“老乾媽”拒絕上市讓誰汗顏

　　一罐小小的“老乾媽”辣椒醬，不足十元錢卻享譽全球華人圈。值得稱道的是，“老乾媽”憑藉純口碑相傳的行銷方式保持17年銷售額連續增長，並成為登上美國奢侈品銷售網站的國際品牌。更為另類的是，在“老乾媽”幾十年發展歷程中，一直秉承不上市、不貸款、不融資和現款現貨的經營原則，似乎與現代企業的經營理念“格格不入”。

　　由於“老乾媽”的成功，直接帶動了上下游産業鏈幾萬人的就業，成為當地納稅大戶，“老乾媽”創始人陶碧華也成了名人。地方政府為進一步提高“老乾媽”的跨越式發展，曾多次提議其上市，但卻遭到拒絕。筆者認為，“老乾媽”拒絕上市原因有三。

　　首先，上市與否是一個公司的自主選擇，尤其是對家庭式企業而言。若是選擇成為公眾公司，除了每年增加一些必要的事務性費用支出外，還需要承擔對投資者和監管機構履行資訊披露義務，確保及時、全面、真實、準確地披露可能對股票交易産生影響的重要資訊。此外，還應按照《公司法》和國際慣例，建立由股東大會、董事會、監事會和經理層共同組成的法人治理結構，有效地行使決策權、執行權和監督權。

　　相比于暴露在社會公眾的目光之下，家族式企業內部如果資金、生産、經營各方面可以自我運作良好的話，不上市未必不是一種良好的選擇。當然上市的好處就是公司可以借助資本市場做大做強自己。而對於“老乾媽”來説，不上市可能比上市更有利於企業成長。

　　再者，“老乾媽”根本不差錢。這或許與陶碧華的企業家作風有關。陶碧華起家艱難，但無論是大錢還是小錢，都堅持現款現貨的原則，因而“老乾媽”擁有數十億元的現金流，而這筆現金流在很大程度上就是“老乾媽”的底氣所在。

　　最後，陶碧華提出的“上市圈錢論”體現了一個企業家的責任感。一直以來，很多企業不擇手段，把上市作為圈錢的工具，而上市也是企業家們快速致富的階梯，這就造成中國的資本市場“重融資、輕回報”的格局幾十年來沒有根本改變。正是由於股市頑癥得不到解決，所以A股市場長年處於全球股市排行墊底的位置。

　　筆者認為，想上市沒有錯，不想上市也沒有錯，錯就錯在上市公司“三高”上市(高市盈率、高超募、高發行價)，導致上市公司圈錢圈得盆滿缽滿，而溢價所帶來的投資風險卻讓投資者去承擔。

　　很多公司為了達到上市圈錢之目的，上市前不惜粉飾、造假，上市後業績變臉的速度令人瞠目，有的上市第一年就出現業績滑坡，第二年便出現虧損，三年就戴了ST的帽子。這些根本不具備上市資格的企業，最後還可以通過借殼重組得以還魂，卻讓廣大投資者深陷泥沼。

　　創業板在2009年成立，迄今已經快5年了，不過創業板已經成為名副其實的“造富板”。本來企業上市是為了完善公司治理，同時解決其融資難問題，現實中卻成為企業家們兌現財富的天堂，每次上市公司股票解禁期到來之時，企業家們往往會找各種藉口和理由，將自己手中的股票及早變現。如此一來，加劇了市場的恐慌。試想管理層都對自己企業沒有信心，投資者會有信心嗎？這些靠創業板發財的人更凸顯出“老乾媽”陶碧華對財富的一種“淡定”。

　　在當今社會人們都爭著上市圈錢的氛圍下，“老乾媽”拒絕上市似乎是一種另類的做法，但“老乾媽”那種脫俗的氣質，讓那些“三高”上市、業績變臉、急著變現的企業家們汗顏，如果A股市場這種圈錢氛圍不除，那麼要想長期走牛的可能性根本不存在。而管理層應該規範股市相關制度，強制性鼓勵分紅，依法嚴懲內幕交易、虛假披露、操縱市場、利益輸送等違法行為，破解股市困局，還投資者一個健康的市場，中國股市才會有真正燦爛的明天。