人民幣升值難逆轉 步伐或放緩

　　4月以來，人民幣兌美元匯率迭創新高，短期升值幅度與速度超出市場預期。分析人士表示，外匯資金大舉流入，構成人民幣升值的主因，央行對人民幣中間價的定位，亦強化市場對人民幣升值的預期。在熱錢流入趨勢難改的背景下，短期人民幣匯率將維持強勢局面。但值得注意的是，近日美元指數連續拔高，美元中期走強的觀點再度佔據主導，受此影響，人民幣升值節奏或有放緩的可能。

　　熱錢成升值推手

　　中國外匯交易中心週三公佈，5月15日銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.2070元。至此，人民幣匯率中間價在9日突破6.20整數關口並刷新6.1925的匯改新高後，已盤整了4個交易日。

　　值得注意的是，雖然近幾個交易日人民幣匯率未再續寫新高，但中間價與即期匯價均保持強勢運作格局。美元兌人民幣中間價持續窄幅震蕩于6.20一線，人民幣即期匯價則繼續運作在6.15下方。在此期間，美元不斷拉高，至15日歐市盤中已擊穿84點關口，澳元、日元等主要非美貨幣對美元則出現新一輪下跌。由此來看，人民幣匯率依舊相對堅挺。

　　分析人士普遍認為，近階段熱錢大舉流入境內套匯套利，是造成人民幣匯率超預期強勢的主要原因。

　　來自東方證券的一份測算數據顯示，2013年1-3月份熱錢流入量分別為480.61億美元、-237.31億美元、532.34億美元，累計流入775.65億美元。海通證券的一季度熱錢估算數據則更高。據該機構測算，用外匯佔款月增加量扣除貿易順差和FDI來估計每月熱錢的規模，可以發現2013年以來海外資本大量流入境內，1到3月份熱錢規模分別達到了704億美元、236億美元和262億美元，總計超過1200億美元。

　　中信建投指出，伴隨著的人民幣匯率中間價、即期匯價持續不斷的上行，市場對於人民幣升值預期在逐步增強，人民幣的結售匯交易十分旺盛。一方面資金炒作、熱錢流入推動人民幣升值，而另一方面人民幣的升值又進一步引起了熱錢的流入，兩者已經形成一個正向迴圈。

　　關注美元影響

　　在今年以來熱錢流入規模持續高增長的背景下，人民幣內外部的升值壓力不斷凸顯，而從近期人民幣匯率中間價的定位來看，央行也順應了市場做多人民幣的交易需求。分析人士就此指出，只要熱錢流入態勢不發生明顯逆轉，人民幣本輪升值趨勢還將會延續。不過，結合近期全球金融市場的新形勢來看，美元走強的概率正在上升，值得關注。

　　5月以來，全球多個重要經濟體先後啟動新一輪降息，歐洲、澳大利亞、韓國、印度先後宣佈降息，其中歐洲央行更進一步強調對負利率政策持開放性態度，並不排除未來進一步寬鬆的可能。然而美國方面，最新市場消息顯示，美聯儲卻有收緊量化寬鬆規模的跡象。

　　數據顯示，自5月1日以來，美元指數最大漲幅已超過3%，15日亞歐時段更是突破84點整數關口。新加坡華僑銀行外匯分析師謝棟銘表示，伴隨著美元兌日元匯率成功攻克100整數大關，美元多頭的反擊全線展開，而反擊的動能則主要來自市場對美聯儲退出量化寬鬆的預期。預計本輪美元升值還將持續一段時間，短期內任何主要非美貨幣的反彈都可能是投資者重新進入美元多頭的機會。

　　在美元顯露強勢的背景下，一些市場機構認為有助於緩和人民幣升值壓力。民族證券、中信建投等機構表示，前期熱錢的大規模流入能否長期持續仍有待觀察，美國QE的退出也需要警惕。而本月初外匯局出臺的跨境資金流動監管新規，短期內也會抑制投資資金的流入。在此背景下，人民幣前期升值步伐可能趨緩。(王輝)

[責任編輯： 王君飛]