MSCI高管：A股納入MSCI不排除兩步並一步

　　會考慮“兩步”並“一步”

　　在6月21日發佈的聲明中，MSCI表示計劃分兩步實施A股的初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通的每日額度限制。對於“兩步走”的具體實施方法，MSCI董事長兼首席執行官亨利·費爾南德茲（Henry Fernandez）介紹稱，第一步是在明年5月的半年度指數評審時納入2.5%的權重，第二步在明年8月的季度指數評審時納入剩下的2.5%。

　　費爾南德茲表示，目前滬港通和深港通的每日額度限制決定了A股納入MSCI需要分兩步走，以保障因納入MSCI主要指數而流入A股的資金在進出方面的便利性。但如果在納入計劃正式實施前，滬深港通每日額度能夠永久或暫時性的大幅上調甚至取消，MSCI會考慮將兩步走並做一步，即一次性納入。對此，“MSCI的大門是敞開的”。

　　MSCI亞太區研究總監謝佂儐表示，如果可以有選擇，國際投資者更希望能夠一步達成，中國資本市場和監管當局也不希望延遲納入。“我們之前確實有跟證監會、外管局溝通，建議大幅上調或者完全取消額度限制，以便讓國外資金更好的進入A股市場。有關當局對此是在積極考慮的。”

　　謝佂儐表示，雖然分兩步進行，但第一步就會將222隻A股全部納入，只是納入比例只有一半，即2.5%。比如一家公司如果有100億元的市值，5%的納入因子就是納入5億元市值，分兩步走的話，第一步就是納入2.5億元的市值，第二步再納入2.5億元。

　　每日交易額度限制究竟會如何影響國際投資者進入A股市場，對此謝佂儐稱，被動投資者通常是跟蹤指數，如果要特別貼近指數的話，他們通常要在市場接近收盤的時候才去買賣股票。考慮到存在交易額度的限制，如果一些主動型基金和散戶在日間交易中已經大量佔用交易額度，指數基金就無法在接近收盤的時點上再進行買賣。這就是為什麼投資者對額度問題特別關注的原因。

　　中期吸引資金或超2萬億元

　　費爾南德茲表示，今年MSCI方面與全球150家養老基金、資産管理公司和經紀機構展開了諮詢，覆蓋歐洲、美國、加拿大和亞洲市場。新調整的納入方案得到了很多投資者的支援，提高了市場進入的可行性，因而取得成功。

　　他同時也強調，投資者仍對A股市場一些問題存在擔憂，一個是互聯互通機制下的每日額度限制，另一個是股票停牌數量偏高。“投資者希望看到A股投資能夠建立在規則之上，建立在確定性之上。”

　　此前韓國和臺灣等新興市場從部分納入到全部納入用了比較長的時間，A股會用多久時間，對此費爾南德茲認為取決於兩點，一是全球投資者在投資A股市場方面的體驗、信心，以及對市場投資規則的熟悉和理解度；另一方面是中國監管當局能否滿足國際投資者的需求。

　　他表示，如果投資者重點關心的問題能夠得到更快解決，A股納入MSCI主要指數的範圍就會更大、更廣泛，速度也會更快。相反，如果投資者信心下降，監管規則缺少透明度，納入進度就會放慢，會需要更長時間。

　　至於納入後的市場表現，費爾南德茲表示這是由很多因素決定的，包括國內經濟和市場進展，以及國際投資者的接受程度等。納入A股會吸引多大規模的資金流入，對此費爾南德茲表示，目前全球追蹤MSCI指數的總資金規模已經達到11萬億美元，其中追蹤新興市場指數的資金約2萬億美元。如果以0.73%的權重計算，初始納入吸引的資金大概是150億美元。這只是第一步，規模比較小。中期來看，隨著未來納入權重進一步提升，流入A股的資金規模可能會超過3000億美元（約合人民幣2萬億元）。