日本經濟增長修正值跌幅收窄 市場期待更強刺激力度

　　日本8日發佈的經濟增長修正值跌幅收窄。儘管以貨幣寬鬆政策領銜的“安倍經濟學”被指效力不足，但市場仍期待日本央行等機構推出更強勁的刺激方案。

　　日本內閣府在8日發佈的去年第四季度實際國內生産總值（GDP）第二次修正值中，將當季經濟增長率從此前的環比下滑0.4％上調至環比降0.3％，按年率計算下降1.1％，比之前的1.4%跌幅有所收窄。

　　數字顯示，在剔除價格影響後，去年第四季度佔日本GDP比重高達60％的國內個人消費環比減少0.9％，較初值的下滑0.8％有所下調。日本內需不振持續成為抑制其經濟增長的主要因素。而被日本政府視為拉動經濟增長引擎的企業投資則小幅上修0.1個百分點至環比增長1.5％，該指標佔GDP比重為15％，顯示日本企業收益及就業狀況有所改善。

　　當天公佈的數字還顯示，2015年日本實際GDP增長0.5％，較初值上調0.1個百分點。其中國內個人需求較前年減少0.1％，民間住宅投資也下滑了2.6％。企業投資則增長1.3％，進出口也分別上漲了0.2％和2.7％。

　　日本經濟財政政策擔當大臣石原伸晃稱，日本經濟基本面穩固，且經濟整體仍維持在溫和復蘇態勢，不過國內個人消費或在今年第一季度持續疲軟，出口也難以在本季度有所改善。他表示，雖然日本政府和央行出臺了各項經濟刺激舉措，但其政策效果或十分有限。日本政府將進一步考慮如何擴大國內需求，以提振經濟增長。

　　不佳的經濟表現與民眾對經濟刺激政策的滿意度相吻合。在彭博社2月26日至3月4日對23位經濟學家的調查中，日本首相安倍晉三的國內政策在總體經濟有效性方面平均得分為4.6分（10分制）。該調查通過1（最差）到10（最佳）評分，就“安倍經濟學”三大政策——激進的貨幣政策、財政刺激措施和經濟改革——在日本經濟增長、通縮和結構改革方面的效果了解經濟學家的看法。

　　“安倍經濟學的問題是，過於依賴貨幣政策，”信州大學經濟學教授真壁昭夫表示，“我們已看到，財政修復和解除監管等結構性改革進展甚微，而股市卻上漲。我擔心這可能在中長期內阻礙經濟增長。”

　　近期日本更為激進的寬鬆貨幣政策——負利率政策飽受爭議，分析人士稱其效果弊大於利，可能傷害價格機制。

　　日本央行行長黑田東彥3月7日表示，不能否認負利率政策對銀行盈利的不利影響，儘管他重申這一政策可以幫助刺激通貨膨脹回升到2%的目標。

　　機構人士稱，日本央行仍有刺激空間。“資本經濟”的日本經濟學家賽蘭特對英國廣播公司説，可將負0.1%擴大至負0.3%，同時擴大資産購買規模。

　　日本負利率政策的影響日前已蔓延至國債市場，並首度以負利率標售出10年期國債，這表示投資人購買日本國債不僅是借錢給政府，同時還須為取得這項權利而付出代價。

　　對此，彭博社專欄文章評價稱，日本央行實施的量化寬鬆及負利率等非傳統政策，將價格機制推向錯誤的方向——把利率壓低到非正常水準，並強迫銀行承做在正常情況下絕不會提供的貸款。

　　換言之，日本央行試圖改變價格機制，來改變經濟體系的誘因結構，以營造拉高通脹、鼓勵投資及帶動經濟增長等結果。但日銀迄今並未達成上述任何目標。

　　不過，也有外媒報道日本央行負利率政策令百貨業提振。

　　自從日本央行1月底宣佈負利率政策後，民眾2月申請加入知名百貨業會員的人數較去年同期暴增100%至200%。在負利率的環境下，會員5%到8%的回饋金比任何銀行的利息都高，儘管仍得消費後才能拿到回饋。

　　不僅百貨公司類股自2月中賣壓中反彈，連帶也拉抬大盤，讓東證股價指數（Topix）三周內反彈15%，是2014年11月以來最大的三周漲幅。

　　除了貨幣政策，日本財政政策也正在為刺激經濟調整。據路透社報道，為讓日本經濟脫離數十年通縮及增長停滯，日本政府已開始非正式地討論第二度推遲上調消費稅。

　　但一些政府官員和執政黨人士卻悄悄展開對策，試圖第二度推遲這不受歡迎的消費稅上調舉措。

　　路透社援引日本內閣官房參贊本田悅朗的表態説，“考慮到日本經濟的情況，推遲實施比較好”。

　　京都大學的Satoshi Fujii認為，20國集團(G20)上個月呼籲各國政府動用“一切政策工具”刺激增長，不要太過仰賴央行印鈔，而推遲加稅正符合這樣的呼籲。（記者 閆磊 許緣）