歐盟委員會和歐洲央行上週末結束了對西班牙銀行業救助計劃的首次評估後發表聲明宣佈，西班牙資産管理公司(SAMC)將於12月1日啟動“壞賬銀行”。這為歐盟如期撥付1000億歐元救助西班牙銀行業項目的首筆援款鋪平了道路，標誌著西班牙銀行系統朝著徹底修復和改革向前邁進了一步，有助於重塑投資者信心。不過，“壞賬銀行”仍面臨資金來源等困難的威脅，且在歐洲穩定機制(ESM)獲准直接為成員國銀行注資前，西班牙政府負債將因重組銀行業而雪上加霜。

　　啟動“壞賬銀行”最直接的目的，在於剝離西班牙銀行業資産負債表上的不良資産並盤活資本，讓銀行業重新恢復信貸活力，減少西班牙銀行與歐元區核心國銀行間的利差，並增加該國銀行對實體經濟的融資支援。此舉是西班牙政府解決銀行業危機的重要改革措施之一，也是西班牙和歐盟達成1000億歐元銀行業救助協議的條件之一。

　　“壞賬銀行”啟動後，歐盟當局即將對西班牙銀行業付諸的救助行動，將對降低西班牙主權債務風險起到積極作用。西班牙財政部秘書長、國庫主管梅薩表示，“壞賬銀行”即將啟動的消息已在市場引起積極反響，西班牙國債在二級市場的流動性有“跳躍性”提升，與核心國債券利差減小，國際投資者的參與心態開始出現穩定跡象，尤其是英國和歐洲大陸的基金經理對西班牙國債的態度，已由先前的規避、拋售，回到了“中立”狀態。

　　近十年來，西班牙房地産泡沫積累的銀行壞賬，嚴重拖累了西班牙銀行業信用，大幅推高了其融資成本，西班牙政府為此已承擔了巨大的經濟成本和政治代價。據西班牙央行數據，金融危機爆發直至歐債危機蔓延的5年來，西班牙金融業漏洞帶來的經濟損失接近2千億歐元，政府為支援銀行體系正常運轉及重組計劃支付的資金，已相當於該國國內生産總值(GDP)的18%。無論最終西班牙政府是否因主權債務向歐盟申請全面主權救助，都必須首先清理本國銀行系統的壞賬。

　　不過，西班牙“壞賬銀行”的實際運轉還將面臨資金緊張等困難。根據西班牙政府與歐盟達成的協議，“壞賬銀行”將至多吸收900億歐元不良貸款，但目前西班牙金融機構在房地産業的壞賬資産總價值高達1800億歐元，如此大規模的不良資産，將使“壞賬銀行”的運作面臨難以解決的實際困難。“壞賬銀行”並非實質意義上的銀行，不接受客戶存款，沒有能力為不良資産買家提供直接信貸支援。目前，西班牙正在為這個即將運作的資産管理工具尋找可能的國內外資本。

　　按照“壞賬銀行”運營計劃，其資金主要來自私營部門投資，不足部分將由西班牙政府批准的銀行業重建基金(FORB)補充；此外，“壞賬銀行”開始運轉後，將會把西班牙房産泡沫破裂後造成的閒置土地和待售房屋重新投入市場，從而收回一部分資金。西班牙政府希望把“壞賬銀行”的國有控股比例控制在50%以下，避免因此增加公共債務規模；而私營部門投資者將持有“壞賬銀行”55%以上的股權。由於外國投資者的回避態度，預計西班牙國內最大的三家上市銀行即桑坦德銀行、畢爾巴鄂比斯開銀行及西班牙儲蓄銀行，將是“壞賬銀行”的最大股東。

　　縱觀歐盟救助西班牙銀行業計劃，由於須待以歐央行為核心的歐元區單一銀行業監管體系正式運作後，ESM方可直接為成員國銀行注資重組。現階段，歐盟援助西班牙銀行業的款項仍將成為該國政府資産負債表的沉重負擔。因此，西班牙銀行業救助項目的啟動在即，也使歐元區建立銀行業聯盟的任務更加緊迫。