中國式市政債能否為地方政府解圍？

　　本報評論員　　樊大彧

　　此次推出地方政府自發自還的中國式市政債，把地方債務由隱性轉為顯性，無疑有利於防控地方債務風險。但在開前門的同時，必須有效地堵住後門，這樣才能真正阻止地方債務危機的爆發。

　　經國務院批准，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發自還。為加強對2014年地方政府債券自發自還試點工作的指導，財政部日前制定並印發了《2014年地方政府債券自發自還試點辦法》。（相關報道見B9版）

　　地方債是地方政府及地方公共機構發行的債券，其發行目的是為地方政府籌措財政收入。由於顧慮地方財權“做大”，長期以來，地方債在我國被視為“危險品”。地方債解禁于2009年，當年我國發行的地方政府債券均由財政部代理，其主要特點是規模由財政部決定，發行和償債也都要由財政部代辦。2011年年底，我國開始試點地方政府直接發債，但是發債規模和償債仍由財政部決定和代辦。

　　此次國務院批准的地方債自發自還試點，相比2011年的試點又前進了一步。為了防範風險，地方債發行規模仍由財政部給定，但已經允許地方政府自主發行及自行償付，同時引入債券信用評級。這意味著我國地方債正在引進市場化機制，中國式市政債即將正式登場，這些變化無疑具有突破性。

　　市政債就是按照市場化原則發行政府債券，遵循公開、公平、公正的原則。3月舉行的一個論壇上，財政部部長樓繼偉談及地方債問題時表示，“有類似于美國市政債的設想”。此次中國式市政債的出臺，顯然是將“設想”變成了現實。我國要推進市政債，就是要把一直以來地方政府的隱性、不規範債務轉變成顯性、規範債務。

　　以往由於缺乏市場化機制，地方政府債務長期處於“黑箱”操作中，之後形成了讓整個社會提心吊膽的債務“黑洞”。審計署公佈的最新數據顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還和擔保責任的債務總額為17.9萬億元，佔我國當年GDP百分比已超過30%。同時，較上一次統計，也就是2010年的10.7萬億元，大幅增長67%。目前的地方政府性債務中，包括很多來自企業、事業單位債務的隱性債務，其中最突出的就是以城投公司面目出現的地方融資平臺。近年來，“體制外”的融資平臺十分活躍，創造了數以萬億計的鉅額債務，已成為地方債務的重要風險點。一直遊走于灰色地帶的地方政府債務，目前仍呈現快速增長的態勢，一旦地方政府財政收入減少，對地方債務危機爆發的擔憂就將成為現實。

　　今年以來，很多地方出現土地財政收入大幅減少情況，部分地區公共財政收入甚至出現負增長。目前一些地方土地出讓遇到困難，這讓依賴土地財政的地方政府十分焦慮。於是，發行地方債可能成為地方政府舒緩“錢緊”局面的良方。此次推出地方政府自發自還的中國式市政債，把地方債務由隱性轉為顯性，無疑有利於防控地方債務風險。但在開前門的同時，必須有效地堵住後門，這樣才能真正阻止地方債務危機的爆發。發行地方債增加了政府的顯性負債，同時必須減少部分地方融資平臺等隱性負債的增長，這樣才能促進地方債務的良性發展。否則，越來越多的地方債務總量，在滿足了少數官員的政績需要後，只能留下越來越高的債務“堰塞湖”。

　　我國地方債發行正在逐步演變成一種透明的融資方式。未來隨著地方政府信用評級體系的建立，我國債券市場將會形成“用腳投票”的機制。這種市場化機制將逼迫地方政府改善自身的財務狀況，推進政府資訊公開，這種局面令人期待。但是，即使引入市場機制，決策失誤和道德風險都是難以避免的，美國名城底特律的破産就是一個例證。

　　放行地方債是我國行政綜合性改革的重要一步，但在市場化實驗中，也要及時建立債務風險防控機制，更要謹慎舉債量入為出。