美聯儲：年內或啟動“縮表”計劃 以溫和方式進行

　　美國聯邦儲備委員會5日公佈的上次貨幣政策會議紀要顯示，大多數美聯儲官員認為，如果經濟符合預期，美聯儲可以在今年晚些時候開始縮減資産負債表，但強調應以溫和、可預見的方式進行。

　　3月14日至15日的會議上，美聯儲將聯邦基金利率上調25個基點至0.75%-1%的水準，以應對上升的通脹壓力。會議紀要顯示，美聯儲官員認為，如果經濟符合預期，美聯儲將繼續逐步上調聯邦基金利率，並在今年晚些時候改變再投資政策。

　　美聯儲官員討論了逐步退出和立即停止再投資政策的利弊。會議紀要顯示，美聯儲官員認為逐步退出再投資政策對金融市場影響較小，但加大了美聯儲與市場溝通的難度，而立即停止再投資政策易於溝通，並能快速實現資産負債表的縮減。

　　2008年底至2014年10月，美聯儲先後出臺三輪量化寬鬆政策，通過購買美國國債及其他機構債券來壓低長期利率，刺激經濟增長。經過三輪量化寬鬆政策，美聯儲資産負債表從金融危機前不到1萬億美元的水準膨脹到目前的4.5萬億美元。

　　目前，美聯儲一直把購債計劃中到期的債券本金進行再投資以維持當前資産負債表規模。如果結束本金再投資，美聯儲的資産負債表將會收縮，這可能引發長期利率上揚，令金融環境收緊，威脅經濟增長。因此，會議紀要發佈後，美國三大股指5日全部收跌。

　　有分析指出，雖然在如何“縮表”的問題上美聯儲官員仍然存在分歧，但是著手調整再投資計劃的路線已經清晰可見。美聯儲目前可以採取的措施包括直接停止到期的債券再投資，以及拋售持有的國債和抵押貸款支援證券等。“縮表”對市場流動性的影響可能大於加息，因此美聯儲的行動必將謹慎。從長期來看，“縮表”還可能會助推美元走強，加速吸引資金回流美國。

　　此外，美聯儲官員在通脹何時將達到2%目標的問題上仍存分歧。2016年以來，美聯儲官員對於通脹問題就存有不同的看法。會議紀要顯示，一些官員認為，剔除掉食品和能源價格之外的核心消費價格指數還需要一些時間才能達到或者超過2%的目標。但另外一些官員則認為，通脹水準已經基本達到了目標，可以更快地收緊貨幣政策。

　　對於經濟面臨的風險，大多數美聯儲官員認為美國經濟前景面臨上行風險，其中包括美國政府可能推出較為擴張的財政政策。美聯儲官員還強調，財政政策推出的時間和規模仍存在很大的不確定性。

　　自特朗普去年11月當選美國總統以來，其減稅和擴大財政支出的主張就一直在推升外界有關美國經濟和通脹加速回升的預期。但是目前相關政策仍沒有成形，對於經濟和通脹走勢的影響尚存在巨大的不確定性。會議紀要顯示，一些美聯儲官員認為，實質性的財政刺激措施可能要到2018年才會開始實行。

　　會議紀要還顯示，美聯儲官員認為，去年初影響其加息決策的海外經濟風險有所下降；有幾位官員還提及，歐盟部分成員國即將進行的大選正在帶來近期和長期的風險。

　　法國本月即將進行總統選舉的第一輪投票，此次選舉被外界稱為“最難預測”的總統選舉。法國極右翼政黨國民陣線領導人瑪麗娜·勒龐目前正在獲得較高的支援率。勒龐是自由貿易和歐盟的質疑者。外界擔憂，一旦勒龐當選，將會為法國乃至歐盟的貿易等經濟政策造成不確定性。

　　在美聯儲發佈貨幣政策紀要的前一天，美國裏士滿聯邦儲備銀行行長傑弗裏·拉克4日因涉及洩露美聯儲會議機密資訊，宣佈立即辭職。拉克當天在一份聲明中説，2012年10月，他與梅德利全球諮詢公司一名分析師通電話，談及涉密且敏感的資訊。隨後梅德利全球諮詢公司在美聯儲公佈其9月貨幣政策例會會議紀要的前一天向客戶發佈報告，裏面含有暗示美聯儲將在12月擴大量化寬鬆政策的資訊。

　　目前，一些國會議員正要求對美聯儲會議進行旁聽或者採取其他監督措施。有分析認為，這或將影響美聯儲決策的獨立性。