“融資豆”背後的利益博弈:貿易融資氾濫成災

　　中國海關總署近期公佈數據顯示，4月份中國大豆進口量為650萬噸，環比增加40.7%。國際市場稱，中國大豆進口數據出人意外。與此同時，大豆進口商違約事件在渲染下愈演愈烈。

　　業內人士稱，近幾年大豆貿易商生存困難，不少企業利用大豆進行貿易融資，大豆成了“融資豆”。而近期，人民幣貶值加之銀行收緊信用證，兩相一擠壓，大豆進口商的小算盤被擊碎。

　　關於違約的博弈

　　4月中旬，山東多家大豆貿易商違約，引發業界關注。消息稱，大豆進口商因無法從銀行開立信用證而未能支付進口大豆的款項，違約至少50萬噸大豆進口合同。

　　卓創諮詢大豆分析師張蘭蘭告訴《金證券》記者，目前國內壓榨企業普遍虧損，企業加工一噸大豆約虧損400元-500元。貿易商們兩權相害取其輕，違約損失的錢可能比加工賠的錢要少一些。“這兩年，壓榨企業的開工率只有一半，飼料行業不好，油脂需求不旺，國際大豆入境成本高，再加上人民幣貶值的影響，壓榨企業虧損日益嚴重。”

　　提到違約情況，中華油脂網主編郭清保告訴《金證券》記者，目前來看主要集中在山東地區，而且應該還處在談判博弈階段，國內貿易商希望借此壓低價格。

　　儘管違約事件的渲染，後期會造成國際市場對中國貿易商有所顧慮，但這也被認為是推動貿易規則調整的好契機。“違約事件引發全球關注，如果中國企業能借此形成統一聲音來爭取國際地位，會是一個好機會。”據了解，中國儘管是全球最大的大豆進口國，但是缺乏對大豆的定價話語權。

　　山東晨曦集團董事長邵仲毅表示，雖然中國是全球最大的大豆進口國，但卻毫無討價還價的權利，美國才是全球大豆名副其實的定價中心，美國農業部定期發佈的産量報告成為全球大豆期貨價格運作的風向標。

　　“融資豆”利益鏈

　　違約風波背後是大豆為載體的貿易融資氾濫成災。

　　超低的壓榨利潤，長期的虧損，讓中國大豆貿易商開始把大豆作為資本載體，進行貿易融資。進口大豆被烙上了強烈的金融屬性，而類似情況在棕櫚油、銅上已經屢試不爽。

　　“一般是有進出口貿易資質的壓榨企業進行此種操作，因為實體企業比純貿易商更容易開具信用證。”郭清保對《金證券》記者分析稱，“融資豆”利用的是國內大豆需求的規律性和數量的龐大性，此外還要抓住兩個利差，一是進口期間內外匯率之間的差額，二是銀行貸款利率和民間借貸的利率差。

　　近期兩端擠壓，敲碎了大豆進口商的小算盤。最近人民幣匯率有貶值態勢，而銀行面對壓榨企業進行收緊管控，提高保證金，一些企業出現信用證開具不順暢等問題，因此出現了違約事件。

　　“融資豆”最終還是會流向壓榨企業，但其快速增長也促進了中國大豆進口量的飆升。據了解，目前出現進口大豆大量堆積港口的情況。

　　郭清保稱，這種融資行為會造成市場供需層面的脫節，會對市場價格走勢産生來自金融市場的不確定性影響。

　　“融資豆”的普遍操作模式是，企業利用信用證90天甚至180天的免息期賺取高額利息收入和人民幣升值匯兌收益。郭清保給《金證券》記者算了一筆賬：一般一船大豆約為6萬噸左右，每噸以4000元計算，價值2.4億。每噸大豆企業最高繳納1000元保證金，一船不過5000萬，而剩餘的逾1.9億資金會迅速流向民間借貸領域，民間借貸利息高企，企業一個月能坐收兩三百萬的利息。□金證券記者 儲偉偉