人民日報：將市場弊端歸咎於散戶過多 這是認知誤區

　　金融是現代經濟的核心，這個核心出了問題就會拖累全局。當前，我國金融風險整體可控，特別是銀行體系總體抗風險能力較強。但前一段時間資本市場出現較大波動，反映了我國金融存在一定的脆弱性。在我國經濟轉型升級關鍵期，有必要深入認識並優化提升我國資本市場，確保其安全高效和整體穩定。

　　資本市場是實施國家經濟發展戰略、調整産業結構的重要場所和手段。資本市場能夠引導資金流向，進而助推我國經濟轉型升級。進一步發揮我國資本市場對經濟轉型升級的助推作用，必須確保其對廣大投資者的吸引力。在這一點上，我國資本市場具有與生俱來的優勢，也存在亟待解決的問題。

　　從優勢看，我國資本市場擁有龐大的投資者群體和與之相適應的市場流動性。我國是第一人口大國，是高儲蓄率國家，具有雄厚的資金基礎，能夠形成較高的市場流動性，進而吸引許多國際投資者。這一優勢使得我國資本市場具有很大的發展空間。有人把高換手率看成A股市場轉型升級的包袱，甚至將市場弊端歸咎於散戶過多，這是一個認知誤區。事實上，廣大散戶為證券市場發展作出了重大貢獻。今後，我國資本市場在發展散戶的同時，也要發展機構投資者，進一步提高開放水準，包括不斷提高合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的額度，開通滬港通、深港通、倫港通等等，以強化我們的優勢。

　　從問題看，我國資本市場亟待營造穩定、透明、公平的投資環境，切實保護投資者的合法權益。經過多年快速發展，我國A股市場形成了巨大體量，總體上發展健康，但受多種因素影響，股市也出現了一定震蕩。未來，我們要進一步深化金融業體制改革，加快改革完善現代金融監管體制，提高金融服務實體經濟效率；推進股票市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場發展；紮緊制度籠子，整頓規範金融秩序。也就是説，我國資本市場發展的努力方向應是強化基礎制度建設，將廣大投資者的投資熱情和市場高流動性置於嚴格的制度保護之下，並將其轉化為服務實體經濟的市場動能。

　　我國資本市場的基礎制度建設，包括對現行制度進行清理、優化和落實，通過更加科學嚴密的論證和執行細節的推敲，制定和完善交易的監管條例和服務規範。這些條例和規範好比資金往來“高速公路”上的交通規則，對資本市場健康發展至關重要。把基礎制度建設好了，資本市場就向成熟邁進了一大步，金融創新和對外開放才有紮實的基礎。拿引入外資來説，現在一些人把著眼點放在通過引入外資來改變投資理念、降低市場波動上，這是不切實際的想法。提高外資參與水準是A股走向成熟的重要標誌，但這是一個漸進的過程。只有我們自己把問題解決了、把基礎制度建設好了，外資才會進來併發揮積極作用。在基礎制度建設中，規範參與主體的行為方式是重要一環。在資本市場運作中，各參與主體應有更強的責任感和對市場及相關法規的敬畏之心，努力消除不合理行為的誘因。監管部門應運用大數據技術對各參與主體的行為實施有效監管並建立誠信檔案，實施更嚴厲的懲罰措施。對於一些上市公司和分析師放衛星式的業績預測和虛假資訊公告，要引入更為嚴格的損失賠償制度，切實保護投資者的合法權益。

　　當前，供給側結構性改革正將我國資本市場與經濟的協調發展推向一個新的高度。去産能、去庫存能促使大量産能過剩行業的價格水準回升，扭轉這些行業股價水準長期下降的趨勢；同時，通過證券市場實現存量資産兼併重組和提供金融服務，有助於傳統大型企業進入良性發展軌道。資本市場健康發展還可以使新興産業獲得更多資源，推動産業結構優化升級。去杠桿則能直接控制金融風險，確保資本市場健康發展，更好服務經濟轉型升級。

　　（作者為中國社會科學院研究生院特聘教授）