家居業進入“上市爆發期” 是圈錢還是借力？

　　紅星美凱龍的上市之路已經進行多年，據招股書披露，其將在武漢、重慶、天津、瀋陽等地重點建設家居生活廣場項目。 新京報記者 李飛 攝

　　隨著IPO預披露企業名單不斷公佈，家居企業迎來了最為密集的“準”上市潮。

　　此次近10家家居企業招股説明書的公佈，涉及傢具製造業、家居批發和零售業等多種領域，但是他們募集資金的目的頗為一致：擴大産能，進行品牌、渠道建設、提升管理……業內人士預計，有了資本市場的支援，家居行業的並購重組之潮也即將到來。

　　家居業進入“上市爆發期”

　　4月18日起，證監會陸續公佈了IPO預披露企業名單。截至5月6日晚，共有273家企業披露招股説明書。在此次大規模的“開閘”中，有近10家家居企業的身影。

　　據記者不完全統計，目前已經公佈招股説明書的家居企業分別為廣州好萊客創意家居股份有限公司、紅星美凱龍家居集團、歐普照明、顧家家居、曲美傢具、亞振傢具、帝王潔具、成都富森美家居股份有限公司、多喜愛家紡等。這些企業雖同屬於“大家居”行業，但涉及傢具生産製造、家居流通行業、家紡、建材等多個領域。

　　根據證監會5月4日公佈的《發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申報企業情況》（每週更新一次）顯示，福建三棵樹塗料首次公開發行股票中止審查。此外，隸屬於“傢具製造業”的江蘇恒康家居科技處於“已受理”狀態，浙江永藝傢具處於“已反饋”狀態；隸屬於“建築裝飾業”的深圳名雕裝飾處於“已受理”狀態。

　　按照證監會首發審核工作流程，申報企業將經過受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核準發行等七個環節。其中，預先披露在受理後反饋會之前進行，反饋意見回復後初審會前，再按規定安排預先披露更新。這就意味著，如果進程順利，未來將有更多擬IPO家居企業公佈。由此看來，家居企業似乎進入一個集中上市時期。

　　上市是否最佳時機？

　　業內人士分析稱，從上市進程來看，此次IPO預披露企業的“上市之路”各有不同，但無論哪個行業哪些企業，從上市準備到輔導期，到招股説明書披露，一旦踏上上市準備，每一步都不可逆轉。這些企業中，有的上市之路已經遠遠超過最初的預期。早在2007年，紅星美凱龍CEO車建新接受媒體採訪時説要在兩到三年內實現上市，現在，時過7年，紅星美凱龍的上市之路終於步上正軌。

　　一位證券業資深人士告訴記者，“何時上市”由不得企業決定，“此時是否合適”則更依靠整體股市的水準。單看近期股市的表現，似乎並不理想。從2013年5月至今，上證指數一直在2000點至2200點徘徊，還曾在2013年6月跌破2000點；2014年年初至今，深證成指反覆下挫，曾在3月20日跌破7000點大關，股市的日子並不好過。

　　從日前剛剛上市的“家裝第一股”東易日盛股價來看，股價似乎並不樂觀。5月6日，東易日盛收盤價為30.49元。而在此前的3月初，公司股價一度漲至56元。統計數據顯示，今年年初上市的48隻個股中，已有18隻出現業績預降或虧損，佔比近40%，大部分公司的下滑幅度在30%-50%之間。一位不願具名的證券分析師表示：“東易日盛等新股的價格可能還要跌。新股剛剛上市，自然引起股民關注，但運作一段時間後，才會表現出其本身的價值，新股剛發行時股價或許有些虛高。”

　　投資價值決定股價

　　中國家居品牌聯盟秘書長陸昕表示：“此次IPO集中披露，表現出監管者和投資者對資本市場謹慎樂觀的態度。股市不好的時候，企業可能以一個較低的估值進入市場，但是企業的上市目的就是為了融資而公開發售股份，投資者會根據企業價值來購買股票，具有投資價值的企業還是會脫穎而出。”

　　此外，家居行業的景氣指數也影響著企業上市的估值判斷。有業內人士分析，從大環境來看，GDP一直處於上升狀態，城鎮化進程也為家居企業提供發展動力。家居産業作為房産行業的下游，受其影響明顯。根據國家統計局統計數據顯示，2014年1-3月份，雖然近期全國房地産開發投資總額和住宅投資總額增速都有所回落，但投資總額一直處於增長狀態。全國房地産開發投資15339億元，同比名義增長16.8%(扣除價格因素實際增長15.5%)，住宅投資10530億元，增長16.8%，佔房地産開發投資的比重為68.7%。

　　對於整個家居行業而言，上市的意義不言而喻。中國傢具協會理事長朱長嶺表示：“家居行業中上市的企業本來就不多，上市後的企業不得不透明，在證監會等監管部門的監督下，走上正規化、現代化的企業發展道路，在行業內，企業的整體形象也有所提升。更為重要的是，有了資本的支援，這些企業有能力、有魄力進行行業內的收購、兼併等資産重組，加快行業的發展進度。”

