洋奶粉漲價又限購 貝因美有望趁勢擴張

　　4月15日晚間，國産奶粉龍頭之一的貝因美(002570)發佈了其2012年年報，公司去年營收和凈利雙雙出現大增。今年在國外實現奶粉限購和國內洋奶粉不斷漲價的背景下，公司有望迎來發展良機。申銀萬國證券分析師童馴預計公司今年一季報收入、凈利潤均增長30%以上。

　　私募堅定持有

　　貝因美年報顯示，2012年公司共實現營業收入53.54億元，同比增長13.28%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為5.09億元，同比增長16.59%，扣除非經常性損益後的凈利潤增幅高達29.39%；基本每股收益1.2元，同比增長13.21%。同時公司擬向全體股東每10股轉增5股派現5.8元(含稅)。

　　從産品來看，公司去年奶粉類産品實現營業收入49.74億元，同比增長17.12%，毛利率為65.59%，較去年同期增長0.68個百分點；米粉類産品實現營業收入1.8億元，同比下滑39.49%，毛利率為63.68%，較去年同期增長了4.86個百分點。米粉收入的下滑主要係本期公司對米粉及部分輔食類産品進行升級換代，出現短暫的銷售真空期使該類産品産銷量有所下降所致。

　　從去年單季度的盈利情況來看，隨著洋奶粉價格不斷上漲，部分需求轉移到國産奶粉品牌上，公司的盈利能力開始增強。2012年第一、二、三、四季度公司分別實現凈利潤7683.91萬元、12206.09萬元、10614.65萬元和20437.79萬元，同比增長17.25%、8.88%、12.92%和22.53%。而環比數據來看，第四季度凈利環比增長近一倍。

　　前十大流通股東的情況顯示，私募依舊佔據了大半江山。J.V.RInternationalLimited、 PerpetualTreasureLimited分別為第一、第二大流通股東，光大控股旗下直投基金所設立的2家項目公司SeaBrightChina Baby Products Company(HongKong)Limited和CELBabyFoodInvestmentsLimited佔據第四席和第五席，另外國科瑞華創業投資基金和西子聯合控股有限公司也在前十大榜單中，且持股數均保持不變。

　　基於機構對公司的看好，自去年12月4日以來，公司股價一路走高，從16.38元到40.1元，公司股價上漲了144.81%，遠遠跑贏大盤。而對於後市，市場仍十分看好。

　　限購帶來機會

　　近段時間以來，各地頻出“限購令”。就在幾天前，繼美國、紐西蘭、澳大利亞、德國、荷蘭、香港之後，英國也加入了奶粉限購的行列。公司稱，經過2012年及之前數年外資品牌一輪一輪的漲價潮、國內外各個國家的限購及其外資品牌不斷涌現的各種問題，消費者對高性價比的本土品牌將逐漸接受和認可。

　　而在國內，考慮到人口紅利消失，全國上下對二胎放開的呼聲很高，使得近三年的人口具有穩中有增的潛力。隨著城鎮化的深入，職業化女性的增加，消費奶粉的比率也有望繼續增加。這些都將給公司帶來巨大的發展機會。公司表示，將力爭成為市場份額與品牌價值領先、媲美國際品牌的中國孕嬰童食品第一品牌。

　　浙商證券分析師葛越指出，在奶粉行業信心缺失的背景下，國外品牌得到超速發展，外資的持續提價留給國內企業爭奪市場份額的機會，公司“中高端、高品質”的專業化品牌形象以及相對成熟的渠道網路是公司與國外品牌抗衡，獲得市場空間的關鍵因素。隨著乳品行業監管的加強，消費者重拾信心，國內奶粉行業必將恢復良性增長，其中領導品牌將更加受益。

　　為了進一步增強競爭力，公司在2013年2月5日的第五屆董事會第六次會議審議通過《關於在愛爾蘭投資設立全資子公司的議案》，擬投資2000萬歐元在愛爾蘭設立全資子公司。光大證券分析師李婕很看後這一項目，她表示公司海外子公司的成立體現了其國際視野和長期發展的戰略眼光，有利於利用海外成本更低的優質奶源，同時加強海外合作將使公司更迅速地獲取全球最新的市場資訊，在奶粉生産技術、工藝和配方上更具前瞻性。

[責任編輯： 王君飛]