遏制房地産泡沫極為關鍵 財政政策料將加碼

　　昨日(10月17日),離岸人民幣對美元的匯率繼續下跌,未來人民幣匯率會如何變化?針對部分熱點城市房價大漲,國慶長假前後多地先後出臺調控政策,本輪調控的原因到底有哪些?如今,房地産市場的高杠桿率已引起了人們的高度關注,房地産市場過熱會帶來哪些隱憂?從宏觀經濟方面看,中國三季度GDP數據即將公佈,又將如何看待?

　　針對上述熱點問題,10月14日,瑞穗證券亞洲有限公司董事總經理、首席經濟學家沈建光博士在杭州出席英國《金融時報》2016年度中國高峰論壇期間接受了《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)的專訪。

　　沈建光表示,預計中國的貨幣政策會趨緊,從目前來看貨幣政策的有效性在下降,實體經濟面臨著結構性的扭曲,投資動力減弱,不少資金都進入房地産及適合短期投機的渠道,這對金融穩定非常不利。接下來,監管部門很有可能採取一些積極的財政政策,用財政政策投資來替代對房地産的刺激。

　　●人民幣對美元匯率短期壓力大

　　NBD:2016年以來,人民幣匯率不斷承壓,對此,您怎麼看人民幣匯率問題?

　　沈建光:人民幣貶值,其實指的是人民幣對美元貶值,但對很多其他貨幣人民幣是升值的,包括人民幣對英鎊、對歐元、對東南亞的一些貨幣,都是升值的,由於美元是強勢貨幣,所以人民幣與美元要脫鉤。另外,從目前來看,對人民幣産生較大壓力的是房地産的泡沫。

　　NBD:當前,市場比較關注12月美聯儲是否加息,您如何評價?

　　沈建光:今年12月,美元加息的可能性是非常大的。如果希拉裏當選,美國政治的不確定性消除,美聯儲還可能會加快加息步伐,在這種情況下,如果我們不做好準備,包括人民幣貶值及資金流出壓力會加大。同時,美聯儲的動向對全球的影響會非常大。

　　NBD:從目前的趨勢看,未來人民幣對美元的匯率趨勢將如何?

　　沈建光:鋻於目前的形勢,預計今年人民幣對美元的匯率還將承壓。

　　●要打破對樓市只升不跌的預期

　　NBD:此前,中國房地産協會公佈的《全國住宅房價行情城市排行榜》顯示,有34個城市8月房價同比去年漲幅超過了15%,其中漲幅超過30%的就有11個,這種現象背後存在哪些隱憂?

　　沈建光:一線城市以及熱點城市房價上漲,購房者恐慌性買房,對人民幣匯率貶值的壓力也日益增大。房地産市場已不僅僅是資産泡沫大小的問題,而是對整體經濟形成了如下八大風險:

　　一是房價漲幅之大,漲速之快前所未有;二是本輪房價大面積上漲與經濟走勢和居民收入預期背離,缺乏基本面的支撐;三是從房價基本面指標來看,中國房地産價格已遠超可承受範圍;四是恐慌性購房、投機性購房增加經濟脆弱性,一旦預期扭轉,可能加大金融風險;五是住宅用地供給不足;六是房價過快上漲加大收入差距,損害社會公平;七是房地産一枝獨秀,或將遏制轉型與創新;八是房地産政策綁架政府,讓政策進退兩難。

　　NBD:您之前提到了房地産泡沫,那麼,如何衡量目前國內的房地産市場是否存在泡沫?

　　沈建光:當前,從房價收入比指標來看,一線城市北京、上海、深圳房價已經高於倫敦、紐約和東京;二線城市中,南京、廈門、蘇州等城市的房價也超過了收入可負擔情況;深圳、廈門資産泡沫情況更為突出;而從租金收益來看,上海和北京租金收益(年租金/房價)在2011年~2015年僅有2%~2.2%,而到2016年這一比例繼續下降至2%以下,甚至不如理財産品的收益。國際指標對比顯示,當前中國房地産市場存在泡沫。

　　NBD:針對今年一線城市和熱點城市房價大漲的情況,國慶前後多地迅速出臺了一系列樓市新政,該如何理解本輪密集調控?

　　沈建光:這次各地出手還是很迅速的,因為房地産泡沫太大最後只會跌得越慘,這次也是吸取了去年A股大幅震蕩的教訓,採取了一城一策的政策,因地制宜。

　　此番中國的多個城市房價大漲,很多人會想到此前的次貸危機,當時美國民眾對本國房價普遍存在“只漲不跌”的預期,甚至借錢買房,這也是次貸危機的一個誘因,針對國內的房地産市場,也一定要打破房價只漲不跌的預期。

　　●中國經濟有所企穩

　　NBD:當前,一方面人民幣面臨貶值壓力,另一方面外匯儲備在縮水,對央行而言,挑戰可謂不小,您認為未來的貨幣政策會有新的變化嗎?

　　沈建光:預計接下來貨幣政策會趨緊。從目前來看,貨幣政策的有效性在下降,雖然釋放了很多流動性出來,但當前實體經濟面臨著結構性的扭曲的問題,投資動力也在減弱,不少資金都進入房地産以及適合短期投機的渠道,這對金融穩定是非常不利的。接下來,監管很可能採取積極的財政政策,用財政政策投資來替代對房地産的刺激,如果真是這樣的話,貨幣政策可能由寬鬆開始收一收,財政政策則會繼續加碼。

　　NBD:今年以來,A股市場的活躍度並不積極,您怎麼看?

　　沈建光:目前,A股市場持續震蕩與去年市場大幅波動及救市有關。目前來看,維護一級、二級市場穩定,保護投資者合法權益,這些方面有很多事情需要做。而這些問題的核心在於,中國的金融監管體制如何改革。

　　NBD:這兩年全球經濟都比較低迷,當前中國經濟發展應如何評價?

　　沈建光:今年以來,相關部門已在協調積極的財政政策與貨幣政策,為穩增長提供了支援,並取得了一定成效,中國經濟有所企穩。當然,也要警惕另外一種風險,即是否存在保增長保過頭的可能。

　　NBD:從整個宏觀經濟的發展看,接下來中國該如何應對?

　　沈建光:從短期來看,遏制房地産泡沫十分關鍵。從長遠來看,改革沒有捷徑可走,通過居民加杠桿幫助企業降杠桿的嘗試是有風險的,切實推動結構性改革,比如國企改革,才是解決問題的根本途徑。

　　精彩觀點:從 短 期 來看,控制房地産泡沫十分關鍵。從長遠來看,改革沒有捷徑可走,通過居民加杠桿幫助企業降杠桿的嘗試是有風險的,切實推動結構性改革,比如國企改革,才是解決問題的根本途徑。沈建光