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央行逆回購重返千億 資金面維穩

2016年08月15日 14:07:02  來源:上海證券報
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  近期債市的火爆,刺激了部分機構加杠桿行為,這些因素的連鎖反應或導致了短期資金面趨緊。針對這一情況,央行在公開市場連續5個交易日凈投放資金,令資金面緊張狀況在昨日得以緩解。

  8月11日,央行開展了1000億元7天逆回購操作,在時隔兩日後,逆回購規模重返千億元大關,釋放出央行維穩資金面的信號。業內人士預計,下周將面臨2370億元中期借貸便利(MLF)到期,央行或繼續運用多種貨幣政策組合工具,穩定市場資金面。

  資金面“非均衡性”緊張

  昨日7天逆回購操作量較前一交易日增加超過兩成,中標利率繼續持平于2.25%。這是公開市場連續第五個交易日實現資金凈投放,累計凈投放資金共計1100億元。

  從上週五開始,例行存款準備金繳款誘發了短期資金面趨緊,其後,央行在公開市場從連續的資金凈回籠轉向凈投放,顯示出相對積極的維穩信號。但實際凈投放資金規模並不大,貨幣政策仍顯穩健。

  雖然央行不斷投放的是7天期短期逆回購資金,但仔細觀察不難發現,近期銀行間市場資金面緊張格局並不均衡,即短期資金價格漲幅明顯,中長期資金價格不漲反跌。

  以上海銀行間同業拆放利率(Shibor)為例,8月5日至今,隔夜Shibor利率從2.0020%上漲至2.0210%;7天Shibor利率從2.3170%上漲至2.3320%;但14天Shibor利率則從2.6490%下跌至2.6360%,3月Shibor利率更是創下今年3月底來的新低。

  “目前14天回購加權利率一直維持在2.6%以上,這不僅已與絕大多數期限的國債利率倒挂,也與短期金融債利率倒挂。”對此,華創證券固收團隊分析指出,在目前債市樂觀情緒的推動下,機構不斷加杠桿導致了資金需求持續放大,14天回購的高成本也倒逼機構只能選擇隔夜和7天回購品種,因此加劇了隔夜和7天資金的緊張。

  貨幣政策工具組合料再現

  對於8月5日以來的本輪資金面緊張原因,市場主流觀點認為,這或與外匯流出及債券市場杠桿交易資金需求增多有關。一方面,美聯儲加息預期升溫推高美元匯率,人民幣對美元貶值壓力不減;另一方面,昨日中債十年期國債收益率再度下行,跌至2.69%,債市牛市氛圍助漲杠桿交易熱情,提升了資金需求。

  記者了解到,雖然昨日早間市場資金面相對緊張,但在央行千億元逆回購投放後,資金面緊張情況已明顯好轉。據交易員透露,昨日午盤前大部分機構已填平了頭寸,此前的緊張情緒在昨日得以緩解。

  展望下周,Wind數據顯示,下周有兩筆MLF到期,共計2370億元,其中8月16日和19日分別有1750億元和620億元到期。但另一方面,8月13日有755億元三年央票到期,由於週六因素也將順延至下週到期。

  中信證券明明債券團隊認為,目前央行不存在大規模“放水”的可能性,降息降準等漫灌型貨幣政策並不適合當前的中國經濟,公開市場操作配合MLF等多種貨幣政策組合,才是目前及未來貨幣政策的最優選擇。雖然目前資金面較前期趨緊,但在貨幣政策組合的維穩下,市場對8月流動性不必過於悲觀。                                                

[責任編輯:李帥]

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