　　上市並非唯一選擇

　　上市是獲得資本、擴大規模的有效途徑，家居企業作為重資産型的民營行業，大部分為中小企業，“融資難”並非家居企業的單獨現象。傢具建材産品雖然並非標準産品，但核心技術含量並不多，生産規模也不大。從曲美傢具公佈的數據來看，其2012年營業收入為9.23億元，但該年我國傢具行業規模以上企業工業總産值超過5599億元，曲美傢具市場份額只有0.16%，整個行業的集中度依然較低。

　　有業內人士分析稱，資産重組、並購將是家居行業大勢所趨。2014年初，紅星美凱龍以22億元收購吉盛偉邦，成為行業最大新聞。資深家居行業行銷人士俞雷預言：“未來兩年，家居行業或將出現營業收入超過百億甚至千億的企業，品牌化將是未來家居企業發展之路。此外，品牌化將是行業內製造企業和流通企業的發展之道。”

　　但是，同樣有業內人士將上市作為融資之路表示懷疑。聖華傢具董事長葛永明向記者表示：“國內股市一直沒有起色，而且傢具企業處於大行業中的小企業，得到的關注度並不多。我所了解到的是，一些企業就因為上市流程‘拖不起’而退出。如果目前的融資渠道可以支撐企業發展，我覺得沒有必要上市，而且上市成本並不低，上市之後企業的經營策略、企業資本都‘裸奔’于對手之前，對企業也是很大的挑戰。”

　　預上市家居企業募集資金的主要用途

　　帝王潔具

　　本次將發行不超過2160萬股，募集資金將主要用於公司年産36萬台(套)亞克力潔具産能擴建項目，使用募集資金1.4億元、行銷網路擴建項目，使用募集資金4299萬元。

　　亞振傢具

　　擬發行5474.95萬股，擬募集資金總額為6.02億元，其中4.16億將用於行銷網路擴建，9836萬將用於沙發及傢具等擴産項目，5799萬元用於傢具生産線技改項目等。

　　曲美傢具

　　募集資金扣除發行費後，將按照輕重緩急順序投資于東區生産基地項目、曲美傢具品牌推廣項目、償還銀行貸款、補充流動資金四個項目，共募集資金10.9億元。

　　好萊客

　　此次公開發售股份總計不超過2450萬股，募集資金在扣除發行費用後，將按輕重緩急順序依次投入整體衣櫃技術升級擴建項目、資訊系統升級技術改造項目、補充流動資金項目。

　　紅星美凱龍

　　擬募集資金約44.5億元，用於武漢、重慶、天津、瀋陽等地的家居生活廣場項目以及電子商務平臺等11個項目建設，共涉投資金額約61.1億元。其中，電子商務平臺建設項目將募集資金2億元，償還銀行貸款和補充流動資金將涉及8億元。

　　富森美

　　募集資金扣除發行費用後，將用於富森美家居國際家居MALL，投資總額為13.5億元，償還銀行貸款約5億元，投資總額合計為20.5億元。

　　顧家家居

　　本次發行數量將不超過8250萬股，擬募集資金總額約為11.60億元，將分別投向“年産48萬標準套軟體傢具生産項目”、“連鎖行銷網路擴建項目”等建設。

　　歐普照明

　　擬公開發行新股不超過5800萬股，擬募集資金約12億元，將用於“綠色照明生産項目”5.6億元、“展示中心及行銷網路建設項目”約4.7億元、“研發中心建設項目”等。

　　多喜愛家紡

　　預計公開發行股票總量不超過3000萬股，擬募集資金約2.8億元，其中1.7億元用於行銷網路拓展項目，0.3億元用於資訊化建設項目，剩餘資金用於補充營運資金。

　　（新京報記者據公開資料整理）

　　■ 業內聲音

　　品牌集中化將逐漸完成

　　●陸昕，中國家居品牌聯盟秘書長

　　從目前已公佈的企業來看，家居企業有兩大類，一類是紅星美凱龍等全國性的家居流通企業和富森美等區域性的家居流通企業，他們是家居行業渠道的重要組成部分；另一類就是顧家、亞振、曲美等傢具製造企業。

　　從行業發展的歷史來看，流通渠道跟製造品牌企業的發展是相互依存、相互成就的。在這兩類企業中，處於行業領先地位，公司治理結構完善，品牌和規模較大的企業會逐漸走入資本市場，而且我覺得未來大的資本運作，行業兼併和整合將發生於這兩類企業中，逐步完成行業的品牌集中化。

　　家居企業上市是自然發展結果

　　●秦佔學，中國建築材料流通協會副會長

　　家居企業集中衝擊IPO，這是一個自然發展的結果。類似幾年前房産行業的企業上市潮，現在這個潮流自然而然發展到家居行業。值得關注的是，紅星美凱龍和富森美這兩家家居流通企業的IPO預披露，他們屬於家居建材板塊，也屬於批發零售行業，可以説是家居建材板塊的一大特色。

　　現在全國家居賣場總面積是過剩的，尤其在一些二三線城市，但在一些局部地區，還存在家居賣場稀缺的情況，總體發展很不均衡。進入資本市場，融資渠道暢通、利用資本手段推進，通過先進管理經驗的輸送，將減少市場資源的浪費。