今年行情已過大半 封基分紅形勢逐漸明朗

　　近期，封閉式基金跟漲抗跌的表現引起了各路資金的積極關注。而這或許只是四季度封基分紅填權行情的預演。封基可以通過凈值增長造富基民，還可以通過折價率收窄、分紅填權給基民帶來額外的套利收益。

　　目前，今年行情已過大半，封基分紅形勢逐漸明朗，節後，投資者佈局封基年終分紅行情的時機已經來臨。

　　文／表 記者吳倩

　　套利機會一：

　　高折價或存近5%年均收益率

　　原理：

　　案例：測算：

　　折價帶來套利空間

　　投資封閉式基金，基民除了能靠基金凈值增長賺錢外，還可以通過封閉式基金折價率收窄賺取額外的收益。

　　如果交易價格相對於凈值的折價率為20%，也就是你花1萬元買了封閉式基金，你擁有的資産組合的實際價值卻差不多是1.25萬元，一旦這只封閉式基金接近到期，市場價格就會逐步逼近凈值，這中間就産生所謂的“套利空間”。

　　案例：

　　基金裕澤8個月

　　靜態收益率約4%

　　截至上週末，到期日最近的基金裕澤折價率約為4.05%，也就是説，到2011年5月31日該基金到期，凈值保持不變，基民8個月可獲約4.05%的收益。而期間凈值大幅下跌超過約4%基民才會無利可圖。相反，如果這段時間內基金凈值上漲，基民在4.05%之外還可以獲得基金凈值增長的收益。

　　測算：

　　平均靜態年化

　　回報率近5%

　　據好買基金研究中心測算，截至上週末，25隻大盤封閉式基金的平均折價率為15%。在目前的利率水準下，即使凈值不增長，大部分傳統封閉式基金折價率對應的年化到期收益率仍高於同期限的國債收益率。

　　據好買基金研究中心統計，截至上週末， 封基平均靜態年化回報率為4.03%，2014年到期的基金靜態年化折價率普遍在4%~5%。

　　而目前，商業銀行一年期定期儲蓄利率為2.25%，三年期定期儲蓄利率為3.33%，三年期國債年利率為3.74%。

　　建議：

　　折價率相同

　　優選到期日近者

　　據統計，截至上週末，在25隻大盤封閉式基金中有7隻折價率超過18%，分別為基金久嘉、基金鴻陽、基金銀豐、基金豐和、基金普豐、基金同盛和基金金鑫，到期日分佈在2014年7月到2017年8月。(見表一)

　　相同折價率的封閉式基金，到期時間越近，靜態年化收益率越高，或更具優勢。

　　如目前折價率最高的是基金久嘉，截至上週末，折價率約為21.47%，但該基金要到2017年7月4日才能到期。而基金鴻陽折價率21.25%，與基金久嘉相近，但到期時間為比基金久嘉早了近7個月，相對而言，基金鴻陽靜態年化收益率或更具優勢。

　　從剩餘存續期角度出發，國金證券基金研究中心張劍輝建議，傳統封基選擇上側重剩餘3～5年産品。

　　套利機會二：

　　年度分紅或孕育填權行情

　　原理：

　　測算：

　　年度分紅或

　　帶來填權空間

　　一般來説，從每年9月到第二年3月底，大盤封閉式基金通常會有一波年度分紅行情。主要是封閉式基金在會計年度結束後4個月內對可分配收益的90%必須進行現金分紅。而分紅可以影響其折價率，從而為其交易價格帶來填權空間。

　　舉例看，一個封閉式基金凈值為2元，分紅每10份分2元，除權日前一天收盤價為1.6元，折價率為20%；除權日凈值變為1.8元，交易的基準價格變為1.6-0.2為1.4元，如果開盤競價漲跌幅為0%，折價率就變為了22.22%。若要回歸原本20%的折價率，交易價格需上漲至1.44元，約有2.86%的填權空間。

　　測算：

　　四隻封閉式基金

　　較具備分紅潛力

　　在今年股市整體表現不佳的情況下，封閉式基金的分紅能力分化明顯，一些可分配收益負值較大的封基很可能無緣年度分紅。而另一些封基具備較強的分紅能力。

　　據天相投顧對半年報統計顯示，今年中期期末可分配收益為正的封閉式基金有14隻，其餘12隻這一指標為負。

　　其中，基金漢盛今年中期單位可分配收益達到0.2313元，在封基中最高，基金通乾、基金景福和基金安順中期單位可分配收益也均超過了0.1元，分別為0.1174元、0.1148元和0.1069元。這四隻封基較具分紅潛力。

　　建議：

　　優選投資能力

　　較強的品種

　　投資能力強、業績優是封閉式基金投資價值的基礎。

　　以三季度來看，截至上週五，26隻傳統封閉式基金平均單位凈值增長率達14.25%，但分化十分顯著，基金景福三季度以來單位凈值漲幅達到了20.94%，在封閉式基金中唯一收益率超過20%，此外，基金通乾、基金科瑞、基金金泰、基金銀豐、基金泰和以及基金景宏等凈值漲幅也較大。

　　綜合發現，基金通乾、基金景福等分紅潛力最大。不過，一些分紅能力較強的封基整體折價水準已較低，如截至上週末，基金通乾、基金景福的折價率分別只有11.16%和14.01%，顯示出一些資金已悄然佈局。