軍工混改10隻金股解析：中國船舶中國核建領跑

　　1月9日A股市場，軍工混改股全天領跑。

　　消息面上，中國兵器裝備集團制訂軍工企業混改試點初步方案，帶動軍工混改板塊走強，北化股份（002246），長春一東（600148），西儀股份（002265），東安動力（600178）、湖南天雁（600698）、光電股份（600184）、北方導航（600435）相繼漲停，帶動一批混改股走強。

　　截至收盤，中航重機（600765）、航太科技（000901）、航太電子（600879）、中航飛機（000768）的漲幅，也超過5%。

　　業內人士分析，2017年央企混改的步伐有望提速。

　　中央經濟工作會議指出，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。

　　國信證券策略分析師酈彬認為，目前國企進行“混改”的路徑主要有兩種：一種是通過將非核心業務分拆出來，單獨設立新的公司，引入民資或外資等非國有資本，並且謀求未來上市，例如中石化銷售公司；另一種通過將集團內非上市資産進行整合，注入上市公司，使得國資保值增值，例如軍工企業中的科研院所資産注入、中石油將集團金融資産注入虧損的上市公司等。

　　中國兵器工業集團近日印發《中國兵器工業集團公司關於發展混合所有制經濟的指導意見（試行）》，共提出26條意見，包括將推動完善現代企業制度，健全公司法人治理結構，促進企業轉換經營機制，放大國有資本功能，實現國有資本保值增值，實現各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。

　　業內人士分析，就軍工領域來看，“民資參股軍工”是主要方向。多數民營企業將通過外延式並購和業務合作等方式參與軍工行業，這無疑將帶來諸多混改的可能。

　　酈彬指出，”集團優質資産的注入”最受資本市場關注。這一輪“混改”試點中，軍工行業有兩家企業入選，分別為中國船舶和中國核建。相較于其他行業，軍工行業的獨特之處在於十大軍工集團旗下的科研院所擁有大量的優質資産，但由於體制原因，無法注入上市公司。按照資産口徑來估算，十大軍工集團的資産證券化率還不足40%，相較于改革目標和歐美水準仍有翻倍的空間。近期隨著*ST黑豹擬獲得成飛集團的核心資産注入，市場對於2017年軍工改制破局、優質資産注入的想像空間再次打開。

　　澎湃新聞綜合多家券商機構、新財富最佳分析師觀點，總結混改+軍工雙線的十大金股如下：

　　1，中國船舶（600150）

　　中國船舶方面，下屬上市公司鋼構工程（600072）收購了中船九院100%股權，上市公司的業務從船舶配件生産擴展至設計、勘探、工程承包等高附加值領域。

　　2，中國核建（601611）

　　2016年9月下屬子公司中核岩土與河南東方建築設計有限公司簽訂戰略合作協議，按照官方新聞稿，此舉“為下一步進行混合所有制改革打好基礎”。

　　此外集團也公佈了《關於全面深化改革的實施方案》，其中涉及42項改革舉措，混改方麵包括選擇3家試點子公司來引入非國有資本參與改制重組和經營管理、集糰子公司入股非國有企業、混合所有制企業開展管理層和骨幹員工持股試點等。

　　3，中直股份（600038）

　　2016新財富最佳分析師軍工行業第二名方正證券韓振國指出，直升機行業處於上升期，中直股份作為國內主要的直升機廠商將直接受益。中國軍用直升機缺口較大，目前中國自主研製的武裝直升機已經量産，幾款新型號的軍用直升機也批産在即，中直股份作為軍用直升機零部件的供應商，將在裝備量産中直接獲利。民用領域，多項利好政策的出臺為民機産業發展提供了有力支援和保障。

　　4，中船防務（600685）

　　打造大型綜合性海洋與防務裝備集團，民船行業低迷影響盈利能力。公司收購龍穴和黃埔文衝後，成為中船集團旗下大型綜合性海洋與防務裝備企業集團，並大幅提升了經營接單和交船能力，以及營收規模。公司主營業務以造船為主，營收佔比超過90%，受到民船行業低迷影響，公司盈利能力大幅下滑，毛利率和凈利率水準處於歷史底部。

