隨著11月1日創業板首批上市股票集中解禁日期的臨近，市場對創業板、中小板後市走向的擔憂日益加重。事實上，對解禁的擔憂似乎並沒有影響自己炒作的熱情，本週創業板及中小板在經過短暫調整後繼續上漲，中小板綜指更創出歷史新高。本週四，市場一度出現急挫，市場最為關注的首批上市28家創業板企業，其中有21家上漲，1家強勢漲停，僅7隻個股跟隨大市回調。難道創業板真的在演繹最後的瘋狂嗎？

　　大盤股行情出現概率較小

　　由於近兩個季度經濟數據持續疲弱，8月中旬以來，美國、日本連續出臺了一系列量化寬鬆的政策，最近一週，奧巴馬政府更是連續推出了500億美元基建計劃以及千億美元級的減稅計劃。受外盤走強的刺激，A股銀行、地産等也均有所表現。從最近幾個交易日管理層對於調控政策，尤其是針對銀行、地産的表態來看，政策從緊的態勢不僅不會改變，甚至有可能會出臺超出預期的、更加嚴厲的政策。

　　本週三，有媒體報道，目前銀監會正與商業銀行商討按照貸款總額計提減值準備的可行性方案，初步商議大型銀行的撥備/總貸款的比率要達到2.5%，股份制銀行要求達到2.4%。根據券商的研報顯示，目前除剛剛上市的農行外，其他上市銀行均未能滿足該監管要求。如果這一方案確定出臺，短期肯定會殺傷銀行的盈利能力，長期則會對銀行放貸意願、貨幣供應造成衝擊，從而影響宏觀經濟的表現。此外，銀監會也于近期強調銀行系統性的風險暴露隱患；且國務院發展研究中心也斷言當前國內各地房市價量反彈只是“曇花一現”，政府宏觀政策的方向不會變，尤其是房地産從緊調控政策、節能減排政策和整頓地方融資平臺的政策不會改變。

　　而在政策面不甚明朗，且市場關於九、十月份出臺更嚴厲地産調控報道越來越多的大背景之下，銀行、地産近期走勢疲弱。大盤目前已越過8月中旬的高點，但銀行、地産兩大板塊較前期高點已下跌約8%，跌幅較大的招商地産較8月中高點跌幅更超過15%。在調控形勢明朗之前，我們認為權重股仍然只存在交易性的機會，難以引領大盤走出中級行情。

　　創業板或將迎來最後的瘋狂

　　從2010年中報的情況來看，創業板中期業績低於預期。2010年上半年，創業板利潤同比增長23.1%，與此形成鮮明對比的是，中小板中報利潤增長達到57.7%，主機板增速也達到了37.5%。從估值情況來看，創業板目前動態市盈率在70倍左右，中小板指數動態市盈率為46倍。

　　值得注意的是，近期創業板高管出現明顯異動。自今年三、四月開始，創業板開始出現高管集中辭職的現象，兩個月時間共有12家公司的高管提出辭呈。截至目前，已有20多家公司的30多名高管辭職，而辭職原因也多為“個人原因”，市場普遍認為這是為解禁後拋售所作出的政策規避。

　　從最近創業板的走勢來看，也有一些值得關注的現象。儘管最近一段時間中小板、創業板指數連續上揚，但創業板第一批解禁的28家公司近期走勢總體以下跌為主，與板塊指數走勢顯著背離。28家公司中，有10家股價低於近月高點10%以上，距離歷史高點則多有20%以上距離，華誼兄弟、吉峰農機等早期創業板明星個股近期走勢尤為疲弱。

　　總體而言，由於近期央行連續進行資金投放，市場流動性寬裕，市場短期內仍將保持相對活躍，而大盤股短期難有持續表現也使得市場資金仍將在中小盤個股活躍。需要注意的是，中小板相對創業板更具優勢，將會更多受到資金青睞，而創業板內部在解禁大限前也將會出現明顯分化，這種“小小”風格之間的轉換可能會給相關板塊、個股造成更大的震蕩。