IPO啟動倒計時 機構“掃街式”調研

　　“新股下周可能就要發行。”這是本週初某基金公司策略會的重點討論內容。

　　在基金經理丁曉（化名）的會議記錄本上，中國證券報記者看到該公司此輪打新的戰略方針：“低調、奢華、有內涵”；加強對擬上市公司的調研分析，則是此輪新股投資的重點策略之一。

　　“掃街式”調研

　　“本週例行策略會的討論比以往任何時候都激烈。”丁曉説，從多個渠道了解的情況看，IPO啟動進入倒計時。“大部分基金經理認為，很可能下周IPO就要開閘。”

　　其實，這個結果也是丁曉的心理預判。基於此，在策略會的第二天，他便馬不停蹄地趕往兩家擬上市公司進行調研。

　　在上一輪打新中，丁曉所在公司斬獲良多。於是，對此輪新股投資，公司更加積極。“但在新規則下，打新的策略肯定會有所調整。”丁曉説，加強對擬上市公司的調研分析，是自己對此輪新股投資的重點策略之一。“從市場空間、競爭格局、公司質地等方面，對擬上市公司進行調查分析，嚴格篩選優質標的，以便參與詢價。”

　　“要對擬上市公司的可比公司估值區間進行鎖定，在該區間內進行報價；並對新股發行與老股減持比例、承銷費率等關鍵變數進行分析，從而提高中簽率。”丁曉稱，打新策略總體是以基本面估值定價、模型測算為主；中簽後，分配是按照同公司不同産品的申報量進行等比例分配，公司沒有自主分配權，主要是看産品自身的申報量。

　　具體到新股投資，丁曉透露，從目前預披露的公司看，比較看好品牌消費、高端裝備、醫藥生物板塊；在投資節奏上，四季度前發行的新股都會積極參與。

　　證監會數據顯示，目前已過會企業約有50家。“這三個月我成了空中飛人，只為把所有企業‘掃街式’調研個遍。”丁曉説，證監會此前表示，從6月到年底，計劃發行上市新股100家左右，並按月大體均衡發行上市。“因此，按照月度均衡測算，6月至12月每月上市的新股約16家，四季度前將有64家新股上市。這些新股我們都會儘量參與。”

　　報價能力受考驗

　　“對這次打新，公司老總特別強調‘低調、低調、再低調’。”基金經理張林向中國證券報記者透露，在上輪新股發行過程中，不少機構推出打新産品並高調宣傳，不僅影響了市場情緒，而且受到監管層調查。“因此，低調是我們參與此輪打新的首要方針。”張林説，這次公司會把“打新基金”做成混合基金向投資者推介。“當然，打新基金佔比仍然會高一些，至於多大比例暫時不便透露。”

　　“除了要有低調參與的態度外，更要有較強的報價能力。”張林表示，證監會3月底發佈的《關於修改〈證券發行與承銷管理辦法〉的決定》中增加了網下投資者參與報價時應持有一定金額的非限售股份的要求，同時對機構的報價能力提出了更高要求。

　　根據《決定》，網下投資者報價應當包含每股價格和該價格對應的擬申購股數，且只能有一個報價。非個人投資者應當以機構為單位進行報價。

　　“即把原規定中的‘一個産品三個價’改成‘一個公司一個價’。”張林舉例説，按照原規定，A公司若有3個基金産品，那麼3個産品均可參與報價，而且每個産品可報3個價，這樣A公司便有9個報價；B公司若只有1個基金産品，按一個産品三個價的規定，B公司只能有3個報價。“現在新規定明確，不論公司有多少産品，每個公司只能有一個報價，這讓機構在報價方面實現了平等。接下來考驗的便是機構的報價能力了。”

　　丁曉對此深表贊同，他認為，報價能力強的機構將在此輪打新中更勝一籌。

　　超低倉位待開閘

　　面對即將開啟的IPO，集中資金打新成為不少機構的投資首選。“集中火力打新、炒新成為行業內的共識。”丁曉説，預計新股不敗的神話將繼續上演。目前已有不少基金産品調低了倉位，等著打新。他所負責的混合型基金正在以超低倉位等待IPO開閘的那一刻。

　　從業多年的基金經理王棟（化名）則認為，除了打新，下半年的炒新行情同樣值得期待。“打新的中簽率很低，手頭還會剩大把的資金。不管有沒有打著，炒新也是必須的。”

　　在王棟看來，每年都會有一波“吃飯”行情，今年下半年應該也會出現，而新股是比較確定的機會。對於新股投資的風險，王棟有著自己的獨到看法。“貌似風險很大，其實不然。除了IPO政策對於市場的呵護，新股發行市盈率預計會比較低，更要看到當前的資金偏好就是炒小、炒新。”

　　王棟解釋説，儘管炒新看起來是給人接盤，但同時要看到股價的上漲空間，投資價值就在這裡。“雖然炒新並不是閉著眼睛買股票，但需要做的研究沒有那麼深，關鍵指標是市值和行業。只要市值足夠小，就有成長性。如果屬於熱門行業，想像空間就更大。把成長股簡單理解為創業板股票已經不合時宜。”

　　張林的打算與王棟不謀而合。實際上，在今年1月IPO啟動過程中，張林已經嘗到甜頭。他打開全通教育的走勢圖，“上市第3天買進去，第二天就來了一個漲停，後來從64.8元的價位開始往下調整，一度跌到成本線，但我沒有猶豫，而是繼續加倉，現在股價又創新高。”

　　對於全通教育這類次新股的走勢，張林認為，資金的邏輯其實很理性，僅僅從當前的業績看，股價的泡沫無疑隨時可能破滅；但是從長期看，這些公司的市值絕不會像現在這樣小，這個邏輯短期又難以證偽。而IPO的節奏決定了市場對於新股短期內不會審美疲勞，因此實際的投資風險不大。另外，大盤藍籌股的估值水準雖然很低，但只要經濟在窄幅區間內波動，而穩增長的主線依然是“微刺激”，短期就還看不到機會。