　　5，鋼構工程（600072）

　　進一步剝離虧損資産，有利公司長期發展。按公司近年資産調整和本次運作情況，公司正在逐步剝離虧損資産，注入盈利能力強的科研院所及高科技資産。本次重組前，上市公司已經開始通過資産、股權出售等方式處置相關資産，如2015年出售上海芮江實業100%股權，此次協議轉讓中船鼎盛與中船綠洲環保有利於公司聚焦高科技業務佈局。

　　公司高科技業務平臺更加明確。2016年11月10日，公司非公開發行購買資産完成，中船九院是中船集團下屬第一家改制的科研設計院所。公司此次資産注入後，産業鏈向高附加值兩端延伸，有助於上市公司實施轉型升級、增強公司的核心競爭力、提升盈利能力和發展空間，同時成為集團旗下高科技業務平臺。本次虧損資産剝離後，公司的高科技業務平臺更加清晰。

　　6，航太發展（000547）

　　近日公司發佈公告發行股份收購資訊安全龍頭公司銳安科技66%股權，並配套融資13.6億元用於相關項目。此次並購標的行業地位非常突出，同時公司在電子藍軍、軍用通信、電磁防護、資訊安全等關鍵領域業務稀缺性強。此外，公司作為航太係軍民融合和國企改革典範，注入和對外整合空間持續。

　　7，航太晨光（600501）

　　航太科工集團與航太科工資産共認購1440萬股，鎖定期為3年。目前公司股價明顯低於增發價格，存在一定倒挂，值得關注。此外，航太晨光是航太科工集團直接領導的上市公司，目前航太科工集團資産證券化率仍處於較低水準，集團已加快其軍工資産證券化步伐。

　　8，北方創業（600967）

　　70億收購內蒙一機、北方機械裝甲車輛、火炮資産，有望成軍工央企核心軍品總裝資産注入典範。銀河證券指出，不僅僅看好鐵路貨車有所好轉（老業務有望扭虧為盈，近期鐵路貨車招標1.56萬輛），更有軍工邏輯。兵器集團長子——裝甲車輛總裝平臺（軍品凈利潤近5億元），關註定增進展。預計北方創業2016-2018年備考業績4億、5億、6億元左右（業績具有上調潛力），目前備考市值210億元。

　　9，成發科技（600391）

　　齊魯國際控股有限公司評價，發動機重大專項有望近期公佈：類似于大飛機專項與中國商飛的關係，預計此次發動機業務整合與發動機重大專項關係密切。此前，被譽為“中國心”的航空發動機項目，首次寫入了2015年的政府工作報告。每年度政府工作報告中提到的重點工程，後續都會獲得政策的有效落實。因此專項扶持政策已呈呼之欲出態勢，預計重大專項是千億規模，其投資週期可能縮短至10年以內，甚至達到5年，投資強度大幅提高。

　　預計這樣的投資規模應可持續20年或更長，在未來20年的時間裏，中國最終在航空發動機領域的投入將可能多達3000億元，必將帶來航空發動機行業的一次快速發展和進步。預計重大專項有望在近期公佈。

　　10、四川九洲（000801）

　　光大證券指出，四川九洲是四川九洲電器集團下屬唯一上市公司，2015年完成對集團下屬九洲空管和九洲資訊兩家公司的收購，形成空管、物聯網、數字電視三大核心業務板塊，相關産業均受到國家政策大力支援。九洲集團是地方軍工國企的佼佼者，主要産業包括軍工、空管、北斗導航、三網融合等，尤其二次雷達業務全國領先。

　　集團2015年收入達205億元，為同期上市公司6倍以上，並提出2020年確保500億力爭1000億元。集團2015年12月提出深化國企改革方案，明確提到：“改組九洲集團為具有國有資本投資運營性質的集團公司，努力爭取集團資産證券化率到2020年達到60%（目前約30%），創新設計激勵約束制度方案推進混合所有制經濟發展”等一系列國企改革規劃。認為，公司作為九洲集團唯一上市平臺，未來有望繼續受益集團國企改革推進。