真功夫股權或生變 三年內鬥錯失多次上市機會

　　原標題：真功夫股權或生變 三年內鬥錯失多次上市機會

　　蔡達標經濟犯罪案二審待宣判 三年內鬥令真功夫多次錯失上市機會

　　持續三年多的真功夫內鬥因蔡達標案二審的開庭再次引起業內的關注，真功夫能否重啟上市更是成為焦點。5月9日，為期4天的真功夫原董事長蔡達標經濟犯罪案二審結束，案件將擇日宣判。在真功夫品牌陷入家族纏鬥漩渦的同時，餐飲業環境已大為改變，再加上圍繞真功夫的股權之爭仍充滿變數，其上市之路挑戰大。

　　中式連鎖快餐品牌“真功夫”的命運或再次迎來關鍵時刻。5月9日，為期4天的真功夫原董事長蔡達標經濟犯罪案二審結束，案件將擇日宣判。而在4月份，蔡達標所持真功夫餐飲管理有限公司股權被宣佈進入評估程式。另一方面，真功夫仍在持續快速擴張，或為日後重啟上市鋪路。然而，在真功夫品牌陷入家族纏鬥漩渦的同時，餐飲業環境已大為改變，再加上圍繞真功夫的股權之爭仍存變數，其重回上市之路或並非易事。

　　二審尚未宣判

　　2013年12月，廣州市天河區人民法院對真功夫原董事長蔡達標等5人職務侵佔、挪用資金、抽逃出資案作出一審判決，其中蔡達標被指控利用職務之便，指使公司員工洪人剛、丁偉琴等人，通過虛構與李躍義及蔡亮標所有公司的交易合同和工程支出等方式，侵佔、挪用真功夫公司資金共計3363萬元，一審被判處職務侵佔罪和挪用資金罪，兩罪並罰判處有期徒刑14年，沒收個人財産100萬元。

　　蔡達標對此提起上訴，2014年5月6日，該案二審在廣州中院開庭，雙方律師在為期4天的庭審中再次激烈“爭鬥”。該案也因關係到蔡達標能否逃脫牢獄之災而備受矚目。目前案件仍在等待宣判。

　　實際上，這只是近幾年來圍繞真功夫品牌實際控制權的若干起紛爭之一。而矛盾的引爆點與上市不無關係。

　　根據真功夫官網公佈的真功夫大事記，“真功夫”品牌始創于1990年，其前身是位於東莞長安鎮中心市場107國道旁的“168”蒸品快餐店，由蔡達標、潘敏峰夫婦與潘敏峰弟弟潘宇海共同出資成立。1997年改名為“雙種子”，2004年正式改名為“真功夫”，並迅速擴張到全國市場，成為中式快餐的領軍品牌。2007年，雄心勃勃的蔡達標開始為真功夫規劃上市藍圖。

　　然而，隨著真功夫的高速擴張，家族企業背後的爭端開始逐漸擺上臺面。2006年9月，蔡、潘離婚，潘敏峰所持有的25%股權歸蔡達標所有。2007年，蔡達標引入今日資本和聯動投資兩家風投，真功夫的股權結構變更為蔡達標、潘宇海各佔41.74%，雙種子公司佔10.52%(其中蔡、潘各佔一半)，今日資本和聯動投資各佔3%。但從2009年開始，這種平衡出現了微妙的變化，蔡達標通過控股聯動投資，股權比例反超潘宇海。

　　股權或面臨拍賣

　　2011年3月，潘敏峰將蔡達標告上法院，要求蔡返還25%的股份或折價賠償4.7億元。另外，真功夫監事、同時為潘宇海妻子的竇效嫘也起訴蔡達標損害公司利益，要求蔡達標返還其在擔任公司董事長及實際控制人期間非法佔用、使用公司資金3600萬元等。2011年4月22日，蔡達標涉嫌挪用資金、職務侵佔等犯罪行為被公安機關抓捕歸案。而潘宇海成為目前真功夫經營的實際話事人。

　　在後蔡達標時代，真功夫公司仍保持了穩定的發展速度。據真功夫方面提供的數據，其2012年全年利潤超過了2008~2010年3年利潤總和。2013年，在全國餐飲行業收入增長率降為個位數的大背景下，公司營收仍取得了兩位數的增長，門店總數超過500家。

　　中投顧問酒店餐飲行業研究員嚴明航分析認為，因為股權紛爭事件，真功夫已經多次錯失上市機會。對於連鎖快餐行業而言，門店數量、品質管控體系及行銷都至關重要，其對資金的渴望也十分明顯，而上市是一條成本相對較低的融資渠道，因此，對繼續快速擴張的真功夫來説，上市仍是一個繞不開的話題。

　　記者注意到，就在4月中旬，廣州市越秀區人民法院公佈的一份司法委託評估書顯示，東莞市贏天創業投資有限公司（蔡達標全資擁有的企業）、蔡達標所持真功夫餐飲管理有限公司41.74%股權進入評估程式，出售股權所獲資金或用以還債。

　　而且蔡達標的股權進入拍賣程式後，客觀上破解了兩大股東持股相當的局面，將為真功夫日後上市鋪平道路。

　　業內分析：

　　餐飲業冷 重歸上市路還需待時機

　　真功夫如今要重回上市之路，面臨的將是不一樣的市場環境和行業挑戰。中國烹飪協會日前發佈的《中國餐飲産業發展報告（2014）》顯示，雖然快餐及餐館酒樓營業收入佔百強總營收的比例分別居第一和第三位，但兩大業態增速減緩，2013年營收同比僅分別增長1.0%、3.0%，營收佔百強總營收的比重也是較上年降低最多的業態。

　　具體到中式連鎖快餐而言，外有洋快餐夾擊之勢，內有成本上漲流失客戶之虞，上有高端餐飲降價搶客，下有大眾餐飲瓜分市場。尤其是在限制三公消費及經濟低迷的大背景下，原本定位高端的餐飲企業紛紛轉型走中低端路線或者轉向其他行業。餐企湘鄂情近日宣佈要放棄餐飲主業，逐漸轉向影視、大數據和環保領域；餐企俏江南上市之路也無奈折戟。

　　同時，在中式連鎖快餐陣營內部，眾多新進入者也在向“前輩”發起挑戰。在廣州市人民中路，記者看到，在真功夫門店對面，新開了一家定位相似的中式連鎖快餐品牌店，其促銷人員就站在離真功夫門口不遠處派傳單。記者對比發現，兩家在産品類型和價格上也近身“肉搏”，該新品牌主打的紅燒排骨飯套餐,售價28元，會員價為25.5元，而真功夫經典菜品香汁排骨飯套餐，售價為28.5元。

　　中投顧問嚴明航指出，目前中式連鎖快餐也面臨著兩方面挑戰：其一，競爭者數量不斷增多；其二，食品安全依舊是食品行業及餐飲行業的第一關注點，餐飲企業需要從採購到終端都要把好品質關。有業內人士認為，國內餐飲業普遍存在上市難的問題，一方面是受資本市場融資難影響，另一方面是餐飲行業本身存在如財務的不透明、盈利的不確定性等情況，因此，真功夫的上市之路仍存挑戰。