MSCI擦肩而過 A股“任性”上漲

　　15日淩晨MSCI宣佈延遲將A股納入其新興市場指數，滬深股市當日低開，但隨後發起絕地反擊，“任性”反彈。不僅指數節節攀高，題材熱點也集體復蘇，個股迎來普漲。業內人士認為，週一的非理性下跌已經消化了市場擔憂和近期利空因素，靴子落地後，資金回流，催生了昨日的上漲。但6月多個事件值得關注，英國退歐公投、人民幣匯率波動、解禁及減持驟增等因素都可能造成風險偏好改變，進而放大市場波動。當前，A股更多呈現存量博弈特徵，市場被零散的結構性機會主導，投資者佈局難度較大。

　　A股延遲納入MSCI

　　6月15日淩晨5點，MSCI宣佈延遲將A股納入其新興市場指數，MSCI第三次將A股拒之門外。MSCI公司發表的公告稱，國際投資者對監管部門為進一步開放A股市場所採取的各項措施表示肯定，並且特別指出實際權益擁有權的問題已經得到圓滿解決。不過其也指出，被拒的理由至少包括三個方面:第一，QFII額度分配和資本流動限制的相關制度進展以及交易所停牌新規的執行效果仍需要一段時間觀察；第二，QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資産值20%的額度限制尚存；第三，交易所對涉及A股的金融産品進行預先審批的限制未得到有效解決。

　　MSCI在聲明中特別提到了A股仍在2017年新興市場的審核名單，不排除未來隨事態進展而不必等到下一年度指數評審時候就提前將A股納入的可能性。

　　在端午節期間，市場風向已經變動，MSCI納入A股的預期出現搖擺。本週一滬深股市大幅殺跌，也與此有一定的關係，利空預期其實已經提前釋放。華泰證券(行情601688,買入)指出，目前外資持倉僅佔A股流通市值的2.5%左右，且外資佔比預計在2020年前不會超過6%，尚不足以影響A股的走勢。此外，A股納入MSCI僅是時間問題，境外資金流入A股是確定性的趨勢，納入失敗也不會導致外資大幅流出。從中長期來看，目前A股處在磨底階段，若A股在一年後納入MSCI，預計外資增量資金更可觀，提振效應也更加明顯。

　　由此來看，外資的投資行為只能作為影響市場的附加選項，並非主旋律。MSCI“三拒”A股也僅僅是情緒的波動，特別是考慮到即使納入MSCI，實際可新配置A股的資金規模初期僅在千億元人民幣左右，這對於A股當前超過40萬億元的市值，實質性影響有限。

　　大盤“任性”上攻

　　如果將5月底A股“旱地拔蔥式”的大漲歸因于納入MSCI的預期，那麼現在預期落空，投資者心理受到的負面衝擊應該不小，甚至有部分機構覺得指數可能會突破前低。不過，市場“先生”並不願意“按套路出牌”。納入MSCI落空，A股反而“任性”大漲。

　　滬綜指昨日低開後，快速拉升，不到20分鐘便順利翻紅，隨後一路向上，最高上探至2894.26點，距離2900點關口僅有一步之遙；午後維持高位震蕩，漲幅略有收窄，收報于2887.21點，上漲1.58%。與之相比，深市主要指數表現更是搶眼，深成指昨日上漲2.82%，收報于10173.85點，重返萬點之上；中小板指數上漲2.95%，收報于6710.72點；創業板指數上漲3.42%，收報于2128.80點。

　　指數“任性”上漲呈現兩大特徵：一是，高彈性品種引領反彈。從日內走勢來看，以小盤成長股為代表的“中小創”早盤率先發力，帶暖了市場人氣，而主機板指數則處於跟漲的狀態，“中小創”成為反彈領軍人。從熱點分佈來看，鋰電池、充電樁和新能源汽車概念昨日漲幅超過6%，是市場的領漲龍頭，此類題材中多以高彈性的小盤成長股為主。

　　二是，資金回流股市。6月以來滬深股市一直處於資金凈流出的狀態，其中6月13日凈流出金額更是達到908.09億元，逼近千億元大關。昨日滬深股市流入金額達到480.85億元，扭轉了資金連續撤離的疲態。28個申萬一級行業板塊中除銀行出現10.73億元資金凈流出外，其餘27個行業均實現了資金凈流入。電子、有色金屬和電腦板塊的凈流入金額更超過40億元，分別為51.19億元、49.51億元和40.34億元。資金回流股市，市場交投活躍度也出現提升，當日滬深兩市成交額達到5730.66億元，環比放量。

　　業內人士指出，本週一滬深股市的調整部分消化了未能納入MSCI的衝擊，在靴子落地後，資金反其道而行，再度大舉介入，“利空出儘是利好”，這催生了昨日的“任性”上漲。但單日大漲並不能確立趨勢性反彈就此開啟。

　　順勢而為謹慎參與

　　“六月天孩子臉。”本週市場大跌後又大漲，震蕩顯著加劇，可謂是説變臉就變臉，特別是6月份市場被多個事件所擾動，英國退歐公投、人民幣匯率波動、解禁及減持驟增等，這些因素都可能造成市場風險偏好的改變，進而放大市場波動幅度。

　　昨日滬深股市出現資金凈流入，結束了連續8日的凈流出狀態，但這僅僅是前期撤離股市的資金回流，而非新增資金入場。業內人士認為，“多事之夏”，市場更多呈現出存量博弈的特徵。在經歷了昨日的“歡歡喜喜”普漲後，個股的震蕩分化也將開啟。與以往市場所預期的藍籌與成長的分化不同，這輪分化集中在個股上，且分化標準更為模糊。這恰恰印證了市場的結構化特徵。

　　業內人士表示，當前A股仍處在預期管理的狀態中，市場風險偏好成為左右趨勢的重要因素。短期偏正面預期將給予市場支撐，而預期回落往往造成回調。在這種大背景下，資金持股心態不穩，熱點散亂，缺乏明顯的投資主線，市場被零散的結構性機會所主導，這使得投資者捕捉個股的難度驟增。投資者此時不妨順勢而為，適當降低倉位參與局部熱點博弈，但對於收益率的期望不宜太高。

　　5月中旬指數極致縮量，2800點底部附近的支撐力度較強，但短期還看不到上升的主邏輯。度過“多事”的6月份後，如果貨幣保持相對寬鬆，企業中報盈利能有超預期表現，市場風險偏好將再度抬升，屆時可能會迎來年內第一次真正意義上的“吃飯”行情。