一汽轎車融資35億 欲破自主品牌困局

　　1月22日，一汽轎車對外發佈《第六屆董事會第三次會議決議公告》（以下簡稱《公告》），該《公告》指出，為滿足公司日常生産經營需要，董事會決定授權公司經營管理委員會，2013年度短期融資餘額不超過35億元人民幣的融資行使決策權，每次融資總額不超過5億元人民幣。

　　受自主業務和馬自達車型銷量不佳影響，2012年一汽轎車的銷售業績始終在低谷徘徊。據蓋世汽車研究院統計數據顯示，2012年，在我國主要的25家乘用車企業中，一汽轎車的自主品牌年度銷量完成率最低，不足50%，即便算開工自達的合資業務，其銷量目標的完成率也在70%以下。

　　奔騰、馬自達、歐朗等車型的終端價格持續下跌，使得該公司主業毛利率持續大幅下滑。去年前三季度，一汽轎車已經累計虧損3.1億元。瑞銀證券分析師鄒天龍認為，隨著汽車行業競爭不斷加劇，該公司在沒有新的有競爭力車型推出的情況下，銷量短期內將難有起色。

　　這意味著，一汽轎車2012年業務巨虧將屬大概率事件。而為了滿足公司2013年的日常流動資金週轉需求，通過各種渠道融資緩解困境，對一汽轎車來説已經迫在眉睫。

　　一汽財務將是主要融資地

　　1月22日的《公告》規定，2013年一汽轎車的融資方式包括但不限于：銀行借款、銀行承兌匯票開立及貼現、國內保理等渠道。但為了降低融資成本，一汽財務有限公司（以下簡稱一汽財務）將成為一汽轎車的主要融資渠道。

　　按計劃，2013年一汽轎車經營管理委員會將向一汽財務進行日常短期融資餘額不超10億元人民幣，銀行承兌匯票開立及貼現餘額不超過5億元人民幣，累計短期融資支出利息不超過7000萬元人民幣，累計貼現息不超過3000萬元人民幣的日常短期融資行駛決策權。即一汽財務將於2013年承擔一汽轎車16億元的融資任務，佔總融資數額的45.7%。

　　除此之外，從2013年開始，一汽財務還將承擔一汽轎車的貨幣存款金融業務，存款每日最高限額不超過3.1億元人民幣。

　　一汽財務于1987年12月成立，註冊資本11.288億元，同一汽轎車一併受控于中國第一汽車股份有限公司（以下簡稱一汽股份）。其中，一汽轎車還持有一汽財務21.746%的股份，僅次於一汽股份，是一汽財務的第二大股東，這意味著一汽轎車與一汽財務的業務實際上存在關聯關係。

　　一汽轎車方面認為，向一汽財務進行日常短期融資是生産經營需要，開展融資、存款業務將有助於公司拓寬融資渠道，提高資金使用率，降低融資成本，對公司經營發展具有積極作用，不存在損害公司及中小股東的情況。

　　“一汽轎車上述融資方案存在兩種情況，第一種情況是，一汽轎車目前缺錢但在外面借不到，或者借款成本太高，向自身的財務公司求救，請求大股東在財務上進行支援，這種方式對小股東有利。但如果一汽不缺錢，而在財務公司存款，就是一汽幫助財務公司拉動借存款業務，拉高了上市公司的財務成本，進而有利益輸送的嫌疑。”一位不願意透露姓名的證券分析師認為，如果是後一種情況，就像一汽轎車拿了股東的錢，卻又存在股東的銀行裏。

　　而北京盈科律師事務所律師任建濤認為，一汽轎車與一汽財務的上述行為符合《企業集團財務公司管理辦法》的相關規定，但由於兩者存在關聯交易，一汽轎車應當嚴格按照有關法律、法規及監管部門對關聯交易的相關規定，履行決策程式和資訊披露義務，並簽署金融服務協議。

　　歐朗之後還有新計劃

　　儘管一汽轎車目前仍在積極融資，但該公司並沒有停止投資新項目的步伐。據《公告》披露，為保證該公司自主品牌轎車的持續發展，提升企業整體産能規模，一汽轎車將投資40248.83萬元建設自主發動機ET3增能項目。

　　一汽轎車稱，該項目實施後，將與自主發動機項目（原發動機生産線改造項目）合計形成雙班生産9.8萬台發動機的生産能力，拓寬公司發動機産品譜係，盤活部分存量資産，增加經濟效益。

　　這已經是一汽轎車自2009年12月以來的第21個投資項目。根據瑞銀證券的統計，自2009年12月一汽轎車發佈“V6發動機項目”之後，該公司陸續公佈的多項資本開支項目，其總投資額已經接近200億元。

　　而這些項目將在2011年~2015年間陸續實施，短期內難以為一汽轎車貢獻業績。以剛剛公佈的自主發動機ET3增能項目為例，該項目債務資金為2.77億元，其餘均為自籌資金。根據該項目的可行性研究報告，項目建設期為25個月，投資回收期為6.33年。這意味著，該項目至少要在2019年後才能為一汽轎車帶來投資收益。

　　“由於這些項目短期內難以貢獻業績，而項目的研發費用和折舊攤銷可能已經開始計算，所以我們預計一汽轎車業績在未來數年內都將面臨壓力。”鄒天龍認為，在沒有新的強有力車型的推出下，一汽轎車銷售業績短期內難有起色，産品終端價格將繼續承壓，而公司的資本開支仍在持續增加，未來一段時間一汽轎車的經營情況可能將持續惡化。

　　但儘管如此，一汽並沒有停止在自主品牌業務上的探索。1月27日一汽集團副總經理秦煥明接受媒體採訪時透露，一汽正與德國大眾聯合研究6萬元~8萬元的車型細分市場，計劃開發一個自主品牌汽車，涵蓋4個小品種，一年生産45萬輛到60萬輛。

　　如果該計劃為真，那麼主打6萬元~9萬元價格空間的歐朗車型將被一汽集團徹底邊緣化，而一汽轎車在此項目上花費的數億資金將付諸東流。

[責任編輯： 雍紫薇]