股權之爭對萬科的傷害有多重？

　　昨日晚間，萬科發佈2016年半年度業績報告，這被萬科定義為“是萬科32年發展史中極為特殊的半年。”

　　根據萬科半年報，上半年萬科實現銷售收入1900.9億元，同比增長69.9%；實現營業收入748億元，增長48.8%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為53.5億元，同比增長10.4%。

　　不得不提的是，萬科在披露半年報的同時，直指股權事件影響了公司的運營。

　　作為標桿房企，萬科的銷售規模、利潤率和新業務發展動向一直是業內焦點，然而，在股權大戰面前，這些指標黯然失色。股權大戰給上市公司造成的傷害反映在年報的數字裏。

　　半年報數據顯示，營業利潤和歸母凈利的增速並不好看，大幅跑輸營收增速。萬科解釋稱，利潤增長慢于收入增長的主要原因是當期結算的相當一部分項目為 2014 年房地産市場調整期內售出的項目。

　　與此同時，萬科毛利率呈現下降趨勢。據中報數據顯示，房地産業務毛利率為 17.55%，較 2015 年同期減少 3.49 個百分點。萬科稱，毛利率下降的主要原因在於長沙、杭州、無錫、瀋陽、重慶、寧波、西安等城市在 2014 年市場調整期受影響程度較大，低毛利産品在今年上半年集中進入結算期，導致整體毛利率下降。

　　與利潤增速緩慢和毛利率下滑相比，萬科在銷售規模上仍擁有領先全行業的優勢。上半年，公司實現銷售面積1409萬平方米，銷售金額1900.8 億元，同比分別上升 55.8%和69.9%。萬科銷售金額突破1000億大關僅用時118天，比去年同期足足縮短了59天，達到歷史最短水準，在全國商品房市場的佔有率進一 步上升至3.9%。

　　分區域來看，上海區域銷售額佔全公司比重為37.4%，廣深為26.2%，北京為19.6%，中西部區域為16.3%、海外地區為0.5%。

　　儲備方面，上半年公司獲取新項目 70 個，總建築面積 1260.1 萬平方米，權益規劃建築面積 848.8 萬平方米，權益地價總額約 465.8 億元，新增項目均 價為 5488 元/平方米。

　　截止上半年，按萬科權益計算的規劃建築面積合計3582萬平方米，保持在滿足未來兩年以上的開發水準。此外，萬科還參與了一批舊城改造項目，此類項目中萬科權益建築面積約294.4萬平方米。

　　報告期內公司全部營業收入中，來自房地産業務的結算收入比例為 96.9%，來自物流地産等多個新型業務的收入比例僅有3.1%。

　　始於 2015年7月的股權事件延續至今，尚未妥善解決。萬科在中報中力陳股權大戰帶給公司的傷害。

　　萬科稱，2016年上半年對萬科是極為特殊的半年，曾經被寄予厚望的發行股份購買資産預案尚未達成共識，部分股東一度提議罷免全體董事和非職工代表監事，延續至今的股權事件不僅使公司的正常運營受到影響，也進一步波及公司的合作夥伴、客戶、員工和其他中小股東。

　　而這已不是萬科第一次打“悲情牌”，今年6月，萬科內部郵件曾透露由於管理權之爭，給萬科帶來了諸多困擾，造成部分項目解約，銀行重估信用風險等情況。

　　此次萬科發佈的半年報中，其又大篇幅寫到股權事件對公司經營的影響，包括：新的土地項目獲取受阻、合作夥伴和客戶信心受損、公司業務拓展受影響、團隊穩定性受到衝擊。

　　萬科稱，發行股份購買資産預案未達成共識，部分股東提議罷免全體董事、非職工代表監事。6 月底以來，公司合作夥伴、客戶、員工、其他中小股東對公司前景之疑惑和擔憂進一步加劇，公司的正常運營受到影響。6月底至8月初，已有31個合作項目因股 權問題而被要求變更條款、暫緩推進或考慮終止合作。萬科物業5個洽談合作項目因股權問題暫緩、變更或考慮終止合作。獵頭集中針對公司員工挖角的情況嚴重， 公司6、7月份離職率呈明顯提高趨勢。

　　萬科董事會秘書朱旭表示，“面對股權事件的影響，事業合夥人自覺維護公司正常運營，有效緩解了股權事件對公司各項業務的衝擊。”

　　值得注意的是，萬科首次對合夥人持 股情況進行了披露。公告顯示，2014年，在股價低迷的背景下，公司經濟利潤獎金的獎勵對象從股東利益出發，順應市場呼聲，自願以遞延的集體獎金，加杠桿 在二級市場持續買入萬科A股。目前合夥人持股計劃通過資産管理計劃累計持股佔萬科總股本的4.49%，自首次增持以來從未減持。

　　近年來，萬科約7成項目通過合作方式獲取，但是6月底以來，部分合作方擔心公司品牌、管理、融資優勢不能持續，提出改變合作條件甚至解約。萬科進一步表示，潛在項目拓展面臨更大的不確定性，部分金額較大的招拍挂項目也難以邀請同行合作。

　　萬科表示，公司將加強和股東、監管機構的溝通與協商，在符合廣大股東利益、合法合情合理的前提下，積極尋求解決方案，實現多方共贏。

　　另外，據悉，身陷股權之爭的萬科董事會主席王石、總裁鬱亮，將無法參加於22日舉行的中期業績會。

　　知情人士稱，鬱亮缺席業績會的原因是忙於股權事件而無法抽身。從萬科過去多年的歷史來看，王石已經多次不參加業績會，但鬱亮擔任總裁後，幾乎沒有缺席過公司業績推介會。這一次非常罕見。

　　此前的兩周，恒大集團和許家印介入萬科股權之爭，買入萬科股份達6.82%，萬科股價一度飆升至27塊多，而寶能多個接近爆倉的資管計劃也被拉至浮盈百億，令萬科股權之爭局勢更加複雜。

　　作為萬科創始人團隊和事實上的前十大股東之一，王石、鬱亮將如何面對這樣的棘手問題？萬科之爭將走向何方？

　　知情人士透露，因為高杠桿舉牌涉及險資萬能險及資管計劃炒股問題，寶能面臨諸多壓力，其已經在尋求和恒大、萬科管理層接觸，對寶能係實際控制人姚振華 來説，首要的是資金和財産安全；許家印則想要得更多，財務投資和並表控制萬科都想要；但對王石和鬱亮這些管理層來説，無論誰是股東，他們都希望萬科原有文 化和架構被充分尊重，管理團隊享有最大的自主權，以及對萬科這家公司的經營管理權。

　　值得注意的是，在今年房企高價拿地的擴張步伐下，萬科卻保持審慎投資，朱旭稱，“2016年上半年，萬科沒有拿下一個高風險項目，也沒有一個麵粉貴過麵包的地王項目。”

　　截至報告期末，按萬科權益計算的規劃建築面積合計3582.0萬平方米，保持在滿足未來兩年以上的開發水準。對於今年下半年的發展，萬科稱股權事件帶來的不確定性，也可能給公司後續經營帶來更大挑戰。

　　（綜合21世紀經濟報道、澎湃新聞、每日經濟新聞、中國證券網、第一財經等）