糖價回暖中糧屯河嘗到“甜頭”年內第三次並購糖業公司

　　糖價回暖中糧屯河嘗到“甜頭”

　　年內第三次並購糖業公司

　　■本報記者　夏　芳

　　去年年報，建立“世界一流大糖商”成為中糧屯河的戰略目標。如今，為凸顯主業，中糧屯河決定更改公司名稱。

　　11月21日，中糧屯河發了更名公告，擬將公司名稱變更為中糧屯河糖業股份有限公司。而伴隨著更名、修改公司章程等議案同時發佈的，還有一則公司受讓廣西永鑫華糖集團有限公司55%股權的框架協議的公告。而這也是中糧屯河年內第三起聚焦糖業的大手筆動作。

　　對於一年內發起3次並購的初衷，中糧屯河黨委書記、董事長夏令和接受《證券日報》記者採訪時表示，今年以來的三個並購，是根據“以國內生産為主、進口為輔”國家食糖供給整體戰略制定的中糧集團糖業十三五規劃的具體落實舉措，增強了食糖産業鏈的基礎能力。這三個並購的實施，是中糧屯河長期對廣西糖業、港口煉糖業務密切關注、不斷推進的結果，是在糖業戰略指導下，審慎研究後實施的。並購完成後，中糧屯河將加強商業模式的優化，秉承“夯實農業基礎、實現精益生産、打造系統貿易、構建強大銷售、築造優秀品牌”的戰略舉措，進一步調整內部業務邏輯，提升服務三農、把握市場、滿足客戶的能力，成為我國食糖産業的主力軍。

　　聚焦糖業

　　公司並購動作頻出

　　事實上，隨著2015年糖業回暖，國內2015/ 2016榨季食糖供給不足，原糖加工佈局成為必然。而作為行業龍頭企業，中糧屯河也加速了産業鏈上下游的佈局。

　　根據中糧屯河公告顯示，2016 年 6 月 13 日，中糧屯河收購中國糖業酒類集團公司下屬7家糖庫公司股權，其中包括位於遼寧營口經濟開發區的遼寧中糖物流有限公司。而此次收購將與旗下的制糖業務和貿易業務形成從加工到儲備的上下游協同效用。

　　同在6月份，公司成功競拍廣西永凱左江糖廠，此舉預計可增加10萬噸左右蔗糖産能。

　　9月8日，中糧屯河與營口北方簽訂《股權轉讓合同》，以2.63億元受讓了營口北方糖業有限公司(簡稱營口北方)持有的營口太古食品有限公司(簡稱營口太古)51%的股權，實現控股，而營口北方原本持有營口太古100%股權。而中糧屯河控股營口太古，看重的是則是其擁有的“100萬噸煉糖加工能力”。

　　11月21日，中糧屯河與張永寧在北京簽署了《張永寧與中糧屯河股份有限公司、廣西永鑫華糖集團有限公司、廣西來賓永鑫糖業有限公司關於廣西永鑫華糖集團有限公司的股權轉讓框架協議》（簡稱“協議”）。

　　根據公告，公司受讓張永寧持有的永鑫華糖55%股權，在同等轉讓條件下，永鑫華糖其他股東有權優先轉讓其持有的永鑫華糖的股權，如永鑫華糖其他股東書面確認不向公司轉讓股權的，張永寧應向公司轉讓其持有的股權，並確保公司最終受讓永鑫華糖55%的股權。

　　在夏令和看來，中糧屯河今年的一切舉措都是按照中糧集團黨組的要求和中糧屯河的定位進行的。中糧屯河的發展需要解決兩個問題：第一，規模需要提升。食糖作為大宗農産品，沒有規模優勢難以服務國家宏觀調控、保障國內供給,更難以為股東創造更好價值。第二，商業模式需要優化。把不同來源、不同品種的糖源以高效、低成本、高品質的方式生産、組織到一起，分銷到不同區域、不同客戶手中，進一步發揮産業鏈優勢、規模優勢服務好客戶，創造更多價值。

　　中糧屯河董秘蔣學工接受《證券日報》記者採訪時也表示，目前整個行業處於轉型的過程中，對於中糧屯河來説是個難得的歷史機遇。“從公司自身發展的需要，食糖是公司的主業，目前行業正處於正週期的開始前段，如果在這時能迅速做大，將來會有較好的收益。”

