餘額寶們高收益率底氣何來

　　日前，很多餘額寶用戶反映，原本每天顯示的前一天收益數額被“暫無收益”字樣所代替。餘額寶隨後表示，該情況是系統常規升級，並不影響收益的産生與發放。這讓大家虛驚一場。

　　有業內專家提出：餘額寶將理財産品利率鎖定在6%至7%高收益區域，同時還承諾“T+0”，再加上購買無門檻，實在令人看不懂。一般來説，高收益勢必會帶來流動性較弱的問題，不知網際網路金融企業如何做到既可獲得高收益，更可擁有“T+0”式的靈活性？支付寶們的高收益率究竟從何而來？

　　首先，支付寶巧妙運用聚沙成塔之法。就是利用其在網際網路轉賬系統在瞬間完成了從散戶到大戶的角色轉換，這樣的技術進步，一方面降低了支付寶的運營成本，另一方面，支付寶可以利用手中大量資金在貨幣市場上擁有較高的議價空間，這樣，收益率自然要比一般存活期的散戶要高得多。

　　其次，一般貨幣市場的年利率只有3%至4%。而自去年6月出現罕見的錢荒以來，整個貨幣市場的利率迄今還在6%左右，當出現季節性錢荒時，實際利率短期波動高達15%上下，所以越是銀行間貨幣市場出現“錢荒”，網際網路金融理財産品越是敢報高價。

　　再次，從表面上看7%的收益率非常之高，但是年化收益率為基金預留了空間，因為按現行規定，資金轉入轉出的當日不計息，而以一週計算，如果宣傳年化收益率在6%左右的話，實際收益率不超過4.5%左右，於是天弘基金在通過“年化”兩字切換，給自己預留了空間，實際利率並不是我們想像中那麼高。

　　最後，退一步講，萬一網際網路金融企業和基金公司合作之後，還是賺不到他們當時所報出的高收益率，那麼他們會抱賠本賺吆喝、就當做活廣告的思維，這個漏洞將由網際網路金融企業自己出錢填補，這對投資者的收益也不影響。

　　當前，傳統銀行的同期活期存款利率只有0.35%，一年期定期存款利率也只有3.3%，流動資金自然會跑向網際網路理財産品這一邊，但是，我們也要看到以餘額寶為首的網際網路理財産品存在三大軟肋。

　　其一，餘額寶類的産品，依靠資金規模，或許比普通的貨幣市場基金具有一定優勢，但其盈利來源畢竟不是去搞貸款投資經營，而是在銀行間資金拆借市場中運作，如果遇到頻現“錢荒”之時，或許尚有可為，但是一旦沒有錢荒出現呢？承諾這麼高的收益率，恐怕餘額寶們只能通過自己補錢的方式，給投資者吃上幾頓，但畢竟不會長久。

　　其二，常年偏高的利率不可能一直呈現。網際網路理財動輒年化收益率7%至10%來吸引眼球，但世界上沒有哪個國家的利率能在如此高位長期運作，因為高利率不僅會是實體經濟難以承受之重，整個金融體系也難以承受，最終也會影響到我國的經濟發展。

　　其三，餘額寶利用了網路渠道的優勢，銷售天弘增利寶貨幣基金，通過貨幣市場基金盈利。但眾所週知，貨幣市場基金投資于貨幣市場上短期有價證券，如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券等，其風險雖然不高，但是要想長期獲得高收益恐怕也不太現實，因為低風險總是與低收益掛鉤。