“資本寒冬論”言過其實 加速好企業勝出

　　儘管近期市場化私募股權基金募資額有所回調，但國有資本背景的股權投資基金、創投基金髮展迅猛。所謂的“資本寒冬”非但沒有引起市場恐慌，還幫助市場擠出了泡沫，讓真正的好企業和努力轉型的企業加速勝出

　　最近在資本市場上，一些前期表現頗佳的題材公司、概念股出現估值回調，不少一級市場的風險投資人也發出“好企業難找、好項目難覓”的感慨。這些資訊反映出當下創業企業融資、上市環境正在發生微妙變化，甚至有人説已經進入“寒冬”。而實際情況卻是，所謂的“資本寒冬論”有點言過其實。

　　真正的資本寒冬一般有“三少”，即越來越少的新基金數量、越來越少的投資案例數量、越來越少的投資金額。然而，從創業市場看，儘管今年以來創業投資市場基金的募資活躍度相對2015年同期有所下降，但平均募資規模、超大額基金數量、種子期和初創期募資案例依然表現不俗，説明在經歷2015年的喧囂後，資本供需雙方都逐漸回歸理性。

　　從直接融資渠道監管看，儘管監管部門公佈了今年6月至9月終止審查的56家首發企業名單及審核中關注的主要問題，但並不説明眼下發行節奏在放慢。事實上，今年以來，IPO市場一直穩中向好，今年第三季度有65家企業成功在A股市場完成IPO，同比增長12倍；募資規模達484.37億元，同比增長38.22倍。與去年同期相比，IPO企業數量與募資規模均出現大幅增長。可以説，經過2015年IPO暫停和重啟以及今年上半年我國A股市場的修復和調整，目前IPO放行數量已平穩提速，目前為止尚未出現大幅跌落。可以樂觀地估計，隨著今年證券監管部門發行工作的穩步推進及對IPO各個環節、各類主體、各種違法行為監管的加強，IPO市場環境將進一步凈化，有利於為未來加快發行節奏做更好鋪墊。各類企業、投資人、發行人應視之為投資機遇，而非“寒冬”，努力歸位盡責，提高首發企業資訊披露品質，以早日順利登陸資本市場。

　　從資本來源看，儘管近期市場化私募股權基金募資額有所回調，但國有資本背景的股權投資基金、創投基金髮展迅猛的態勢前所未有，僅第三季度就出現7隻募資金額超過20億元的超大額基金。隨之而來的，是部分前期大熱的網際網路金融、線上教育、移動醫療等領域的風險投資回歸理性，一些依靠編故事、炒概念的公司開始被投資者拋棄。與此同時，此前幾乎無人問津的傳統行業轉型升級項目，開始在國資係風險投資的帶領下贏得關注。由此看，所謂的“資本寒冬”非但沒有引起市場恐慌，還幫助市場擠出了泡沫，讓真正的好企業和努力轉型的企業加速勝出。

　　話説回來，寒冷的天氣往往能使人變得清醒和理性，遠離狂躁、不安，對於股權投資行業重新評估企業價值是件好事。在此過程中，創業投資者不僅應學會珍惜每一分錢，更應認識到創業既不是燒錢比賽，也非輕而易舉就能成功的遊戲，經歷各種“寒冬”是必修課。（原文來源：經濟日報 作者：周 琳）