流動性顧慮未消 國債期貨看多不敢做多

　　週一（5月26日），資金面維持均衡偏松，資金下行為債市提供做多理由，但圍繞年中時點流動性的擔憂揮之不去，機構欠缺付諸行動的足夠信心，無奈市場看多而不敢做多，國債期貨漲幅亦受限，成交萎靡。市場人士指出，近期國債期貨大概率將跟隨現券區間震蕩，單邊操作機會仍需等待。

　　具體看，週一國債期貨主力合約TF1409維持橫盤震蕩，收報93.664元，微漲0.03%；近月合約TF1406收報93.12元，漲0.03%；遠月合約TF1412收報94.00元，漲0.01%。成交方面，全市場成交854手，較上週五縮減逾三成，其中主力合約成交675手，比上週五減少37%。

　　週一，市場資金面延續穩定偏松格局。銀行間市場上，中短期限回購利率全線走低，指標品種7天回購利率跌18基點至3.20%，；交易所市場，上交所隔夜回購利率尾盤收在2.715%，仍處在近期運作中樞水準附近。總體看，現階段資金面保持相對寬鬆，流動性預期比較穩定。

　　市場人士指出，回購利率趨穩回落，顯示財稅清繳的集中衝擊已過，短期內流動性應無大礙，為債市提供偏暖的資金環境。但值得一提的是，週一現券收益率延續橫盤，短期膠著格局仍未打破。交易員認為，公開市場利率持穩及較平的收益率曲線，限制了收益率曲線下行空間，而年中時點臨近，市場對6月底市場流動性的顧慮仍揮之不去，機構欠缺繼續做多的足夠信心，債市因此陷入看多而不敢做多的尷尬局面。

　　從現券交易來看，週一國債收益率幾無波動，國債期貨最便宜交割券（CTD）13國債15在銀行間尾盤成交在4.269%，基本與上週五尾盤持平。

　　國泰君安證券報告指出，半年末時點上資金面邊際收緊比較確定，但央行公開市場主動投放對衝使得情緒整體未出現大幅波動；基本面數據企穩但並未出現趨勢性改變，對現券市場影響亦有限。整體來看，市場短時間之內難有大方向，還將以區間震蕩行情為主，國債期貨大概率跟隨現券市場走勢波動，單邊操作的機會仍需等待。而廣發期貨認為，國債期貨中線上漲形態維持，但短期內可能有波動，建議控制倉位。