熱錢套利者敗走 人民幣或告別趨勢性貶值

　　去年以來，人民幣連續貶值，在擠壓套利空間、打擊熱錢方面的效果開始顯現。

　　國家外匯管理局最新公佈的統計數據顯示，今年4月份，銀行結售匯順差597億元人民幣(等值97億美元)，環比驟降，並且，這已經是銀行結售匯順差連續4個月呈現出下滑趨勢。

　　近兩個月，市場主體結匯意願下降、持匯意願上升，同時負債外幣化意願下降、資産外幣化意願上升。這從人民銀行公佈的4月份金融統計報告中外匯存款和外匯貸款數據也可見一斑：4月份外幣貸款增加30億美元，較之1至3月份每月200億美元以上的數字水準，4月份規模明顯收縮；與之相反，4月份外幣存款增加218億美元，規模比前兩個月明顯提升。

　　匯率方面，4月份人民幣對美元匯率繼續下挫。有關統計數據顯示，整個4月，人民幣對美元中間價微幅下跌0.10%。人民幣對美元即期匯率累計下跌幅度達0.66%。人民幣中間價和即期匯率均連跌4個月。在3月中期人民幣擴大浮動區間後，已逐步過渡到市場自動的行為，這標誌著人民幣匯率開始步入雙向波動時代。

　　“境外資本流入減緩和人民幣貶值預期，引發了境內居民結匯意願下降。”中國銀行國際金融研究所高級經濟師周景彤對本報記者表示。

　　某大型銀行外匯交易員告訴記者説：“從當前匯價走勢看，結售匯比較均衡，市場上看多和看空人民幣的都有，分歧也比較大，不像從前一邊倒了。”

　　央行年初曾著重強調，今年將逐步完善人民幣匯率形成機制，有序擴大匯率浮動區間。2月份人民幣開始較明顯貶值，經過了2、3月份的顯著貶值後，人民幣的持有意願已有所下降，外匯佔款情況趨於正常，也打擊了投機行為。

　　人民幣匯率的下跌對我國的正面影響比較大，有利於改善我國進出口情況，能適度阻止套利。此外，人民幣匯率雙向波動對跨境資金流動産生了積極影響，比如企業更願意持匯，遠期購匯的意願和動機增加。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，在經濟環境、市場狀況不穩定的情況下，匯率波動是自然現象，不必過分擔憂，就目前的形勢看，人民幣匯率貶值比較有利於發展實體經濟，但對投機套利者打擊比較大，會加劇這部分人的恐慌心理。

　　多位市場分析人士表示，人民幣趨勢性貶值階段可能已結束。首先，在今年年初，選用匯率政策來化解美聯儲QE退出的資産價格風險，從“小幅升值+較高利率”的政策組合搭配轉移到了“匯率波動+相對中性利率”的政策組合搭配。一邊對內施行穩健的貨幣政策，一邊對外擴大外匯波動區間，用匯率波動來降低“利差”的穩定套利空間，目前來看，政策效果良好。

　　其次，從中長期來看，資本項目進一步開放勢在必行，在這一進程中，持有人民幣資産與驅使人民幣流進來的關鍵是穩定的投資回報率，而人民幣匯率是否穩定將直接決定政策實施效果。

　　回顧4月份，人民幣貶值步伐已有所放緩，預計未來人民幣雙向波動特徵將增強，與此同時，新增外匯佔款規模也會因投機資金的階段性撤離而有所回落。

　　國家外匯管理局國際收支司司長管濤近期表示，儘管現在人民幣匯率出現了波動，但是影響跨境資本流動的基本面因素並沒有發生根本改變，預計未來跨境資金流動仍會保持雙向振蕩的格局。在我國國際收支趨向均衡、人民幣匯率接近合理均衡水準的背景下，跨境資金流動和人民幣匯率雙向波動將成為一種新常態。萬荃