高科技企業上市何時不再外流

　　京東在前，新浪微博隨後，緊接著阿里巴巴也宣佈赴美IPO，中國網際網路明星企業開啟了新一輪赴美上市潮。

　　儘管阿里巴巴在不足兩百字的聲明中明確説，“未來條件允許，我們將積極參與回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。”

　　不過顯而易見的是，從去年開始的這樁IPO大事件中，關於上市地在哪一直是外界猜測的焦點，然而從港股到美股，甚至連英國首相卡梅倫也來向馬雲推薦倫敦證交所，但至於會不會在內地上市，輿論似乎連關注的興趣都寥寥。

　　分析者説，那是因為內地資本市場仍然不景氣。也有人認為，中國內地市場到現在為止還沒有充分理解網際網路，具有中長期投資意願的資本太少。

　　但內地上市，除了想不想上，還有能不能上的問題。從新浪到百度再到阿里巴巴，大批中國網際網路企業的出身就決定了，沒法符合A股的準入規則。

　　由於不少網際網路企業在創業初期吸收了風投，資金往往來自於國外，而我國早前規定部分行業不得由外資控股，但通過外資企業提供技術服務是可行的，於是，通過服務合同控股中國網際網路企業的VIE協議控股應運而生。這種架空政策“繞道走”的方式成就了今天在全球領先的中國網際網路産業，但外資成分、股權架構難以符合A股上市要求。儘管A股市場也有外資控股上市的個例，但相比之下，美國資本市場限制少，包容度更強，盤面也大，自然成為不少網際網路企業上市的首選。

　　在剛剛結束的全國兩會上，有代表委員呼籲加快推動國際板，為中國經濟和資本市場更深入地融入世界經濟體系建立新平臺。也有企業表態，一旦開通國際板，將第一時間申請。不過關於開啟國際板的討論已經持續了幾年，仍然是暫無時間表。且不論融資能力、市場整體環境，能否在眼下的金融改革進程中讓國內資本市場更符合經濟發展的實際情況，“阿里巴巴們”流向國際資本市場的背後，值得深思。 （記者 張遙、王政）