南方航空首季預虧3億元 航企“飛進”微利時代

　　今年第一季度，民航業冷風陣陣。

　　近日，《每日經濟新聞》記者注意到，南方航空(600029，SH)率先發佈2014年第一季度業績預告，預虧3億元~3.5億元。業績預減原因之一是，一季度人民幣大幅貶值，出現匯兌損失(去年同期為匯兌收益)，導致公司財務費用同比大幅增加。在業績預虧次日，南方航空發公告稱，公司已經完成2014年度第二期超短期融資券 (“本期融資券”)的發行，融資額為30億元。

　　人民幣貶值，昔日的匯兌“財神”變身盈利“殺手”，在匯兌收入左右航企業績的背景下，幾大航企業績可能無一獨善其身，主營業務更是令人擔憂。曾在新加坡開銳管理諮詢民航研究中心任職的民航業觀察人士林智傑認為，2013年幾大航空公司票價已經出現大跳水，民航業已經回歸“微利時代”，2014年航企日子將更加難過。

　　人民幣貶值成“殺手”

　　3億~3.5億元的預計虧損令人咋舌。在去年同期，南航在凈利同比下降逾八成的情況下，仍然賺得5700萬元凈利潤。與這個數據相比，即使以最小的預虧幅度計算，南航2014年第一季度凈利潤同比下降幅度也超過600%。

　　記者研究南航多年一季度報發現，這是南航2008年以來首次出現一季度虧損。這次造成大規模虧損的“殺手”是人民幣貶值。南航表示，由於人民幣大幅貶值，出現匯兌損失，導致公司財務費用同比大幅增加。

　　據悉，由於需要貸款美元從國外進口大量飛機，因此航空公司可從人民幣對美元的升值中獲得豐厚的匯兌收益。匯兌收益一度成為航空公司盈利的“大頭”。2011年，由於人民幣對美元的大幅升值，幾大上市航空公司的匯兌收益均成為利潤“功臣”。

　　從南航不久前發佈的2013年報看，該公司凈利潤雖同比下降近28%，但仍有18.95億元盈利，其中包括27.6億元匯兌收益的貢獻。同理，人民幣貶值也很容易成為航企的“盈利殺手”。

　　林智傑告訴《每日經濟新聞》記者，航企匯兌收益主要受國外債務比例影響。此外，從國內三大航空公司國內外航線佔比的情況來看，南航的主要運力集中在國內，也使其對人民幣波動的敏感度相對更高。雖然目前其他航空公司一季度數據未出，但林智傑分析，國航等可能不至出現較大虧損，但業績也將很大程度受累於人民幣貶值。

　　票價跳水主業低迷

　　匯兌收益不給力，主業也出現了危機。去年，中國國航、東方航空、南方航空、海南航空雖然延續下滑趨勢，整體仍是盈利，但這並不是航企主營業務情況的“真相”。

　　為了真實還原各公司的航空運輸主業盈利水準，林智傑從利潤總額中剔除營業外收益、投資收益和匯兌收益這“三桶水”，得到了四大航運輸主業利潤(已剔除“營改增”的影響)。他計算的結果顯示，2013年四大航運輸主業已出現整體虧損，一共虧了26.9億元。其中，東航虧損30.9億元；南航在廈航強勢錄得凈利潤13億元的情況下仍虧損17.8億元；而國航和海航雖然在運輸主業上均實現了盈利，但同比仍是下滑。

　　“國內航企主營業務的困難主要是國內宏觀經濟低迷，以及高鐵衝擊和”三公消費“受到嚴格管控，導致市場供給需求失衡。”中投顧問交通行業研究員蔡建明説。而廣州民航職業技術學院講師綦琦則認為，高鐵的影響在2009年高鐵開通後已經開始顯現，幾年過去航空公司對此已經有應對。去年到今年航企主營業務的困難，更值得關注的因素是限制公款消費政策下的 “兩艙”銷售受影響。

　　東航曾在業績報告中指出，中國經濟雖然保持增長，但增速緩慢，國內高端商務客源需求減少，國內民航運力以較快速度增長使得市場競爭加劇。

　　《每日經濟新聞》記者從南航和國航去年年報看到，南航去年客座率略降0.48個百分點至79.45%，但反映票價水準的每收入客公里收益由0.68元下降到0.59元，同比下降13.24%；國航在客座率穩中有升的情況下，每收入客公里收益下降10.14%至0.62元。

　　林智傑估算説，考慮客座率基本穩定，2013年航企平均機票價格下降近一成，這無疑是造成航空公司利潤下滑的主要原因。林智傑認為，民航業已步入微利的“冰川時代”。

　　中投顧問交通行業研究員蔡建明告訴記者，針對當前市場現狀，航企一般從三個方面進行應對：其一，發展低成本航空，低成本航空所針對的市場人群更廣；其二，調整航班，增加客流量較多地區的航班，減少客流量較少地區航班；其三，削減運力，控製成本，遠端航線上使用更具燃油效率的飛機。