南美減産預期強烈 關注後期天氣變化

　　— —美國農業部6月供需報告解讀

　　北京時間6月11日淩晨，美國農業部公佈了6月供需報告。大豆數據再次利多，南美産量繼續下調提振美豆需求，由此造成美豆庫存量大幅下調。玉米數據也利多，南美産量大幅下滑同樣提振美玉米出口，玉米庫存量遠低於上月預期。小麥數據利空，美麥産量大幅上調，美國及全球庫存量創新高。報告公佈後，美豆期價上衝近兩年的新高，實現連續九周上漲；玉米期價上衝至近一年的高點；小麥期價則受重挫，結束連續兩周的上漲行情。

　　大豆

　　本月阿根廷産量未做調整，但巴西産量大幅下調200萬噸，降至5700萬噸。南美産量和出口量下滑提振美國2015/2016年度大豆壓榨和出口量，其分別上調1000萬和2000萬蒲式耳，進而使得陳豆庫存量下調至3.7億蒲式耳，低於上月預測的4億蒲式耳和平均預期的3.81億蒲式耳。

　　初始庫存量下調3000萬蒲式耳及出口量上調1500萬蒲式耳使得美國2016/2017年度大豆庫存量下調4500萬蒲式耳，降至2.6億蒲式耳，低於平均預期的3億蒲式耳。南美出口量下滑刺激美豆出口，未來美豆出口量仍有上調空間，這將導致美豆供應進一步趨緊。繼續關注美豆出口及生長期天氣變化對需求和供應的進一步影響。

　　全球方面，南美産量下調導致2015/2016年度年終庫存量下調200萬噸，至7230萬噸，年比減少540萬噸，年比降幅約7%，三年來首次出現庫存量下滑。在初始庫存量和産量下調而壓榨需求量變化不大的情況下，全球2016/2017年度大豆庫存量進一步下降至6630萬噸，較上月預測減少190萬噸，與平均預期的6610萬噸基本一致。南美減産使美國及全球供應終止連續寬鬆格局。

　　玉米

　　惡劣天氣導致巴西産量大幅下調350萬噸，而美國玉米出口受益。6月初，美國2015/2016年度玉米累計出口首次高於去年同期水準。巴西玉米産量下調及阿根廷收割延遲增強了美國玉米出口競爭力。美國2015/2016年度出口量上調1億蒲式耳，2016/2017年度出口量上調5000萬蒲式耳。另外，陳、新玉米庫存量分別下調9500萬和1.45億蒲式耳，至17.08億和20.08億蒲式耳，均低於上月預測和平均預期。

　　全球方面，除美國以外國家2016/2017年度粗糧供應量上調530萬噸，主要原因是墨西哥玉米、歐盟和烏克蘭大麥産量上調。全球消費量上調410萬噸，伊朗玉米和大麥飼用量上調，歐盟和沙特大麥飼用量上調。全球年終庫存量下調190萬噸，至2.051億噸，略低於上月預測的2.07億噸，為五年來年比首次下滑。美國庫存量下調抵消了其他國家庫存量的增加。

　　小麥

　　冬小麥産量創紀錄提振美國2016/2017年度小麥産量，其大幅上調7900萬蒲式耳。雖然與玉米的競爭增強刺激美麥出口量上調2500萬蒲式耳，達到9億蒲式耳，但仍遠低於五年的平均水準。美麥年終庫存量上調2100萬蒲式耳，達到10.5億蒲式耳，創29年來的最高水準。

　　全球方面，2016/2017年度供應量上調390萬噸，其中歐盟、俄羅斯和美國産量上調抵消巴西和墨西哥産量的減少。西班牙産量增加使得歐盟産量上調。儘管5月受到暴雨襲擊，低窪地畝産下降，但其他産區畝産提高，使得法國産量未做調整。全球小麥消費量上調340萬噸。其中，印度食用需求量增加120萬噸，歐盟飼用需求量增加100萬噸，印尼飼用需求量增加40萬噸。歐盟主産國生長末期的降雨可能導致小麥品質下降，而這，將增加飼用小麥的供應量。全球小麥庫存量上調至2.578億噸，年比增加6%，再創紀錄。