南京新百連拋並購案整合零售 標的資産連虧成患

　　公司相關負責人表示，所收購標的財務狀態不佳，是歷史原因導致

　　■本報見習記者 劉斯會

　　以現金約1.6億元英鎊收購HOF控股股東Highland Group89%股權後，南京新百在並購方面又出一招。7月4日，南京新百發佈了發行股份購買資産並募集配套資金暨關聯交易預案，預案顯示，南京新百公司將以6.8億元收購大股東三胞集團旗下南京興寧實業有限公司和南京瑞和商貿有限公司，公開資料顯示，兩公司均呈不斷虧損狀態。

　　南京新百公司相關負責人在接受《證券日報》記者採訪時表示，上述所收購標的財務狀態不佳，是由於歷史原因，興寧實業以低於市場平均水準的租金出租給了大眾書局。其表示，收購完成後，公司將會重新對標的資産進行裝修改造，以期實現盈利。

　　收購項目短期難現成效

　　今年4月，南京新百發佈公告稱，將以現金方式收購Highland Group約 89%的股權，支付金額折合人民幣為近16億元。公開資料顯示，Highland Group是一家國際知名的百貨公司集團，其經營實體 House of Fraser 運營超過 164 年曆史，是英國歷史最悠久的皇家授權百貨商店連鎖公司之一。

　　對於此次收購，中投顧問諮詢顧問崔瑜表示，南京新百收購Highland Group是為了提高自身品牌形象，以及為國際化擴張奠定基礎。“南京新百的初衷雖好，卻難以見到成效，僅僅收購一家國外百貨商店而在其他方面沒有實現突破，進行國際化擴張只是虛談。”其表示，目前百貨行業正處於變革中，若沒有創新，很難有長遠發展。

　　7月4日，南京新百再次發佈公告稱，將以6.8億元收購大股東三胞集團旗下興寧實業及瑞和商貿100%股權。南京新百表示，本次發行股份購買資産事項及海外收購事項為相互獨立的兩個項目，不互為前提條件。

　　標的資産利潤三連虧

　　頻繁的收購舉動讓本就現金流吃緊的南京新百，面臨著更加窘迫的情形。截至2013年年末，南京新百資産負債率為 68.05%，高於同行業上市公司55.16%的平均水準。其中，公司流動比率、速動比率分別為 0.76和0.44，均低於同行業上市公司1.28和0.92的平均水準。

　　南京新百在收購預案的風險提示中表述，根據公司目前繼續擴張規模的發展規劃，公司對流動資金及長期資金的需求將不斷增加。若公司未能及時獲得足夠的融資，公司日常經營和長期戰略的實施可能會受到一定不利影響。

　　崔瑜認為，頻繁的收購行為已經讓南京新百的財務情況出現惡化，作為百貨類上市公司，南京新百的資産負債率較高。南京新百不應沉溺于一系列資産並購中，而應該在商業模式轉型升級上下功夫。此外，收購預案顯示，截至2013年年末，收購標的興寧實業的凈資産為-975.45萬元，瑞和商貿的凈資産為 896.94 萬元。凈利潤方面，2011年至2013年，興寧實業實現的凈利潤分別為-281.07萬元、-72.97萬元和-338.36萬元；瑞和商貿實現的凈利潤分別為-257.92萬元、-191.72萬元和-320.55萬元，均呈不斷虧損狀態。公開資料顯示，興寧實業及瑞和商貿持有的主要資産為南京國際貿易中心，而南京國貿擁有2萬平方米建築面積。

　　儘管南京新百表示，此次收購目的是為了利用南京國貿的2萬平方米，擴充南京新百業態，增加收益，完成轉型。但業內人士表示，收購後的興寧實業及瑞和商貿並不會給南京新百帶來實際性作用。“若收購之後不能及時扭虧，還將成為南京新百的重要負擔。南京新百的資産運作如果只是簡單的疊加，而沒有將各資産之間進行有效銜接，難以為公司帶來較多利處。”上述業內人士如是表示。