　　而在海通證券分析師看來，中糧屯河自2015年託管華孚旗下的中糖公司開始，公司在食糖板塊的外延式整合動作頻現，擴張帶來的産量增長、成本優化，以及公司在産業鏈上下游的佈局提速，協同效應開始顯現，公司實現“世界一流大糖商”的戰略目標意圖更加清晰。

　　“世界一流大糖商”

　　野心凸顯

　　查閱中糧屯河的發展歷史，成立於1993年，于1996年登陸A股資本市場。公司成立以來，其業務重心經歷了從水泥到番茄，再從番茄到食糖的過渡轉移。公司于2001年進入食糖産業，並逐步退出水泥業務。從2011年起，食糖製造收入佔比持續超過番茄業務，並成為公司的核心主業。

　　根據海通證券發佈的研究報告顯示，中糧屯河是國內最大的甜菜糖生産企業，2015/16 榨季甜菜糖産量約佔新疆地區70%， 全國45%。國內制糖規模位列全國制糖企業第10位左右；公司目前精煉糖産能150萬噸/年，居全國第2位；貿易糖規模和食糖倉儲能力位居全國第1位。

　　雖然多個指標中糧屯河做到了行業前列，但是，做“世界一流大糖商”是公司的發展願景，這一野心正在通過公司的外延式並購逐漸凸顯出來。在資本市場，中糧屯河又推出定增方案和管理層股權激勵計劃，擬募集不超過17.33億元資金用於打造糖料蔗“雙高”基地和全面實施甘蔗糖、甜菜糖技術升級改造及補充流動資金，強化公司以産、儲、銷為核心的全産業鏈競爭優勢。

　　“募集資金投資項目圍繞上市公司的主營業務展開，為主營業務擴張奠定堅實基礎。”中糧屯河在公告中表示。

　　對於中糧屯河今年來的戰略舉措，中糧屯河黨委副書記、副董事長、總經理李風春接受《證券日報》記者採訪時表示，中糧屯河進一步完善了國內食糖産業的佈局，提高了食糖的市場規模和核心競爭力，為下步公司生産、貿易、分銷體系優化提供了保證，向成為世界一流大糖商的目標堅實地邁出了一大步。

　　進口政策收緊

　　國內糖業迎來發展機遇

　　背靠中糧集團這個大樹，中糧屯河朝著世界一流大糖商的戰略目標在邁進。

　　事實上，過去3年內，中國制糖業受糖價低迷影響普遍虧損，中糧屯河未能獨善其身。而隨著糖價的回升，中糧屯河的業績開始釋放出來，這從公司三季度業績報告中則清晰可見。

　　根據中糧屯河2016年三季報業績顯示，在報告期內，公司實現營業收入86.06億元，同比增長1.29%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為3.32億元，同比增長348.02%。而導致公司業績大幅增長的原因，則主要是糖價回升所致。

　　在糖價回升的背景下，制糖業開始扭虧為盈。而對於國內食糖企業來説，除了糖價上漲帶來的直接受益外，國家對進口食糖政策的趨緊給國內制糖企業帶來不小的市場空間。

　　9月22日，商務部發佈公告，對進口食糖進行保障措施立案調查，商務部根據調查結果，將作出裁決，如果有明確證據表明進口産品數量增加，將採取保障措施。

　　而根據我國財政部關稅司于11月11日發佈的《對制約中國糖業發展的成因調查》， 我國從2004年起食糖配額內關稅一直保持在15%（配額外稅率為50%），與WTO中135個成員國135%的平均稅率水準相比仍然較低，使得國外低價糖對國內糖價的衝擊成為了制約中國糖企發展的不可忽視的外部因素。

　　而據《證券日報》記者了解，商務部展開調查的時間從9月22日開始，大約于2017年3月22日前調查將結束。

　　在分析師看來，國內對進口糖的保護措施一旦被商務部裁定通過，將給國內糖企的銷售騰出更多的市場空間。

　　蔣學工表示，在2015/2016榨季，中國糖産量下降至870萬噸，而即將到來的2016/2017榨季，中國糖産量大約在960萬噸，國內糖的消費量是1500萬噸，國內的食糖自身産量與消費需求之間存在的巨大缺口，每年都需要大量進口糖作為補充。

　　而作為行業龍頭企業，中糧屯河通過內、外部資源的整合，全産業鏈優勢逐漸顯現，如今，在糖價上漲、進口糖政策紅利預期下，中糧屯河業績提升成為必然。而作為資本市場中的一員，又有中糧集團國企改革的背景，未來，中糧屯河將演繹怎樣的資本故事，留給投資者無限遐想。