股市國資改革概念升溫 或成兩會前後一道“主菜”

　　近期，格力集團和中國石化不約而同地推出“混合所有制”改革方案。基於兩家公司在地方國企和中央企業中頗具代表性，此舉意味著發軔于去年年末的新一輪國資國企改革正在持續深入，並有可能成為全國“兩會”前後股市上的一道“主菜”。

　　“混合所有制”産生“1＋1＞2”效應

　　根據上市公司格力電器和中國石化公告，前者的控股股東格力集團將剝離格力地産，並公開轉讓集團不超過49%的股權以引進戰略投資者。後者表示將在油品銷售業務板塊引入社會和民營資本參股，實現混合所有制經營，社會和民營資本持股比例上限為30%。

　　在此消息的帶動下，股市大盤反響熱烈，尤其是兩家公司所屬的石油行業和廣東板塊掀起漲停潮。中國石化A股在公告次日開盤後不久便封于漲停，是該股近五年來的首次漲停。

　　客觀地説，A股上市公司引進戰略投資者的舉動並不鮮見，為何格力集團和中國石化的方案能引起如此大的反響？原因在於兩家公司都是各自領域的龍頭企業，財務上並不差錢，引進戰投的改革意義大於融資意義。

　　具體而言，這種國資與民資的混合能帶來“1＋1＞2”的效應：首先，新引進的投資者將成為上市公司的強力“外援”。穆迪副總裁、高級分析師魯振懿認為，中國石化的改革方案預計可吸引最多800億元左右的社會和民營資本，是該業務板塊2012年資本支出270億元的3倍左右，將給中國石化油品銷售業務增長帶來強有力的支援。

　　其次，混合所有制的深入推進有助於完善上市公司董事會建設。不同所有制的資本混合後，社會和民營資本必然會在董事會派駐自己的代表，從而促使董事會的職權落到實處、決策的科學性進一步增強。近年來表現搶眼的格力電器，正是受益於這個因素。

　　從“管企業”到“管資本” 市場帶來更多想像空間

　　如果説“混合所有制”側重於激發企業活力的話，那麼，國資監管以“管資本為主”將釋放整個國資體系的潛力，給資本市場帶來更多想像空間。

　　從以前的“管企業”到現在的“管資本”，行政干預將大大收縮，在諸如企業高管人員的任命、重大投資決策的拍板等方面，市場將享有更多的話語權。

　　在具體路徑上，國有資本運營公司、投資公司將是“管資本”的重要實現形式。國資委研究中心研究員許保利指出，建立國有資本運營公司、投資公司，可以帶來兩方面的變化：一是提升國有企業的治理水準。有了國資運營、投資平臺來專持國有股權，有利於推進國企股權多元化，建立有效率的董事會。二是提高國有股權的流動性。國有資本運營公司、投資公司可以通過對持股企業股權的增減，實現股權在各國有企業間的重新配置，使國有股權流動起來，實現國有資本的佈局調整，促進國有資産的保值增值。

　　近年來，我國已經涌現了一些國有資本運營公司、投資公司。如中央企業裏的中國國新控股有限公司，地方國企裏的上海國盛集團等。按照《決定》，今後會有更多的國資運營、投資平臺出現。

　　有望成為全國“兩會”前後一道投資“主菜”

　　有專家認為，目前中國經濟增長放緩或許是推進國資國企改革的有利時機。巴克萊資本中國首席經濟學家常健指出，新一輪國資國企改革是從優質公司和優質資産開始的，這種方式有望得到推廣。比如在中石化之後，傳統壟斷行業預計有一系列的變化。在民間資本投資鐵路、市政服務、金融和電信等方面，將有實質性進展。

　　地方國資國企層面，改革力度可能會更大。因為地方政府面臨融資成本不斷上升、債務一再延期和減少産能過剩等多種挑戰，會積極尋找機會對國資國企進行重組。

　　在即將召開的全國“兩會”上，國資國企改革有可能成為一個熱點話題。海通證券投資顧問余西裏表示，在A股市場中，國資控股上市公司市值佔A股整體市值的比例超過60%。如果國有企業的經營效率得不到明顯提升，整個國家的經濟轉型難言成功。

　　雲程泰投資管理有限公司合夥人訾源認為，國資國企改革是“兩會”前後的一道投資“主菜”，上海、廣州等重點地區的部分上市公司值得跟蹤，總體而言遵循幾條大的思路：國企轉讓部分股權給民資或者戰略投資者、實施管理層股權激勵的國企以及注入部分資産推進證券化的企業。(記者何欣榮、桑彤)