受度顯著提高；個人信用評價體系的日趨完善；融資渠道進一步拓寬；法律法規環境日漸完善。

　　為了解決資金“軟肋”

　　汽車金融公司想上市與其資金“軟肋”不可分離。

　　從融資渠道上看，汽車金融公司資金主要來源於股東增資及存款、同業拆借、銀行借款以及發行金融債券，而向銀行借款則是汽車金融公司主要的融資方式。以奇瑞徽銀為例，2016年末銀行借款在主要資金來源中的佔比高達96.47%。

　　“這和金融租賃的問題類似，即融資主要集中于銀行借款的情況下，一方面融資規模受外部資金政策的影響較大；另一方面，隨著業務規模的擴大，公司資産負債期限錯配的問題逐步顯現，流動性管理面臨較大壓力。” 華南地區一位股份行汽車金融事業部人士對證券時報記者表示。

　　具體而言，受行業固有屬性影響及融資成本與渠道的限制，汽車金融公司銀行借款期限通常是一年，而貸款資産的期限通常為一到三年左右，存在一定程度的錯配。另外貸款利率的波動對公司的資金成本有重大影響，如果未來利率上升可能導致公司融資成本上升、整體業務的貸款需求下降以及客戶違約概率增大。

　　據了解，在這種情況下，汽車金融公司為擴大業務資金來源，通常有兩種方式：一是由母公司擔保獲得更多的銀行授信額度；二是通過汽車貸款資産證券化、發行債券、上市等方式擴大長期資金來源。

　　統計數據顯示，今年初以來有9家汽車金融公司發行363.65億元資産證券化産品，發行規模較去年同期增長近五成。在債券發行方面，自上汽通用汽車金融公司2010年發行首單汽車金融公司金融債以來，合計有9家汽車金融公司發行363億元金融債，期限多為2年或3年，其中去年全年發行量就達到165億元，今年發行速度進一步提升，今年以來已有5家汽車金融公司發行135億元金融債。