□易憲容
面對當前中國經濟增長下行的壓力,最重要的是把握住這種下行的實質。房地産市場出現全國性下行調整,主要內涵為房地産的GDP豈能沒有下行壓力?經濟“去房地産化”調整是一個漫長的過程。在這個過程中,肯定要付出一定的代價。能夠經得起這種調整與陣痛,才是國內房地産市場及經濟走上良性發展的唯一道路。
早些時候公佈的7月社會融資規模及銀行信貸增長急劇下降,引來了市場對中國經濟增長有再度放緩的揣測。有不少人認為,儘管今年三季度、四季度的GDP增長幅度仍然會在7.5%左右,但2015年更有可能進一步下到7%,甚至更低,整體經濟增長仍處於下行通道。因此,政府要在適當的時機再出臺刺激政策,如降準、降息等,以此來保證經濟穩定增長。
其實,只要不改變慣性思維,只要GDP實質內容不變,那麼“房地産化”經濟出現調整,增長下行的壓力就會很大。
今年以來房地産市場出現週期性調整,從剛公佈的市場數據來看,已出現全國性的房價及住房銷售全面下跌的跡象。房地産市場出現全國性下行調整,主要內涵為房地産的GDP豈能沒有下行壓力?
不過,以“房地産化經濟”為主要內容的GDP既是沒有品質的GDP,也是增長不可持續的GDP。因此,無論是十八大報告還是十八屆三中全會的決定,都對此有清楚的思路——即要改變追求傳統GDP增長的思路,而要追求GDP增長的效率與品質。因此,對於目前經濟增長下行的壓力,要看到“經濟去房地産化”調整是一個漫長的過程。在這個過程中,肯定要付出一定的代價。能夠經得起這種調整與陣痛,才是國內房地産市場及經濟走上良性發展的唯一道路。
當前住房市場的問題不是供求關係絕對過剩,而是相對過剩,即由於以投資為主導的住房市場價格過高,使得絕大多數居民沒有支付能力進入市場,不能夠把潛在住房需求轉化為現實的市場需求。如果中國住房市場是一個以消費為主導的市場,居民有支付能力來購買,那麼13億人的住房市場是一個無限大的市場。
當然,這個無限大的潛在消費的住房市場,也是一個多層次豐富多樣的市場。也就是説,在週期性調整過程中,價格調整到不同的水準,可能有不同收入水準的住房消費者進入。至於調整到什麼時候或價格調整到什麼水準,得看不同地方的房價與居民收入水準配比的程度,並不存在一個價格底在哪的問題。
這實際上是以退為進的經濟增長新思路,即經濟先“去房地産化”,讓房地産市場真正得到週期性的調整,當住房市場調整到一定程度之後,就能夠把居民的潛在需求釋放出來。只要把國內絕大多數居民的住房潛在需求(而不是所謂的“剛性需求”)釋放出來,那麼中國經濟就能夠真正踏上持續穩定增長繁榮之路。
不少人一看到經濟增長有一定壓力,就主張出臺刺激經濟增長的政策,比如降準、降息,主張像歐美國家那樣採取寬鬆的貨幣政策。實際上,中國情況與歐美國家成熟的市場經濟完全不同。歐美的寬鬆政策是讓資金流向企業,大大降低了企業資金成本,提高企業競爭力;而中國前幾年的量寬政策,實際上讓低成本的資金流向了效率低下的企業,流向了房地産市場。這不僅造成了嚴重的融資擠出效應,也導致企業融資成本不斷攀升,實體經濟及企業的競爭力也在這過程中消耗掉。
所以,面對當前中國經濟增長下行的壓力,最重要的是把握住這种經濟增長下行的實質,這樣才能找到化解之道。
(作者係中國社科院金融研究所研究員)
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