再融資重啟不能重走“圈錢”老路

　　■ 談股論市

　　管理層重啟再融資，顯示出對當前市場表示認同的意願。如果再融資重啟能夠得到認同，那麼，IPO重啟就有可能接踵而至。這在很大程度上也意味著此前的維穩資金將有可能“鳴金收兵”。

　　據媒體報道，隨著初審會和發審會的重啟，再融資將逐漸恢復通暢，而再融資的初審會召開時點最快將在下周。不久之前，甘肅電投、仙琚制藥等數家公司分別發佈公告稱，其非公開發行申請獲得證監會發審委審核通過。上述企業分別來自主機板、中小板和創業板，其再融資項目的過會，一定程度上標誌著暫停近一個月的再融資發審之門正式開啟。

　　對於一個正常運作的股市來説，融資功能是股市最基本的功能之一。而融資功能的表現之一就是再融資。此前由於A股市場出現了持續震蕩，為了配合維穩措施，從今年7月9日開始，證監會實質性地停止了再融資的發審工作。也就是説，在救市期滿一月之際，證監會又開啟了再融資的閘門。

　　應該説，在股市逐步走向常態的情況下，再融資的重啟是不可避免的。只不過對於目前的股市來説，再融資的重啟未免顯得有些匆忙。畢竟對於當下的市場來説，雖然股票的流動性危機得以化解，但投資者的信心並沒有有效恢復，投資者對“國家隊”資金還存在一定的依賴感。有關再融資重啟的消息一度給市場帶來衝擊，也表明瞭目前投資者信心的脆弱。

　　雖然最近兩天，由於大盤處於反彈週期，再融資的正式重啟並未給市場帶來不利的影響，但人們擔心的是，一旦大盤回調之時，再融資重啟的利空消息會否被放大，這還有待於市場來檢驗。所以從短期來説，投資者對於再融資重啟對股市的影響還須保持一份慎重。

　　更為重要的問題是，人們與其説是關注再融資的重啟，不如説是期待是否會帶來IPO重啟的信號。畢竟IPO同樣是股市融資功能的重要組成部分。管理層重啟再融資，顯示出對當前市場表示認同的意願。這不只是對股指所處位置的認同，更是對股市運作整體狀況的認同。如果再融資重啟能夠得到認同，那麼，IPO重啟就有可能接踵而至。這在很大程度上也意味著此前的維穩資金將有可能“鳴金收兵”。其實，經歷了本次股市的震蕩，A股市場正在迎來一個進一步推動機制改革的機遇。本次股市震蕩暴露出來的問題，恰恰為監管層面下一步的改革提供了指南。比如再融資的重啟，不應繼續走在以往圈錢的老路上。

　　此前的再融資制度已經暴露出來許多問題。比如，沒有與上市公司的業績掛鉤，哪怕是業績不良甚至是虧損的企業，都可以進行再融資，再融資制度沒有起到優勝劣汰的效果。又如，沒有與上市公司的分紅掛鉤，哪怕是多年不回報投資者的鐵公雞，一樣都可以再融資。再如，再融資的額度沒有限制，上市公司想融資多少錢就融資多少錢，股市成了上市公司的提款機。此外，再融資投資項目缺少責任制，不僅投資項目的要價高得離譜，而且投資項目業績不達標，甚至業績變臉的事情時有發生，有的甚至把大股東的廢棄資産都高價收購回來了。再融資的資金被大量浪費，但無人為此承擔責任。而這樣一些問題都沒有得到解決，因此，再融資的重啟難免令人擔憂。

　　而為了減少投資者對再融資重啟的種種擔憂，在目前再融資重啟成為現實的情況下，希望管理層一方面能夠控制好再融資的節奏與規模，儘量減少再融資對市場帶來的衝擊。另一方面是儘快對再融資制度加以完善，解決目前再融資制度存在的問題，使再融資制度成為一部能夠保護投資者利益、提振投資者信心的股市制度。

　　□皮海洲（財經評論人）