威龍葡萄酒負債率三年均值超73% 上市圈錢還債？

　　 新華食品北京5月16日電 近日，山東威龍葡萄酒股份在證監會網站上進行了預披露，招股説明書顯示，威龍葡萄酒本次擬發行不超過5020萬股，融資約7.047億元，預計將在上海證券交易所上市。

　　 此次募集資金主要用於四個投資項目，分別是1.8萬畝有機釀酒葡萄種植（11481.64萬元）、行銷網路建設（8061.73萬元）、4萬噸有機葡萄酒生産項目（30926.76萬元）以及償還銀行貸款（2億元）。

　　 此次募集資金使用中，銀行貸款佔募集資金總額的28.4%，外界人士多認為此次募集其實是為其高負債買單。

　　 據招股書數據顯示，2011年至2013年，威龍葡萄酒合併資産負債率分別為77.12%、72.69%和71.47%，儘管資産負債率呈現逐年下降的趨勢，但三年平均73.76%的負債率，可以明顯看出該公司在償債風險上存在巨大隱患。

　　 2011年至2013年威龍葡萄酒的凈利潤，也呈逐年直線下滑的態勢。從2011年的11653.66萬元下滑至2012年的8497.54萬元，到2013年凈利潤則只有3541.07萬元，2011年到2013年間，威龍葡萄酒凈利潤兩次分別下滑27.08%和58.33%，如果單以2011年對比2013年的凈利潤，其下滑數字高達70%，與其三年的平均負債率相差無幾。

　　 同時，該公司在2011至2013年的存貨率也在持續走高，三年間，該公司存貨佔資産總額的比例分別為36.25%、42.71%和45.13%，平均存貨率達41.36%，存貨佔總資産比例較大，極大地影響公司資金流動的速率。

　　 面臨著三年間平均73.76%的高負債率，42.71%的凈利潤平均下滑率和41.36%的平均存貨率，恐怕外界的“還債之説”並不是空穴來風，其招股書數據的表現，更是凸顯出該企業存在的諸多經營和發展問題。

　　 威龍葡萄酒在招股書中，解釋了大環境下的酒企困窘發展的原因，國外葡萄酒的大舉入駐，引發葡萄酒市場的激烈競爭以及國內酒企面臨的政策性限制因素的影響，但是與同為葡萄酒企業的張裕和莫高作對比，張裕和莫高其負債率和存貨率明顯低於該公司。

　　 張裕2012年至2013年的資産負債率為25.40%和17.57%，莫高股份在2012-2013年資産負債率則為17.57%和13.45%。張裕在2012年和2013年的存貨佔資産比例為27.9%和24.37%，莫高股份則為18.39%和13.39%。

　　 新華食品致電威龍葡萄酒的總經辦，針對其高負債率、高存貨率以及利潤率急劇下滑等提出相關採訪問題，截止目前，該公司並未做出任何回應。

　　 針對威龍葡萄酒現存問題，筆者詢問業內專業人士，其表示，因威龍葡萄酒的高負債，高存貨率以及現今公司發展緩慢的情況，預計其IPO路途可能更多波折，上市時間恐將推後。

　　 山東威龍葡萄酒股份有限公司2007年12月12日成立，註冊資本6000萬，前身是煙臺威龍葡萄酒股份有限公司，現公司主營有機葡萄酒的種植和銷售。（沈美）