5月CPI同比漲幅回落 貨幣政策料以穩為主

　　國家統計局公佈的數據顯示，5月全國居民消費價格指數（CPI）環比下降0.5%，同比上漲2.0%，同比漲幅較上月回落0.3個百分點；工業生産者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.5%，同比下降2.8%，同比降幅較上月收窄0.6個百分點，連續5個月收窄。業內人士表示，蔬菜價格回歸正常水準後，近期難以再次大幅反彈。前期趨松的貨幣政策工具效應正在顯現，預計當前貨幣政策總體上以穩為主。

　　CPI同比漲幅回落

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，5月CPI環比下降0.5%，主要是受鮮菜價格下降較多的影響。年初寒潮天氣襲擊我國大部分地區，影響了鮮菜的生産和運輸，鮮菜價格高位運作，較往年同期上漲較多。隨著應季鮮菜上市，市場供應逐步增加，鮮菜價格趨於正常。5月份鮮菜價格環比下降21.5%，影響CPI環比下降約0.64個百分點，超過CPI環比總降幅。從50個城市主要食品價格旬報監測看，蔬菜價格回落幅度較大，部分鮮菜價格下降幅度甚至超過30%。5月份豬肉價格環比繼續上漲，漲幅為2.3%，影響CPI環比上漲約0.07個百分點。國內成品油價格兩次提價，汽油、柴油價格環比分別上漲3.7%和3.8%，合計影響CPI環比上漲約0.06個百分點。

　　中國銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，5月CPI運作呈現三個特點，一是鮮菜價格大幅回落；二是豬肉價格維持高位，牛羊肉價格基本穩定；三是服務價格穩中有升。余秋梅表示，5月部分服務價格同比漲幅較高，其中護理、臨床診斷、家政服務、學前教育價格同比分別上漲10.5%、8.2%、5.3%、4.1%。

　　未來PPI降幅可能持續收窄。交通銀行首席經濟學家連平表示，在下游需求改善、上游生産資料價格企穩和基數下降的作用下，5月PPI同比降幅連續5個月收窄。今年初以來，國際大宗商品價格反彈，國際原油價格穩中有升，進口價格指數回升。未來PPI降幅可能持續收窄，但由於去年基數下降趨勢減緩，未來收窄的速度將放緩。

　　寬貨幣效應正在顯現

　　周景彤表示，5月CPI走低，有市場觀點認為這為貨幣政策進一步寬鬆打開了空間，但需具體問題具體分析。PPI環比連續3個月回升，一方面反映房地産市場升溫、基礎設施投資增大，對相關能源、原材料的市場需求增加；另一方面也與貨幣政策持續寬鬆有關。前期實施的趨松貨幣政策工具效應正在顯現，當前貨幣政策總體上應以穩為主，暫不宜加大“油門”。

　　中金公司研究報告認為，近期CPI同比漲幅可能降至2%以下。全年PPI的減幅將持續收窄。除低基數效應影響外，工業品供求關係的逐步改善也將帶動PPI回升。

　　綜合CPI和PPI數據，中投證券研究報告認為，短期來看，PPI和CPI的剪刀差將收窄。企業債務水準偏高仍是需關注的問題，加上近期金融監管加強，金融機構進一步擴大資産負債表的難度上升，去杠桿仍是中國經濟的主旋律之一。中期來看，通縮壓力大於通脹壓力。